Thị trường Cacao chịu áp lực: Nhu cầu yếu làm giảm giá dù nguồn cung thu hẹp

Hợp đồng tương lai cacao đã chịu một cú giảm mạnh vào thứ Ba khi nhu cầu toàn cầu yếu hơn đã vượt qua các yếu tố cung ứng đang cải thiện. Tháng 3 ICE NY cacao (CCH26) giảm -219 điểm, đóng cửa giảm -4.02%, trong khi tháng 3 ICE London cacao #7 (CAH26) giảm -111 điểm, mất -2.82%. Hợp đồng này đã chạm mức thấp nhất trong bảy tuần, báo hiệu áp lực giảm giá ngày càng gia tăng trên toàn bộ thị trường.

Khủng hoảng Nhu cầu Đè Nặng Lên Phân Khúc Cacao

Thách thức chính gây giảm giá cacao là sự yếu kém kéo dài của nhu cầu nghiền toàn cầu. Báo cáo số liệu nghiền cacao quý 4 dự kiến sẽ cho thấy một quý nữa tiêu thụ yếu ớt tại các trung tâm sản xuất lớn.

Ngành chế biến cacao ở châu Á trở nên đặc biệt đáng lo ngại. Hiệp hội Cacao Châu Á báo cáo rằng lượng nghiền cacao quý 3 của châu Á giảm -17% so với cùng kỳ năm ngoái, chỉ còn 183.413 tấn, đánh dấu quý ba nhỏ nhất trong chín năm. Châu Âu cũng đang đối mặt với những thách thức tương tự, với lượng nghiền cacao quý 3 giảm -4.8% so với cùng kỳ, còn 337.353 tấn, thấp nhất trong một thập kỷ. Bắc Mỹ ghi nhận mức tăng nhẹ +3.2% so với cùng kỳ, đạt 112.784 tấn trong quý 3, mặc dù số lượng công ty báo cáo mới đã làm lệch kết quả.

Sự yếu kém trong nghiền này phản ánh trực tiếp sự giảm tự tin của các nhà sản xuất sô cô la và nhu cầu của người tiêu dùng, tạo ra một áp lực cấu trúc đối với giá cả.

Mùa Thu Hoạch Ở Tây Phi Tạo Áp Lực Cung Ứng

Gia tăng áp lực giảm giá, Tây Phi đang trải qua điều kiện thời tiết cực kỳ thuận lợi, hứa hẹn mang lại nguồn cung cacao dồi dào. Tập đoàn Đầu tư Tổng hợp Nhiệt đới (Tropical General Investments Group) cho biết thời tiết cải thiện ở Bờ Biển Ngà và Ghana đang tạo điều kiện cho mùa thu hoạch lớn hơn vào tháng 2-3, với nông dân báo cáo các búp cacao lớn hơn và khỏe mạnh hơn so với chu kỳ năm ngoái.

Nhà sản xuất sô cô la Mondelez xác nhận triển vọng cung ứng tích cực này, lưu ý rằng số lượng búp cacao mới nhất ở Tây Phi cao hơn trung bình 7% so với trung bình 5 năm và “lớn hơn đáng kể” so với mức sản xuất của năm trước. Bờ Biển Ngà, nhà sản xuất cacao hàng đầu thế giới, đã bắt đầu mùa thu hoạch chính với cộng đồng nông dân lạc quan về chất lượng mùa vụ.

Tuy nhiên, một yếu tố hỗ trợ tăng giá từ phía cung là dữ liệu vận chuyển thực tế. Tổng lượng xuất khẩu cacao của Bờ Biển Ngà tính đến ngày 11 tháng 1 của năm marketing hiện tại là 1.13 triệu tấn, giảm -2.6% so với 1.16 triệu tấn cùng kỳ năm ngoái, cho thấy nông dân có thể đang giữ lại nguồn cung hoặc logistics vẫn còn hạn chế mặc dù mùa vụ dồi dào.

Tình Hình Kho Tàng Đưa Ra Các Tín Hiệu Phản Chiều Khác Nhau

Tồn kho cacao theo dõi của ICE ban đầu hỗ trợ khả năng tăng giá sau khi giảm xuống mức thấp nhất trong 10 tháng là 1.626.105 bao vào ngày 26 tháng 12. Tuy nhiên, yếu tố này đã biến mất khi kho lưu trữ đã phục hồi lên mức cao nhất trong 5 tuần là 1.675.908 bao vào thứ Hai, loại bỏ lý do về thiếu hụt tồn kho để hỗ trợ giá.

Lo Ngại Về Thâm Dựng Dài Hạn Đặt Nền Tảng Cho Sự Hồi Phục

Dù nhu cầu ngắn hạn yếu, các hạn chế về cung cấu trúc vẫn tiếp tục cung cấp nền tảng cho các nhà đầu cơ cacao kỳ vọng vào sự phục hồi cuối cùng. Tổ chức Cacao Quốc tế (ICCO) đã giảm dự báo thặng dư cacao toàn cầu năm 2024/25 xuống còn 49.000 tấn vào ngày 28 tháng 11, giảm mạnh so với dự báo trước là 142.000 tấn. ICCO cũng hạ dự báo sản lượng cacao toàn cầu cho năm 2024/25 xuống còn 4.69 triệu tấn từ mức 4.84 triệu tấn trước đó.

Rabobank nhấn mạnh câu chuyện thắt chặt này vào thứ Ba tuần trước, giảm dự báo thặng dư cacao toàn cầu năm 2025/26 xuống còn 250.000 tấn từ dự báo tháng 11 là 328.000 tấn. Những điều chỉnh này nhấn mạnh các lo ngại về thâm hụt cấu trúc đã đẩy thị trường vào vùng thặng dư chỉ mới gần đây—ước tính của ICCO ngày 19 tháng 12 là dự báo thặng dư đầu tiên trong bốn năm sau một giai đoạn thâm hụt kỷ lục.

Chính Sách Trì Hoãn Cung Cấp Ngắn Hạn Cho Nhà Sản Xuất

Quyết định của Nghị viện châu Âu ngày 26 tháng 11 về việc hoãn thi hành Quy định Chống Phá Rừng (EUDR) thêm một năm là một chiến thắng chính sách cho các quốc gia xuất khẩu cacao. Quyết định này cho phép các nước EU tiếp tục nhập khẩu các mặt hàng nông nghiệp từ các khu vực dễ bị phá rừng ở châu Phi, Indonesia và Nam Mỹ, giữ cho các kênh cung ứng cacao toàn cầu mở và duy trì áp lực lên giá.

Suy Giảm Sản Lượng Ở Nigeria Hỗ Trợ Nhẹ Nhàng

Dự báo sản lượng cacao của Nigeria cho năm 2025/26 là một yếu tố hỗ trợ tích cực. Hiệp hội Cacao Nigeria dự báo sản lượng sẽ giảm -11% so với cùng kỳ, còn 305.000 tấn từ ước tính 344.000 tấn của mùa 2024/25. Là nhà sản xuất lớn thứ năm thế giới, bất kỳ giảm nào trong sản lượng Nigeria cũng sẽ làm chặt hơn bức tranh cung ứng toàn cầu.

Thêm Chỉ Số Bloomberg Có Thể Tăng Giá

Một yếu tố kỹ thuật có thể hỗ trợ là dự kiến mua theo chỉ số. Việc hợp đồng tương lai cacao được thêm vào Chỉ số Hàng hóa Bloomberg (BCOM) bắt đầu từ tuần này có thể thu hút khoảng $2 tỷ đô la trong các giao dịch mua hợp đồng tương lai cacao NY theo phân tích của Citigroup, mang lại khả năng hỗ trợ giá ngắn hạn mặc dù có các yếu tố cơ bản tiêu cực.

Kết Luận: Áp Lực Ngắn Hạn Gặp Gỡ Thắt Chặt Dài Hạn

Thị trường cacao đối mặt với một động thái điển hình giữa áp lực ngắn hạn và dài hạn. Nhu cầu toàn cầu yếu tiếp tục đẩy giá xuống, trong khi nguồn cung dồi dào từ Tây Phi và chính sách trì hoãn kéo dài áp lực giảm giá. Tuy nhiên, các hạn chế về cung cấu trúc và dự báo thắt chặt nguồn cung cho 2025/26 cho thấy sự sụp đổ của thị trường có thể đã quá mức, mở ra cơ hội cho các nhà giao dịch nhận thấy điểm xoay chiều khi các yếu tố cơ bản bắt đầu khẳng định lại.