Áp lực cung ứng gia tăng kiểm tra cân bằng thị trường khí tự nhiên

Thị trường khí tự nhiên Mỹ đối mặt với áp lực giảm giá mới vào thứ Sáu khi mức tồn kho dồi dào vượt quá mức hỗ trợ giá nhẹ từ dự báo thời tiết. Hợp đồng Nymex tháng 2 giảm 0,80% trong phiên, với các yếu tố cung ứng tiêu cực tiếp tục chi phối hành động giá mặc dù dự báo cho thấy nhiệt độ lạnh hơn bình thường có thể thúc đẩy nhu cầu sưởi ấm ngắn hạn.

Thừa cung trong kho dự trữ báo hiệu tình trạng dư thừa

Vấn đề cốt lõi gây áp lực lên giá khí tự nhiên bắt nguồn từ mức tồn kho tăng vọt vượt xa các mức chuẩn lịch sử. Báo cáo lưu trữ của EIA ngày thứ Năm cho thấy một sự mất cân đối nghiêm trọng: tổng khí trong kho cao hơn trung bình mùa vụ 5 năm là 3,4%, báo hiệu nguồn cung dồi dào chuẩn bị cho mùa đông. Điều đáng lo ngại hơn đối với giá cả, lượng tồn kho hàng tuần chỉ giảm 71 bcf—ít hơn nhiều so với dự kiến thị trường là 91 bcf và thấp hơn trung bình 5 năm là 105 bcf. Tốc độ giảm nhẹ này cho thấy kho dự trữ không giảm như kỳ vọng, để lại lượng tồn kho dư thừa gây áp lực lên giá trị.

So sánh theo năm cho thấy nguồn cung dồi dào vẫn tiếp tục, với mức tồn kho hiện tại cao hơn 2,2% so với tháng 1 năm 2024. Bức tranh tồn kho này trái ngược rõ rệt với các thị trường châu Âu, nơi kho khí vẫn chỉ đầy 52% so với mức trung bình mùa vụ 68%, làm nổi bật sự chênh lệch cung ứng khu vực.

Sự tăng trưởng sản xuất mâu thuẫn với nhu cầu yếu

Đà tăng sản lượng khí tự nhiên vẫn tiếp tục dù giá giảm. Sản lượng khí khô ở Lower-48 đạt 113,0 bcf/ngày vào thứ Sáu, tăng 8,7% so với cùng kỳ năm ngoái và gần mức cao lịch sử. Dự báo mới nhất của EIA cho thấy sản lượng khí khô của Mỹ năm 2026 đạt 107,4 bcf/ngày, giảm nhẹ so với 109,11 bcf/ngày của tháng 12, nhưng vẫn duy trì triển vọng sản xuất cao.

Ngược lại, các dự báo về nhu cầu cho thấy khả năng tăng giá hạn chế. Nhu cầu khí khu vực ở Lower-48 giảm xuống còn 104,9 bcf/ngày, giảm 2,4% so với cùng kỳ năm ngoái. Lưu lượng xuất khẩu LNG đến các nhà máy trung bình là 19,8 bcf/ngày, tăng chỉ 2,5% so với tuần trước—cho thấy các cơ sở xuất khẩu vẫn bị hạn chế bởi các vấn đề vận hành hơn là do thị trường.

Gián đoạn tại các cơ sở xuất khẩu không hỗ trợ giá

Các vấn đề bảo trì tại các trung tâm xuất khẩu LNG lớn—bao gồm cơ sở Corpus Christi của Cheniere và các nhà máy Freeport LNG dọc theo bờ Gulf của Texas—đã tạo ra các hạn chế công suất nhân tạo trong tuần này. Giảm lượng khí cung cấp cho các nhà máy này, do các sự cố về điện và đường ống, trái ngược với kỳ vọng, lại củng cố xu hướng giảm giá bằng cách cho phép kho dự trữ trong nước tích trữ thay vì giảm. Động thái này tạo ra vòng phản hồi tiêu cực: xuất khẩu thấp hơn hỗ trợ tích trữ, từ đó càng làm giảm giá thêm.

Các giàn khoan khí tự nhiên của Mỹ hoạt động giảm xuống còn 122 trong tuần này sau khi đạt đỉnh 2 năm là 130 vào cuối tháng 11, cho thấy đà sản xuất có thể đang ổn định. Tuy nhiên, với sản lượng hiện tại gần mức cao kỷ lục và tăng trưởng nhu cầu ngắn hạn còn chưa rõ ràng, việc giảm số lượng giàn khoan ít có khả năng hỗ trợ giá.

Sức yếu của ngành điện thêm áp lực

Thêm vào đó, sản lượng điện của Mỹ giảm 13,15% so với cùng kỳ năm ngoái trong tuần kết thúc ngày 10 tháng 1, xuống còn 79.189 GWh. Sự giảm này làm giảm lượng khí đốt dùng để phát điện—một nguồn nhu cầu quan trọng trong mùa đông. Trong khi sản lượng điện trong 52 tuần tăng 2,5% so với cùng kỳ, sự yếu kém trong nhu cầu điện ngắn hạn có thể làm giảm tỷ lệ sử dụng khí đốt và tiếp tục đẩy giá xuống.

Sự kết hợp của tồn kho dồi dào, sản lượng cao, dòng xuất khẩu hạn chế và nhu cầu điện yếu tạo ra một bối cảnh giá đầy thử thách cho thị trường khí tự nhiên, khi nguồn cung dồi dào vẫn tiếp tục gây áp lực giảm đáng kể lên giá trị.