Cách sốc cung ứng định hình lại thị trường cobalt vào năm 2025: Từ dư thừa đến thiếu hụt

Cobalt bước vào năm 2025 trong tình trạng dư thừa tràn lan, nhưng một quyết định chính sách đơn lẻ từ Cộng hòa Dân chủ Congo đã thay đổi toàn bộ bối cảnh thị trường. Đến cuối năm, giá đã hơn gấp đôi—một sự đảo chiều hoàn toàn do kiểm soát của DRC đối với nguồn cung cobalt toàn cầu.

Khủng hoảng cung ứng đã thay đổi mọi thứ

Thị trường cobalt bắt đầu năm 2025 trong tình trạng cực kỳ khó khăn. Sau năm năm tăng trưởng sản xuất, vượt quá gấp đôi sản lượng mỏ toàn cầu, ngành này đối mặt với tình trạng dư thừa dai dẳng. Giá đã chạm mức thấp nhất trong chín năm là 24.343 USD/tấn vào tháng 1, khi nguồn cung vượt xa nhu cầu từ các nhà sản xuất xe điện và pin. Thị trường dường như mắc kẹt trong trạng thái cân bằng giá thấp mà không có dấu hiệu rõ ràng nào thúc đẩy phục hồi.

Sau đó, vào cuối tháng 2, DRC đã áp dụng lệnh tạm dừng xuất khẩu hydroxide cobalt trong vòng bốn tháng. Thời điểm này đã chứng minh là quyết định quyết định. Là nhà sản xuất cobalt lớn nhất thế giới cung cấp khoảng ba phần tư sản lượng toàn cầu, động thái của DRC ngay lập tức đã chuyển tâm lý thị trường từ dư thừa sang khan hiếm. Đến cuối tháng 3, cobalt đã vượt trên 34.000 USD—tăng 40% chỉ trong hai tháng—đánh dấu sự phục hồi có ý nghĩa đầu tiên của ngành trong gần hai năm.

Hiểu về công dụng của cobalt và cân đối lại thị trường

Vai trò quan trọng của cobalt trong nhiều ngành công nghiệp là nền tảng cho giá trị chiến lược của nó. Kim loại này cần thiết trong pin lithium-ion dùng trong xe điện, hệ thống lưu trữ năng lượng và điện tử di động. Ngoài pin, cobalt còn được ứng dụng trong hợp kim hàng không vũ trụ, thép chịu lực cao, xúc tác cho tinh chế dầu mỏ và làm màu. Sự đa dạng trong ứng dụng công nghiệp này giải thích tại sao giá cobalt ảnh hưởng trực tiếp đến chi phí sản xuất xe điện và động thái chuỗi cung ứng.

Khi nguồn cung từ DRC thắt chặt, các nhà tinh chế Trung Quốc đã dựa vào tồn kho hiện có thay vì đối mặt với các lô hàng mới không chắc chắn. Sự chú ý của thị trường chuyển sang Indonesia, nhà sản xuất cobalt lớn thứ hai thế giới với khoảng 10% nguồn cung toàn cầu. Cobalt Indonesia chủ yếu là sản phẩm phụ của khai thác nickel laterite, được chiết xuất qua các nhà máy HPAL( (High-Pressure Acid Leaching) tạo ra hydroxide hỗn hợp )MHP(—một vật liệu trung gian giàu nickel và cobalt.

Mô hình cung cấp của Indonesia này mang lại một giải pháp tiềm năng. Với các dự án HPAL hướng tới sản lượng lên tới 500.000 tấn MHP mỗi năm, Indonesia có thể sản xuất lý thuyết khoảng 50.000 tấn cobalt. Đối với các nhà tinh chế Trung Quốc tìm kiếm phương án thay thế hydroxide DRC bị hạn chế, MHP của Indonesia là một lựa chọn thay thế chi phí thấp hơn. Tuy nhiên, đến giữa năm, rõ ràng rằng ngay cả khi tăng sản lượng của Indonesia cũng không đủ để bù đắp cho các giảm sút từ DRC.

Cân bằng mong manh giữa năm

Trong quý 2 và quý 3, giá cobalt ổn định trong phạm vi từ 33.000 đến 37.000 USD/tấn. Kim loại cobalt loại tiêu chuẩn giao dịch gần 15-16 USD/pound, trong khi sulfate cobalt còn tăng mạnh hơn. DRC đã gia hạn hạn chế xuất khẩu đến tháng 9, báo hiệu rằng các hạn chế về nguồn cung sẽ kéo dài lâu hơn dự kiến ban đầu của thị trường.

Dữ liệu nhập khẩu của Trung Quốc xác nhận điều này. Lượng hydroxide cobalt nhập khẩu đã giảm mạnh, và các nhà phân tích dự đoán rằng nguyên liệu cho các nhà tinh chế sẽ còn bị hạn chế đến tận năm 2026. Các thành viên thị trường ngày càng xem hành động của DRC không chỉ là một điều chỉnh tạm thời mà là một sự thay đổi cấu trúc—kết thúc rõ ràng của tình trạng dư thừa hai năm đã làm giảm giá.

Giá phản ánh nhận thức này. Giá sulfate tăng 266% tính từ đầu năm, hydroxide tăng 328%, và giá kim loại tăng 130% vào cuối năm. Đây không phải là một sự phục hồi nhỏ bé—đây là một sự thay đổi hoàn toàn trong chế độ thị trường.

Hệ thống hạn ngạch thay thế lệnh cấm

Vào giữa tháng 10, DRC đã dỡ bỏ lệnh cấm xuất khẩu hoàn toàn nhưng thay thế bằng một hệ thống hạn ngạch có thể còn nghiêm ngặt hơn: một hệ thống hạn ngạch cứng nhắc. Xuất khẩu hàng năm của DRC sẽ bị giới hạn khoảng 96.600 tấn—gần một nửa mức của năm 2024—với chỉ 18.125 tấn dự kiến trong quý 4 năm 2025. Sự thắt chặt mang tính cấu trúc này đã thêm một yếu tố nữa vào câu chuyện tăng giá.

Giá đã vượt trên 47.000 USD vào cuối tháng 10, mức chưa từng thấy kể từ đầu năm 2023. Các nhà sản xuất lớn như Tập đoàn CMOC nhận được phân bổ đáng kể để hỗ trợ kế hoạch sản xuất, nhưng tồn kho ngoài DRC vẫn còn rất hạn chế. Hệ thống hạn ngạch mang lại sự rõ ràng cho thị trường, nhưng rõ ràng đó là một bức tranh về áp lực cung kéo dài.

Các nhà phân tích cảnh báo rằng giá cao kéo dài có thể kích hoạt việc tiêu thụ demand. Các nhà sản xuất xe điện ngày càng khám phá các loại pin ít cobalt hoặc không cobalt khi có thể về mặt kỹ thuật—một phản ứng mà nếu được áp dụng rộng rãi, có thể giảm vĩnh viễn nhu cầu cobalt. Động thái này tạo ra một vòng phản hồi quan trọng: nguồn cung thắt chặt và giá cao hơn có thể cuối cùng làm giảm thị trường mà ban đầu họ dự kiến hỗ trợ.

Nhìn về phía trước: Thâm hụt trở thành trạng thái bình thường mới

Triển vọng cobalt năm 2026 phụ thuộc vào một giả định chính: rằng hạn ngạch của DRC vẫn giữ nguyên hoặc còn thắt chặt hơn nữa. Fastmarkets dự báo một thâm hụt cấu trúc khoảng 10.700 tấn so với nhu cầu 292.300 tấn. Khoảng cách cung cầu này, kết hợp với việc giảm tồn kho toàn cầu, đặt nền móng cho sự duy trì giá cao.

Các dự báo cho thấy cobalt có thể trung bình gần 55.000 USD vào năm 2026 khi các hạn chế dựa trên hạn ngạch thay thế cho lệnh cấm hoàn toàn năm 2025. Sản lượng của Indonesia sẽ tiếp tục tăng, nhưng hầu hết các nhà phân tích đều đồng ý rằng nó vẫn quá nhỏ để bù đắp cho các hạn chế của DRC. Kết quả: năm 2026 dự kiến là môi trường thâm hụt bền vững đầu tiên của thị trường cobalt trong nhiều năm.

Tuy nhiên, vẫn tồn tại rủi ro ở cả hai phía. Nếu DRC điều chỉnh hạn ngạch tăng lên hoặc gặp áp lực từ các nhà sản xuất cạnh tranh, giá có thể giảm. Ngược lại, nếu các kho dự trữ ngoài DRC cạn kiệt nhanh hơn dự kiến và sản lượng của Indonesia không đạt kỳ vọng, cobalt có thể đối mặt với thiếu hụt nghiêm trọng vào cuối năm—có thể làm giảm nhu cầu nhanh hơn dự kiến.

Sau nhiều năm dư thừa khiến giá giảm mạnh và cắt giảm lợi nhuận, thị trường cobalt đã hoàn thành một cuộc chuyển đổi đáng kể. Chính sách phía cung, chứ không phải tăng trưởng nhu cầu, đã thúc đẩy quá trình này. Và miễn là chính sách đó còn giữ nguyên, giá cao và tình trạng khan hiếm cấu trúc có vẻ sẽ định hình thị trường cobalt trong suốt năm 2026.