Cổ phiếu DexCom giảm giá dù lợi nhuận sơ bộ quý 4 và cả năm 2025 vượt mong đợi

DexCom, Inc. (DXCM) đã công bố kết quả tài chính sơ bộ ấn tượng cho Quý 4 và cả năm 2025, tuy nhiên phản ứng của thị trường lại trái ngược—cổ phiếu đã giảm khoảng 2,5% sau thông báo thứ Hai. Công ty sẽ chính thức công bố lợi nhuận quý 4 năm 2025 vào ngày 12 tháng 2 năm 2026.

Các con số đằng sau câu hỏi khó hiểu

Theo số liệu sơ bộ, DexCom đã tạo ra khoảng 1,26 tỷ đô la doanh thu tổng cộng cho Quý 4 năm 2025, tăng trưởng 13% so với cùng kỳ năm ngoái, vượt xa ước tính đồng thuận của Zacks là 1,25 tỷ đô la. Phân tích các nguồn doanh thu: hoạt động tại Mỹ đóng góp $892 triệu đô la ( tăng 11% YoY), trong khi thị trường quốc tế tăng nhanh hơn với 18% lên khoảng $368 triệu đô la.

Trong cả năm, tổng doanh thu năm 2025 đạt ước tính 4,66 tỷ đô la, tăng 16% so với năm 2024—một lần nữa vượt xa dự báo của các nhà phân tích là 4,64 tỷ đô la. Điều đặc biệt đáng chú ý là cách công ty điều hướng lợi nhuận trong bối cảnh khó khăn của sản xuất. Tỷ suất lợi nhuận gộp điều chỉnh đạt khoảng 61%, trong khi tỷ suất lợi nhuận hoạt động điều chỉnh nằm trong khoảng 20-21% cho cả năm.

Nơi câu chuyện về biên lợi nhuận trở nên thú vị

Hoạt động quý 3 gặp áp lực đáng kể từ tỷ lệ phế liệu tăng cao và lạm phát chi phí vận chuyển. Tuy nhiên, công ty đã thể hiện kỷ luật vận hành thông qua đòn bẩy chi phí, điều này phần lớn đã trung hòa sự co hẹp của biên lợi nhuận gộp trong năm 2025. Ban quản lý đã cho biết rằng các yếu tố liên quan đến kinh doanh phế liệu đang trở lại bình thường, giúp công ty phục hồi về mức biên lợi nhuận lành mạnh hơn.

Ngoài những cải thiện ngắn hạn về tỷ lệ phế liệu, giả thuyết mở rộng lợi nhuận dài hạn của DexCom dựa trên ba trụ cột: tăng hiệu quả sản xuất, giảm tỷ lệ phản hồi tiêu cực, và chiến lược ra mắt các sản phẩm có biên lợi nhuận cao hơn. Việc ra mắt hệ thống G7 15 ngày dự kiến sẽ mang lại lợi ích biên lợi nhuận đáng kể bắt đầu từ năm 2026 và kéo dài hơn nữa.

Dự báo 2026: Lạc quan có thận trọng

Trong năm 2026, ban quản lý dự kiến tổng doanh thu từ 5,16 đến 5,25 tỷ đô la, tăng trưởng 11-13% so với năm 2025. Tỷ suất lợi nhuận gộp điều chỉnh dự kiến sẽ cải thiện lên khoảng 63-64%, trong khi tỷ suất lợi nhuận hoạt động điều chỉnh sẽ đạt khoảng 22-23%. Hướng dẫn này dựa trên giả định tăng trưởng liên tục về số lượng cảm biến nhờ việc mở rộng sử dụng CGM trong cộng đồng bệnh tiểu đường, mở rộng Stelo trên các đối tượng rộng hơn, duy trì thâm nhập thị trường quốc tế, và các yếu tố thuận lợi từ ngành.

Vị thế thị trường và đà tăng trưởng

DexCom đã kết thúc năm 2025 với việc thực hiện xuất sắc—đạt doanh thu vượt dự báo trong khi thành công ra mắt hệ thống G7 15 ngày. Việc xác nhận lâm sàng ngày càng mạnh mẽ trên thị trường theo dõi glucose liên tục đã củng cố vị thế cạnh tranh của công ty. Với các lợi thế về kinh tế sản xuất được cải thiện và danh mục các đổi mới có biên lợi nhuận cao hơn, DexCom dường như đang ở vị trí tốt để duy trì vị trí dẫn đầu và mở rộng đà tăng trưởng vào năm 2026.

Hiện tại, DXCM giữ xếp hạng Zacks Rank #3 (Giữ). Trong ba tháng qua, cổ phiếu đã tăng 3,6% so với mức tăng 6,3% của ngành và 5,2% của S&P 500, phản ánh một giai đoạn hoạt động kém hơn so với kỳ vọng mặc dù hoạt động vượt trội.