Sự giảm 8.8% của Adobe trong Quý 3: Liệu trò chơi AI vẫn còn đáng để theo dõi?

Cổ phiếu Adobe đã giảm 8,8% trong quý vừa qua, kém xa mức tăng 3,9% của ngành Công nghệ Máy tính và Công nghệ của Zacks. Sự giảm này phản ánh những lo ngại rộng hơn của thị trường về bất ổn kinh tế vĩ mô, sự lo lắng về bong bóng định giá AI, và áp lực cạnh tranh ngày càng gia tăng trong lĩnh vực giải pháp kỹ thuật số. Tuy nhiên, bên dưới bề mặt, cuộc chuyển đổi dựa trên AI của gã khổng lồ phần mềm kể một câu chuyện khác đáng để điều tra.

Tại sao Việc tích hợp AI của Adobe Quan trọng Hơn Những Gì Giá Cổ Phiếu Gợi Ý

Câu chuyện thực sự của Adobe tập trung vào việc mở rộng mạnh mẽ các khả năng trí tuệ nhân tạo. Trong tài khóa 2025, công ty ghi nhận hơn 15% tăng trưởng hàng năm về số người dùng hoạt động hàng tháng trên các nền tảng chính—Acrobat, Creative Cloud, Express, và Firefly. Sự gia tăng này cho thấy nhu cầu thực tế của thị trường chứ không phải là hype đầu cơ.

Nhìn về phía trước đến tài khóa 2026, Adobe đã dự báo tăng trưởng doanh thu định kỳ hàng năm là 10,2%. Động lực thúc đẩy dự báo này? Một bộ sản phẩm dựa trên AI ngày càng tinh vi hơn. Các khả năng AI sinh tạo của Firefly, tích hợp trong Photoshop, Illustrator và Premiere Pro, đang thu hút sự chú ý đáng kể từ các nhà sáng tạo nội dung. Trong khi đó, các tính năng hỗ trợ AI trong Acrobat và Trợ lý Acrobat AI mới ra mắt đang nhận được phản hồi tích cực từ các chuyên gia doanh nghiệp.

Điều đặc biệt đáng chú ý là cách tiếp cận chiến lược của Adobe đối với việc sáng tạo ưu tiên di động. Premiere Pro dành cho di động tích hợp YouTube và Photoshop di động đang giúp các nhà sáng tạo tạo nội dung chuyên nghiệp từ bất cứ đâu. Đây là một bước chuyển đổi căn bản trong cách công ty định vị bản thân trong hệ sinh thái của nhà sáng tạo và chuyên nghiệp.

Các Con Số: Những Gì Hướng Dẫn của Adobe Nói Với Các Nhà Đầu Tư

Trong quý 1 tài khóa 2026, Adobe dự kiến doanh thu từ 6,25 tỷ USD đến 6,3 tỷ USD, với dự báo lợi nhuận không GAAP là 5,85-5,90 USD mỗi cổ phiếu. Trong toàn bộ năm tài khóa 2026, công ty kỳ vọng doanh thu trong khoảng 25,9-26,1 tỷ USD và lợi nhuận từ 23,30-23,50 USD mỗi cổ phiếu.

Các ước tính đồng thuận xác nhận thái độ lạc quan này. Các nhà phân tích dự kiến lợi nhuận quý 1 đạt 5,88 USD mỗi cổ phiếu—tăng nhẹ so với tháng trước—đại diện cho mức tăng trưởng 15,8% so với cùng kỳ năm ngoái. Ước tính doanh thu là 6,28 tỷ USD, tương đương với mức tăng trưởng 10% so với cùng kỳ.

Trong toàn bộ năm tài khóa 2026, các dự báo của Phố Wall là doanh thu 26,02 tỷ USD (tăng trưởng 9,5% so với 2025) và lợi nhuận 23,44 USD mỗi cổ phiếu (tăng trưởng 12% so với cùng kỳ năm ngoái). Những dự báo này thể hiện sự tự tin vào khả năng thực thi của Adobe bất chấp các áp lực cạnh tranh.

Xây Dựng Hệ Sinh Thái: Chiến Lược Mạng Lưới Đối Tác của Adobe

Ngoài các mô hình AI độc quyền, Adobe đang xây dựng một hệ sinh thái đối tác tinh vi. Công ty tích hợp với các nền tảng đám mây lớn và các nhà cung cấp hạ tầng AI, bao gồm Azure, AWS, và Google Cloud. Thư viện mô hình của Firefly lấy từ các hợp tác với nhiều công ty AI sinh tạo hàng đầu, mang lại cho người dùng Adobe quyền truy cập vào các công cụ sáng tạo đa dạng.

Về mặt kinh doanh, Adobe đã thêm 45 đối tác tích hợp mới trong quý tài chính thứ tư. Các công ty như Bynder, Hootsuite, và Sprout Social hiện đã tích hợp khả năng của Adobe vào nền tảng của họ. Hiệu ứng mạng lưới này có thể trở thành một rào cản cạnh tranh.

Web Acrobat, đặc biệt, đã thể hiện sự tăng trưởng ấn tượng—tăng 30% số người dùng hoạt động hàng tháng so với cùng kỳ trong tài khóa 2025. Express, công cụ dành cho người tiêu dùng của Adobe, đã ghi nhận hơn 70% tăng trưởng hàng năm về quyền truy cập cao cấp của sinh viên, cho thấy sự thu hút mạnh mẽ trong lĩnh vực giáo dục.

Vấn Đề Định Giá: Adobe Có Vẻ Đang Trải Dài

Đây là nơi mà luận điểm đầu tư trở nên phức tạp. Adobe có Điểm Sức Mạnh về Giá trị (Value Score) là C, cho thấy các chỉ số định giá đang bị kéo dài. Cổ phiếu giao dịch ở mức 10,95X giá trị sổ sách, vượt xa mức trung bình của ngành là 10,73X và cao hơn nhiều so với một số đối thủ cạnh tranh.

Phần chênh lệch định giá này hạn chế biên độ an toàn. Nếu các sáng kiến AI của Adobe không chuyển đổi thành tăng trưởng doanh thu bền vững, hoặc nếu áp lực cạnh tranh ngày càng gia tăng, cổ phiếu có thể đối mặt với áp lực giảm từ cả góc độ cơ bản lẫn thu hẹp nhiều chỉ số.

Chiến Lược Đầu Tư: Giữ và Chờ Điểm Vào Vào Tốt Hơn

Chiến lược của Adobe trong AI là chân thực, và hướng dẫn tài chính của họ phản ánh sự tự tin vào vị thế cạnh tranh. Tăng trưởng người dùng 15%, hệ sinh thái đối tác mở rộng, và câu chuyện tăng tốc doanh thu nhất quán là những điểm đáng kể.

Tuy nhiên, các định giá hiện tại chưa phản ánh đầy đủ các rủi ro thực thi. Công ty hiện có Xếp hạng Zacks là #3 (Giữ), cho thấy các cổ đông hiện tại nên kiên nhẫn chờ đợi, trong khi các nhà đầu tư mới nên cân nhắc chờ đợi một điểm vào hấp dẫn hơn. 12-24 tháng tới sẽ rất quan trọng—nếu Adobe có thể duy trì hướng dẫn và mở rộng các dòng doanh thu dựa trên AI, sự giảm giá hiện tại có thể chỉ là một bước lùi tạm thời trong một câu chuyện tăng trưởng dài hạn.