USD mạnh hơn nhờ lập trường diều hâu của Fed và dữ liệu việc làm khả quan hơn dự kiến

Chỉ số đồng đô la tăng vọt lên mức cao nhất trong sáu tuần vào thứ Năm, đóng cửa với mức tăng +0.26%, được thúc đẩy bởi sự kết hợp của các tín hiệu thị trường lao động bền bỉ và các tín hiệu chính sách tiền tệ thắt chặt từ các quan chức Fed.

Tại sao đồng đô la mở rộng đà tăng vào thứ Năm

Các báo cáo kinh tế của Mỹ đến nóng hơn dự kiến. Số đơn xin trợ cấp thất nghiệp hàng tuần giảm bất ngờ 9.000 xuống còn 198.000, mức thấp nhất trong 6 tuần, so với dự báo tăng lên 215.000. Khảo sát sản xuất Empire State tháng 1 tăng +11.4 điểm lên 7.7, vượt xa kỳ vọng 1.0. Chỉ số triển vọng kinh doanh tháng 1 của Fed Philadelphia tăng +21.4 điểm lên 12.6, mức cao nhất trong bốn tháng, vượt xa dự báo -1.4.

Ngoài sức mạnh dữ liệu, các bình luận hawkish từ các nhà hoạch định chính sách của Cục Dự trữ Liên bang đã giữ vững đà tăng của đồng đô la. Chủ tịch Fed Atlanta Raphael Bostic cho biết ngân hàng trung ương phải duy trì chính sách thắt chặt, dựa trên quan điểm rằng áp lực lạm phát sẽ kéo dài đến năm 2026. Chủ tịch Fed Kansas City Jeff Schmid cũng đồng tình, nhấn mạnh rằng ông ưu tiên “giữ chính sách tiền tệ ở mức độ hạn chế vừa phải” do lo ngại về lạm phát liên tục.

Các yếu tố cản trở cấu trúc của đồng đô la

Dù đã tăng vào thứ Năm, đồng đô la vẫn đối mặt với các trở ngại trong tương lai. Thị trường đang định giá khoảng 50 điểm cơ bản cắt giảm lãi suất của Fed trong suốt năm 2026, trong khi Ngân hàng Nhật Bản dự kiến sẽ tăng thêm 25 điểm cơ bản và Ngân hàng Trung ương châu Âu có khả năng giữ nguyên lãi suất. Sự khác biệt về lãi suất này thường hỗ trợ các đồng tiền có lợi suất cao hơn ở nơi khác, gây áp lực lên đồng đô la.

Chương trình thanh khoản mở rộng của Fed—$40 tỷ đô la mỗi tháng mua trái phiếu kho bạc bắt đầu từ tháng 12—thêm áp lực giảm giá lên đồng tiền này. Thêm vào đó, các đồn đoán rằng Tổng thống Trump có thể bổ nhiệm một Chủ tịch Fed ôn hòa hơn (với Kevin Hassett thường được Bloomberg nhắc đến như là ứng cử viên khả thi) đã tạo ra những lo ngại về sự yếu đi dài hạn của đồng đô la.

Ảnh hưởng lan tỏa qua các cặp chính

EUR/USD giảm xuống mức thấp nhất trong 6 tuần với mức giảm -0.27%. Mặc dù sản xuất công nghiệp khu vực eurozone bất ngờ tích cực với +0.7% tháng so với tháng (so với +0.5% dự kiến), sức mạnh của đồng đô la đã vượt qua dữ liệu hỗ trợ này.

USD/JPY tăng nhẹ +0.06% khi đồng đô la mạnh hơn gây áp lực lên yên. Giá sản xuất tháng 12 của Nhật Bản tăng chỉ +2.4% so với cùng kỳ năm trước (giảm từ +2.7% trong tháng 11), đánh dấu tốc độ tăng chậm nhất trong 20 tháng—một tín hiệu ôn hòa cho chính sách của Ngân hàng Nhật Bản. Tuy nhiên, các báo cáo cho biết Thủ tướng Nhật Takaichi có thể giải tán quốc hội vào ngày 23 tháng 1 và tổ chức bầu cử sớm vào tháng 2 đã tạo ra sự không chắc chắn. Chính sách tài khóa mở rộng của bà có thể tiếp tục nếu đảng cầm quyền LDP giành đa số, giữ kỳ vọng lạm phát ở mức cao và hạn chế hỗ trợ cho yên. Các căng thẳng địa chính trị giữa Nhật Bản và Trung Quốc—bắt nguồn từ các biện pháp kiểm soát xuất khẩu của Bắc Kinh đối với các mặt hàng có thể ứng dụng quân sự—cũng tạo thêm áp lực cho đồng tiền này.

Kim loại quý: Tín hiệu hỗn hợp về tăng trưởng và lạm phát

Vàng COMEX tháng 2 đóng cửa giảm 0.26% (-12.00), trong khi bạc COMEX tháng 3 tăng 1.05% (+0.962), thiết lập mức cao hợp đồng mới.

Đà tăng của đồng đô la trong 6 tuần đã gây áp lực lên giá vàng, vì các đồng tiền mạnh hơn thường làm giảm sức hấp dẫn của kim loại quý đối với các nhà mua quốc tế. Các căng thẳng địa chính trị giảm quanh Iran—sau khi Trump báo cáo đã đảm bảo rằng quốc gia này sẽ hạn chế việc giết người biểu tình—đã giảm nhu cầu trú ẩn an toàn, làm giảm sức hấp dẫn của kim loại quý này.

Tuy nhiên, nhiều yếu tố hỗ trợ đã giữ bạc ổn định hơn và ngăn cản đà giảm sâu của vàng. Dữ liệu việc làm mạnh mẽ của Mỹ và các khảo sát sản xuất tích cực đã củng cố kỳ vọng tăng trưởng, thúc đẩy nhu cầu về kim loại công nghiệp. Các ngân hàng trung ương tích trữ vẫn là yếu tố chính: Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc đã thêm 30.000 ounce vào dự trữ trong tháng 12, nâng tổng lượng dự trữ lên 74,15 triệu ounce troy, liên tục tăng trong 14 tháng. Các ngân hàng trung ương toàn cầu đã mua 220 tấn vàng trong quý 3, tăng 28% so với quý 2.

Vị trí ETF vàng và bạc cũng tăng lên mức cao nhiều năm, trong đó vị trí mua dài hạn vàng đạt đỉnh cao 3.25 năm và bạc đạt mức cao 3.5 năm, cho thấy sự quan tâm liên tục của các tổ chức đầu tư đối với kim loại quý như là các công cụ phòng hộ lạm phát và lưu trữ giá trị.

Hỗ trợ cấu trúc cho kim loại quý

Các lo ngại về tính độc lập của Cục Dự trữ Liên bang—bị kích hoạt bởi các đe dọa truy tố của Bộ Tư pháp đối với tổ chức này—đã vô tình thúc đẩy kim loại quý như các tài sản dự trữ phi truyền thống. Chỉ thị gần đây của Trump yêu cầu Fannie Mae và Freddie Mac mua $200 tỷ đô la trái phiếu thế chấp (quasi-quantitative easing) đã hỗ trợ thêm cho sức hấp dẫn của các tài sản cứng.

Với các rủi ro địa chính trị vẫn còn âm ỉ ở Iran, Ukraine, Trung Đông và Venezuela, cùng với sự không chắc chắn về thuế quan và kỳ vọng chính sách của Fed dễ dàng hơn trong năm 2026, kim loại quý vẫn duy trì sự hỗ trợ về mặt cấu trúc như là các công cụ đa dạng hóa danh mục dài hạn.