Điều gì xảy ra khi vốn toàn cầu mất niềm tin vào thị trường tài chính Mỹ? Các rủi ro đang cao hơn nhiều so với nhận thức của phần lớn mọi người. Nếu các nhà đầu tư quốc tế phối hợp rút vốn khỏi cổ phiếu Mỹ và trái phiếu Kho bạc—về cơ bản biến các tài sản này thành đòn bẩy chống lại sự thống trị của đồng đô la—Mỹ sẽ phải đối mặt với những hậu quả dây chuyền. Chúng ta đang nói về sự mất giá mạnh của tiền tệ, lãi suất trái phiếu tăng vọt, khả năng thiếu hụt thanh khoản, và sự lây lan khủng hoảng qua các thị trường mới nổi. Rủi ro thực sự không phải là một sự kiện thảm họa đơn lẻ. Đó là vòng phản hồi: dòng chảy vốn ra ngoài gây áp lực lên định giá, điều này kích hoạt các cuộc gọi ký quỹ, buộc phải bán tháo nhiều hơn, điều này thúc đẩy sự di cư ngày càng nhanh khỏi thị trường. Các quốc gia giữ dự trữ USD khổng lồ có thể đa dạng hóa mạnh mẽ hơn. Quỹ hưu trí có thể điều chỉnh danh mục khỏi trái phiếu Kho bạc. Ngay cả các nhà đầu tư bình thường cũng có thể phòng ngừa rủi ro bằng cách tích trữ các tài sản thay thế. Vai trò của đồng đô la như một đồng tiền dự trữ không phải là điều chắc chắn—nó được xây dựng dựa trên sự ổn định kinh tế. Mất đi câu chuyện đó, bạn sẽ mất đi lợi thế. Đối với những người ủng hộ tiền điện tử, kịch bản này nhấn mạnh lý do tại sao các lựa chọn phi tập trung và các tài sản không tương quan lại quan trọng hơn bao giờ hết trong một thế giới tài chính đa cực.