Lời lẽ hawkish của Fed thúc đẩy đà tăng của đồng đô la giữa bối cảnh phân kỳ tiền tệ và nhu cầu trú ẩn an toàn

Đồng đô la Mỹ đã tăng mạnh vào thứ Ba, với Chỉ số US Dollar Index tăng +0.26% khi các bình luận từ các quan chức Cục Dự trữ Liên bang mang âm hưởng diều hâu rõ rệt. Phát biểu của Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang St. Louis Alberto Musalem về việc duy trì tăng trưởng mạnh mẽ và tránh thái độ nới lỏng đã trở thành chất xúc tác cho sự tăng tốc của đồng đô la, củng cố kỳ vọng về một chính sách thắt chặt hơn so với những gì thị trường đã định giá trước đó.

Thị trường tiền tệ phản ứng với sự phân kỳ chính sách

Sự tăng giá của đồng đô la đặc biệt rõ rệt so với yên Nhật, khi đồng tiền này giảm xuống mức thấp nhất trong 1,5 năm. USD/JPY tăng +0.61% khi bất ổn chính trị tại Nhật Bản—bao gồm cả suy đoán về khả năng tổ chức bầu cử sớm và lo ngại về việc mở rộng tài chính liên tục—đang gây áp lực lên đồng yên. Trong khi đó, EUR/USD giảm nhẹ -0.16%, không thể lấy lại đà mặc dù đồng đô la đang gặp phải các trở ngại nội tại.

Dữ liệu kinh tế cung cấp các tín hiệu hỗn hợp cho phe mua đô la. Doanh số bán nhà mới tháng 10 vượt kỳ vọng ở mức 737.000, ủng hộ quan điểm về sức mạnh kinh tế cơ bản. Tuy nhiên, dữ liệu lạm phát tiêu dùng cốt lõi tháng 12 lại mang đến yếu tố bất định theo chiều hướng dovish, tăng chỉ +2.6% so với cùng kỳ năm trước so với dự báo +2.7%, cho thấy áp lực lạm phát có thể đang giảm nhanh hơn dự kiến.

Mâu thuẫn giữa chính sách hawkish và dovish

Thị trường đang đối mặt với một kịch bản mâu thuẫn: các phát ngôn diều hâu từ Fed và dữ liệu kinh tế mạnh thường hỗ trợ sức mạnh của đồng đô la, nhưng các yếu tố cấu trúc nền tảng lại đang chống lại sự tăng giá bền vững. FOMC dự kiến sẽ cắt giảm lãi suất khoảng 50 điểm cơ bản đến năm 2026, trong khi Ngân hàng Nhật Bản dự kiến sẽ tăng lãi suất thêm 25 điểm cơ bản, tạo ra sự chênh lệch lãi suất ngày càng mở rộng, về lý thuyết sẽ hỗ trợ đồng đô la.

Tuy nhiên, lợi thế này đang bị ảnh hưởng bởi bất ổn chính trị liên quan đến khả năng bổ nhiệm các lãnh đạo Fed dovish. Thị trường đang định giá gần như không có khả năng cắt giảm lãi suất tại cuộc họp FOMC ngày 27-28 $40 , nhưng những lo ngại về ảnh hưởng của chính quyền đối với chính sách tiền tệ đang tạo ra nhu cầu trú ẩn an toàn, hạn chế mức tăng của đồng đô la.

Thêm vào đó, các hoạt động thanh khoản liên tục của Fed—$200 tỷ USD mua trái phiếu kho bạc hàng tháng bắt đầu từ giữa tháng 12—đang làm giảm sức mạnh của đồng đô la bằng cách tăng lượng thanh khoản toàn hệ thống, điều này thường gây áp lực lên các đồng tiền.

Kim loại quý đối mặt với các lực lượng đối lập

Giá giao ngay của các kim loại quý phản ánh sự phức tạp này vào thứ Ba. Vàng COMEX tháng 2 giảm -0.34%, trong khi bạc tháng 3 tăng +1.47%, thiết lập mức cao hợp đồng mới. Sự phân kỳ này nhấn mạnh môi trường thị trường tinh vi: các bình luận diều hâu làm giảm giá kim loại qua việc đẩy lợi suất thực tăng, nhưng các lo ngại về nơi trú ẩn an toàn và kỳ vọng về chính sách tiền tệ dễ dàng hơn trong tương lai vẫn duy trì sự hỗ trợ về mặt cầu.

Dữ liệu CPI cốt lõi yếu hơn dự kiến đã mang lại lợi ích cho kim loại quý, báo hiệu khả năng Fed cắt giảm lãi suất trong bối cảnh các phát ngôn diều hâu từ các quan chức như Musalem. Thêm vào đó, chỉ đạo của chính quyền Trump yêu cầu Fannie Mae và Freddie Mac mua tỷ USD trái phiếu thế chấp—gần như là nới lỏng định lượng theo một tên gọi khác—đã củng cố nhu cầu đối với kim loại quý như một biện pháp phòng chống lạm phát.

Việc tích trữ vàng của các ngân hàng trung ương vẫn là một hỗ trợ mang tính cấu trúc. Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc đã mở rộng dự trữ thêm 30.000 ounce trong tháng 12, đánh dấu tháng thứ 14 liên tiếp tăng lên 74,15 triệu ounce troy. Trên toàn cầu, các ngân hàng trung ương đã mua 220 tấn trong quý 3, tăng 28% so với quý trước, phản ánh niềm tin bền vững của các tổ chức trong việc giữ giá trị của vàng.

Vị thế thị trường thể hiện niềm tin

Dữ liệu quỹ ETF cho thấy các vị thế mạnh mẽ trong các nhà đầu tư tài chính. Các vị thế mua vàng ETF gần đây đạt mức cao nhất trong 3,25 năm, trong khi lượng nắm giữ bạc ETF đạt mức cao nhất trong 3,5 năm vào ngày 23 tháng 12, cho thấy các nhà quản lý quỹ đang chuẩn bị cho một môi trường vĩ mô khác biệt trong tương lai mặc dù các thông điệp diều hâu của Fed trong ngắn hạn.

Các rủi ro địa chính trị liên quan đến Iran, Ukraine, Trung Đông và Venezuela tiếp tục duy trì nhu cầu trú ẩn an toàn, trong khi sự bất ổn về chính sách thuế của chính quyền Trump thêm một lớp nhu cầu bảo hiểm danh mục đầu tư. Sự kết hợp giữa rủi ro chính trị, bất ổn chính sách và khả năng thay đổi lãnh đạo Fed đang tạo ra các yếu tố đà tăng cấu trúc liên tục cho các tài sản được xem là nơi lưu trữ giá trị.