Cược cắt giảm lãi suất của Fed giảm bớt, đồng đô la tăng vọt lên mức cao nhất trong tháng

Chỉ số đô la đã có một đợt tăng mạnh vào thứ Sáu, đạt mức cao nhất trong 1 tháng và đóng cửa cao hơn +0.20%, khi kỳ vọng của nhà đầu tư về việc cắt giảm lãi suất của Fed trong ngắn hạn tiếp tục giảm sút giữa bối cảnh các tín hiệu kinh tế hỗn hợp nhưng cuối cùng lại mang tính diều hâu. Sức mạnh của đồng tiền phản ánh sự đánh giá lại các quỹ đạo chính sách tiền tệ của các nền kinh tế lớn.

Báo cáo việc làm hỗn hợp hỗ trợ đồng đô la mặc dù lo ngại sa thải

Dữ liệu việc làm của Mỹ vào thứ Sáu vẽ nên một bức tranh phức tạp cuối cùng lại có lợi cho phe bò đô la. Tổng số việc làm phi nông nghiệp tháng 12 chỉ tăng thêm 50.000, thấp hơn kỳ vọng 70.000, trong khi số liệu tháng 11 đã điều chỉnh giảm xuống còn 56.000 từ mức ban đầu là 64.000. Tuy nhiên, để bù đắp cho sự yếu kém này, tỷ lệ thất nghiệp giảm xuống còn 4.4% — vượt xa kỳ vọng của thị trường là 4.5% — và mức lương trung bình theo giờ tăng tốc lên +3.8% so với cùng kỳ năm trước, vượt qua dự báo là +3.6%.

Động thái trái chiều này — tạo ra sự chậm lại trong việc tạo việc làm đi kèm với tỷ lệ thất nghiệp giảm và mức tăng lương mạnh hơn — dường như ủng hộ việc duy trì lãi suất cao hơn trong thời gian dài hơn, đẩy khả năng cắt giảm lãi suất chỉ còn 5% cho cuộc họp của FOMC ngày 27-28 tháng 1.

Tâm lý tiêu dùng vượt dự kiến, khởi công nhà ở giảm

Dữ liệu của Đại học Michigan vào thứ Sáu đã góp phần vào câu chuyện diều hâu. Chỉ số tâm lý tiêu dùng tháng 1 tăng lên 54.0, vượt dự kiến 53.5, cho thấy sự bền bỉ của người tiêu dùng bất chấp những bất ổn kinh tế. Đáng chú ý, kỳ vọng lạm phát trong 1 năm và dài hạn đều tăng — kỳ vọng 1 năm giữ vững ở mức 4.2% (cao hơn dự báo 4.1%), trong khi kỳ vọng 5-10 năm tăng lên 3.4% từ mức 3.2% của tháng 12.

Phía yếu hơn, khởi công nhà ở tháng 10 giảm bất ngờ -4.6% so với tháng trước xuống còn 1.246 triệu, mức thấp nhất trong 5.5 năm và thấp hơn nhiều so với kỳ vọng 1.330 triệu. Giấy phép xây dựng, tuy nhiên, tăng nhẹ so với dự báo ở mức 1.412 triệu.

Cục Dự trữ Liên bang Atlanta củng cố cảnh báo lạm phát

Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Atlanta Raphael Bostic đã có những phát biểu hơi diều hâu vào thứ Sáu, nhấn mạnh rằng mặc dù thị trường lao động gần đây đã nguội đi, “lạm phát vẫn còn quá cao, và chúng ta phải đảm bảo rằng chúng ta không mất đi nhận thức” rằng áp lực giá vẫn là mối quan tâm hàng đầu. Bình luận của ông đã củng cố niềm tin của thị trường rằng việc cắt giảm lãi suất mạnh mẽ vẫn khó xảy ra trong ngắn hạn.

Các yếu tố cản trở đồng đô la vẫn tồn tại dưới bề mặt các mức tăng

Dù đã có đợt tăng vào thứ Sáu, các yếu tố cấu trúc vẫn tiếp tục gây áp lực lên triển vọng dài hạn của đồng đô la. Thị trường đang định giá khoảng 50 điểm cơ bản của các đợt cắt giảm lãi suất của Fed trong năm 2026, trong khi Ngân hàng Nhật Bản dự kiến sẽ thắt chặt thêm 25 điểm cơ bản và ECB dự kiến duy trì lãi suất hiện tại. Thêm vào đó, chương trình mua trái phiếu T-bill hàng tháng trị giá $40 tỷ đô la của Fed, bắt đầu từ giữa tháng 12, bơm thêm thanh khoản vào thị trường tài chính — điều này thường mang tính tiêu cực đối với định giá tiền tệ.

Tình hình chính trị phức tạp cũng gia tăng áp lực này. Việc Tổng thống Trump dự kiến công bố người đứng đầu Fed mới vào đầu năm 2026 đã làm dấy lên lo ngại rằng chính sách tiền tệ ôn hòa có thể theo sau, có thể gây áp lực lên sức mạnh của đồng đô la trong tương lai. Giám đốc Hội đồng Kinh tế Quốc gia Kevin Hassett đã nổi lên như ứng viên sáng giá của thị trường, được xem là ứng viên ôn hòa nhất trong số các ứng cử viên tiềm năng.

Đồng euro ổn định giữa dữ liệu khả quan của Khu vực Euro

EUR/USD giảm xuống mức thấp nhất trong 1 tháng vào thứ Sáu, kết thúc giảm -0.21% khi sức mạnh của đồng đô la chiếm ưu thế. Tuy nhiên, các số liệu kinh tế của Khu vực Euro đã hạn chế đà giảm của đồng euro. Doanh số bán lẻ tháng 11 tăng +0.2% so với tháng trước (so với +0.1% dự kiến), trong khi sản xuất công nghiệp của Đức bất ngờ tăng +0.8% so với tháng trước thay vì giảm -0.7% như dự báo.

Thành viên Hội đồng Quản trị ECB Dimitar Radev đã bày tỏ hài lòng với các chính sách hiện tại, nói rằng “mức lãi suất hiện tại có thể được đánh giá là phù hợp.” Giá thị trường phản ánh xác suất tăng lãi suất tối thiểu (1%) tại cuộc họp chính sách ngày 5 tháng 2.

Yên mất giá xuống mức thấp nhất trong 1 năm khi BOJ giữ nguyên lãi suất

USD/JPY tăng +0.66% vào thứ Sáu khi đồng yên trượt xuống mức thấp nhất trong 1 năm so với đô la. Quyết định giữ nguyên lãi suất của Ngân hàng Nhật Bản tại cuộc họp mới nhất — mặc dù đã nâng dự báo tăng trưởng kinh tế lên trên — đã làm thất vọng những người ủng hộ yên. Lợi suất trái phiếu Mỹ tăng cao hơn và sức mạnh chung của đồng đô la đã gia tăng áp lực bán ra.

Bất ổn chính trị tại Nhật Bản đã làm tăng thêm sự yếu đi của đồng yên. Các báo cáo cho biết Thủ tướng Takaichi có thể giải thể Hạ viện của Quốc hội, làm gia tăng sự không chắc chắn trong bối cảnh tâm lý vốn đã mong manh. Trong khi đó, căng thẳng leo thang giữa Trung Quốc và Nhật Bản về kiểm soát xuất khẩu các vật liệu liên quan quân sự đã thêm một lớp lo ngại nữa cho đồng yên, với các rối loạn chuỗi cung ứng tiềm năng đe dọa triển vọng kinh tế của Nhật Bản.

Ở mặt tích cực, chỉ số dẫn đầu tháng 11 của Nhật Bản (CI) tăng +0.7 lên mức cao nhất trong 1.5 năm là 110.5, và chi tiêu hộ gia đình tăng +2.9% so với cùng kỳ năm trước — mức cao nhất trong sáu tháng — trái ngược với dự đoán giảm -1.0%. Thị trường không dự đoán khả năng Ngân hàng Nhật Bản tăng lãi suất tại cuộc họp ngày 23 tháng 1.

Vàng và bạc tăng mạnh nhờ chính sách kích thích Quasi-QE

Vàng COMEX tháng 2 tăng +0.90% đóng cửa cao hơn +40.20, trong khi bạc tháng 3 tăng +5.59% (+4.197). Đợt tăng này được thúc đẩy bởi chỉ thị của Tổng thống Trump yêu cầu Fannie Mae và Freddie Mac mua $200 tỷ đô la trái phiếu thế chấp — một biện pháp kích thích định lượng bán chính thức nhằm thúc đẩy nhu cầu nhà ở và giảm chi phí vay mượn.

Kim loại quý nhận thêm hỗ trợ từ nhu cầu trú ẩn an toàn trong bối cảnh rủi ro địa chính trị bao gồm Ukraine, Trung Đông và Venezuela, cùng với sự không chắc chắn về chính sách thuế của chính quyền Trump. Những lo ngại về chính sách tiền tệ nới lỏng hơn dưới một Chủ tịch Fed ôn hòa mới, kết hợp với việc tăng cường thanh khoản hệ thống tài chính, đã củng cố lý do đầu tư vào kim loại quý như một phương án lưu trữ giá trị thay thế.

Tuy nhiên, các yếu tố đối lập cũng xuất hiện. Đỉnh cao 4 tuần của đồng đô la gây áp lực lên định giá kim loại, trong khi đà tăng của S&P 500 lên mức cao kỷ lục đã làm giảm nhu cầu trú ẩn an toàn. Các nhà phân tích của Citigroup đã cảnh báo về khả năng rút ròng khoảng 6.8 tỷ đô la khỏi hợp đồng tương lai vàng — với khối lượng tương tự dự kiến từ bạc — khi các chỉ số hàng hóa BCOM và S&P GCSI thực hiện việc điều chỉnh trọng số.

Nhu cầu của Ngân hàng Trung ương và Quỹ vẫn còn mạnh

Giá vàng nhận được sự hỗ trợ từ việc tích trữ liên tục của các ngân hàng trung ương. Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBOC) đã mở rộng dự trữ vàng thêm 30.000 ounce lên 74.15 triệu ounce troy trong tháng 12, đánh dấu tháng thứ 14 liên tiếp tăng dự trữ. Hội đồng Vàng Thế giới báo cáo rằng các ngân hàng trung ương toàn cầu đã mua 220 tấn trong quý 3, tăng 28% so với hoạt động của quý 2.

Nhu cầu từ các quỹ vẫn duy trì mạnh mẽ, với lượng nắm giữ vàng ETF dài hạn tăng lên mức cao nhất trong 3.25 năm vào thứ Năm, trong khi các vị trí ETF bạc đạt mức cao nhất trong 3.5 năm vào cuối tháng 12, cho thấy niềm tin của các tổ chức trong việc xem vàng và bạc là các phương án đa dạng hóa danh mục đầu tư.