Delta Air Lines có đáng để mua sau hiệu suất Quý 4 mạnh mẽ? Khám phá lý do đầu tư ngoài các con số tiêu đề

Hiệu suất lợi nhuận vượt kỳ vọng

Khi Delta Air Lines (DAL) công bố kết quả tài chính quý IV năm 2025 vào ngày 13 tháng 1, hãng hàng không này đã mang lại một bất ngờ về lợi nhuận ấn tượng, gây ấn tượng với các nhà đầu tư trên thị trường. Hãng đã ghi nhận lợi nhuận 1,55 USD trên mỗi cổ phiếu, vượt xa ước tính trung tâm của Zacks là 1,53 USD. Mặc dù doanh thu giảm 16,22% so với cùng kỳ năm trước do chi phí lao động tăng cao, tổng doanh thu của công ty đạt $16 tỷ USD, vượt qua dự báo trung bình 15,63 tỷ USD và tăng 2,9% so với cùng kỳ năm trước.

Khi điều chỉnh cho doanh số bán từ các refinery bên thứ ba, doanh thu hoạt động tăng 1,2% so với cùng kỳ năm trước lên 14,6 tỷ USD. Đáng chú ý, việc chính phủ đóng cửa đã giảm khoảng 2 điểm phần trăm tốc độ tăng trưởng doanh thu, đặc biệt trong hoạt động nội địa. Đây là quý thứ tư liên tiếp DAL vượt dự báo của các nhà phân tích, với mức trung bình vượt dự kiến là 7,94%—một thành tích thể hiện khả năng thực thi và tính nhất quán trong vận hành của ban lãnh đạo.

Chiến lược hiện đại hóa đội bay và mở rộng quốc tế

Câu chuyện tăng trưởng dài hạn của Delta tập trung vào thỏa thuận lớn với Boeing để mua 30 máy bay rộng thân 787-10, cùng với tùy chọn mua thêm 30 chiếc nữa. Đợt đặt hàng này đại diện cho một khoản đầu tư hạ tầng quan trọng, với các chuyến giao hàng bắt đầu từ năm 2031. Các máy bay mới hứa hẹn cải thiện đáng kể hiệu quả nhiên liệu cùng với nâng cao hiệu quả vận hành, giúp Delta củng cố vị thế quốc tế của mình trên các khu vực chính.

Quan hệ đối tác với Boeing không chỉ dừng lại ở việc mua máy bay. Một thỏa thuận bổ sung với GE Aerospace đảm bảo dịch vụ bảo trì toàn diện cho các động cơ GEnx vận hành trên các máy bay này. Cách tiếp cận tích hợp này phản ánh cam kết của Delta trong việc tối đa hóa hiệu quả sử dụng tài sản và giảm thiểu gián đoạn vận hành.

Các động thái chiến lược tương tự cũng diễn ra trong ngành. Công ty con của Alaska Air Group, Alaska Airlines, cùng lúc đã đồng ý mua 105 máy bay 737-10 mới và năm chiếc 787 từ Boeing, kéo dài thời gian giao hàng đến năm 2035. Đơn hàng này, đi kèm với tùy chọn mua thêm 35 chiếc 737-10 nữa, nâng tổng số máy bay Boeing của Alaska lên 245 chiếc, bên cạnh 94 máy bay MAX đã hoạt động. Những chiếc máy bay hẹp thân này sẽ hỗ trợ các sáng kiến tăng trưởng cũng như thay thế các máy bay cũ, đồng thời duy trì tính linh hoạt trong vận hành.

Áp lực về chi phí tạo ra gió ngược

Trong khi doanh thu mở rộng mang lại đà tích cực, phía chi phí lại đặt ra những thách thức ngày càng tăng cần được các nhà đầu tư chú ý. Tổng chi phí vận hành trong quý IV năm 2025 tăng 5% so với cùng kỳ lên 14,5 tỷ USD, trái ngược với xu hướng giảm từ chi phí nhiên liệu và bảo trì. Sự gia tăng này cho thấy các yếu tố lạm phát dai dẳng vẫn tồn tại trong cấu trúc chi phí của Delta.

Chi phí lương và các khoản thù lao liên quan tăng 11% so với cùng kỳ lên 4,59 tỷ USD, là hậu quả trực tiếp của việc ký kết hợp đồng phi công năm 2023, đã khóa các mức lương cao hơn. Phí đỗ máy bay và các khoản thuê sân bay khác tăng 14% so với cùng kỳ, trong khi các hoạt động phụ trợ và chi phí refinery tăng 20%. Ban lãnh đạo đã cảnh báo rằng áp lực từ các thỏa thuận lao động sẽ còn kéo dài, có thể hạn chế khả năng mở rộng biên lợi nhuận trong tương lai.

Ở chiều ngược lại, chi phí nhiên liệu trung bình giảm 3% so với cùng kỳ xuống còn 2,28 USD mỗi gallon trên cơ sở điều chỉnh. Tuy nhiên, chi phí đơn vị không liên quan đến nhiên liệu (adjusted CASM-Ex) lại tăng 4% so với cùng kỳ lên 14,27 cent, phản ánh các yếu tố chi phí cơ bản đầy thử thách chi phối hiệu quả kinh tế vận hành. Đối với các nhà đầu tư xem xét các công cụ trái phiếu hoặc cổ phiếu của Delta, những áp lực chi phí này là những rủi ro rõ ràng đối với triển vọng lợi nhuận trong tương lai.

Các chỉ số định giá cho thấy tiềm năng tăng trưởng hạn chế

Xét về mặt định giá, DAL hiện không phải là điểm vào hấp dẫn cho việc phân bổ vốn mới. Tỷ lệ giá trên doanh số dự kiến 12 tháng tới đạt 0,70X, so với trung bình ngành hàng không là 0,59X. Nguy hiểm hơn, tỷ lệ này còn cao hơn trung bình 5 năm của chính công ty là 0,53X, cho thấy thị trường đã phản ánh kỳ vọng lớn về các cải tiến vận hành và mở rộng quốc tế của Delta.

Khuyến nghị đầu tư: Thận trọng

Delta Air Lines đã công bố lợi nhuận quý IV ấn tượng, xác thực sự lạc quan của các nhà đầu tư về phục hồi quốc tế và nhu cầu sản phẩm cao cấp. Chiến lược hiện đại hóa đội bay và tính nhất quán trong vận hành thể hiện năng lực của ban lãnh đạo. Tuy nhiên, sự kết hợp của các tỷ lệ định giá cao, lạm phát chi phí lao động dai dẳng và cấu trúc chi phí đầy thử thách tạo ra một mặt cân bằng rủi ro-lợi ích không thuận lợi, khuyên các nhà đầu tư nên kiên nhẫn.

Các nhà đầu tư dài hạn nên tránh theo đuổi thành tích gần đây và chờ đợi các mức định giá hấp dẫn hơn để tham gia. Chữ số #E0#Hold( của Zacks phù hợp với triển vọng thận trọng này—ghi nhận các nền tảng vững chắc của công ty trong khi vẫn nhận diện giới hạn của tiềm năng tăng trưởng ngắn hạn. Các cổ đông hiện tại có thể duy trì vị thế do lợi thế cạnh tranh bền vững và triển vọng tăng trưởng dài hạn của Delta, nhưng các nhà đầu tư mới nên chờ đợi một điểm cân bằng rủi ro-lợi ích hấp dẫn hơn.