Tại sao ba ông lớn MedTech này lại hưởng lợi từ việc điều chỉnh danh mục chiến lược

Trong ngành thiết bị y tế, một trong những chất xúc tác mạnh mẽ nhưng thường bị bỏ qua đối với sự tăng trưởng lợi nhuận bền vững chính là sự chuyển đổi chiến lược trong cơ cấu sản phẩm — nơi các công ty ngày càng dựa vào các liệu pháp có biên lợi nhuận cao hơn, tăng trưởng nhanh hơn thay vì các nền tảng truyền thống. Khác với những điều chỉnh giá tạm thời hoặc sự phục hồi ngắn hạn của quy trình, việc điều chỉnh cơ cấu này theo thời gian sẽ cộng hưởng, thúc đẩy mở rộng biên lợi nhuận, ổn định dòng tiền và tăng giá trị dài hạn.

Khi chi tiêu vốn của bệnh viện cải thiện và khối lượng thủ thuật trở lại bình thường, động lực này ngày càng rõ ràng hơn. Các công ty có vị thế tốt nhất để duy trì tăng trưởng đều đặn là những công ty chuyển hướng sang các giải pháp phân biệt lâm sàng, công nghệ có giá cao hoặc mô hình kinh doanh dựa nhiều vào tiêu thụ.

Ba Nhà Cung Cấp MedTech Tận Dụng Lợi Thế Cơ Cấu Để Tăng Trưởng

Ba ví dụ nổi bật — AngioDynamics (ANGO), Boston Scientific (BSX), và Medtronic (MDT) — cho thấy cách tối ưu hóa danh mục sản phẩm đang mang lại lợi ích cho hiệu quả tài chính của họ, mặc dù mỗi công ty theo đuổi một chiến lược riêng biệt.

AngioDynamics: Chuyển Đổi Danh Mục Có Chủ Đích Thúc Đẩy Lợi Nhuận

Câu chuyện tăng trưởng của AngioDynamics tập trung vào việc cắt giảm danh mục một cách có chủ đích. Ban lãnh đạo đã loại bỏ một cách có hệ thống các dòng sản phẩm có tốc độ tăng trưởng thấp, biên lợi nhuận thấp, trong khi tập trung đầu tư vào bộ phận Med Tech, bao gồm các hệ thống Auryon atherectomy, nền tảng huyết khối cơ học và công nghệ NanoKnife.

Ảnh hưởng ngày càng rõ ràng trong kết quả tài chính. Trong quý thứ hai của năm tài chính 2026, doanh thu của phân khúc Med Tech tăng 13% so với cùng kỳ năm trước và hiện chiếm 45% tổng doanh thu của công ty — tăng từ 43% sau mười hai tháng. Sự thay đổi cơ cấu này trực tiếp có lợi cho lợi nhuận ròng: biên lợi nhuận gộp điều chỉnh tăng 170 điểm cơ bản so với cùng kỳ năm trước lên 56,4%, gần như hoàn toàn nhờ vào đóng góp của phân khúc Med Tech có biên lợi nhuận cao hơn.

Trong chính phân khúc Med Tech, các nền tảng cao cấp đang tăng tốc. Auryon đã đạt 18 quý liên tiếp tăng trưởng hai chữ số, nhờ vào việc thâm nhập sâu hơn vào các bệnh viện và cải thiện kinh tế đơn vị. NanoKnife tăng 22,2%, được thúc đẩy bởi số lượng thủ thuật ung thư tuyến tiền liệt tăng sau khi kích hoạt mã CPT gần đây. Các dòng sản phẩm mới này không chỉ tăng trưởng nhanh hơn các dòng sản phẩm đã trưởng thành mà còn có biên lợi nhuận cấu trúc vượt trội hơn.

Đối với nhà đầu tư, điều này báo hiệu chất lượng doanh thu ngày càng được cải thiện hơn là chỉ tăng trưởng về mặt tiêu đề. EBITDA điều chỉnh gần như đã nhân đôi so với cùng kỳ trong quý, phản ánh đòn bẩy hoạt động tích hợp trong danh mục thay đổi của ANGO. Mặc dù vẫn còn rủi ro thực thi do quy mô của công ty còn nhỏ, việc cân đối lại danh mục hướng tới các sản phẩm có biên lợi nhuận cao hơn cho thấy khả năng lợi nhuận bền vững hơn trong dài hạn. Cổ phiếu ANGO đã giảm 10,8% trong ba tháng qua, mặc dù quỹ đạo lợi nhuận ngày càng cải thiện vẫn còn nguyên vẹn. Các điều chỉnh dự báo lợi nhuận gần đây cho thấy lỗ trong năm tài chính 2026 thu hẹp còn 27 xu mỗi cổ phiếu.

Boston Scientific: Các Nhượng Quyền Đổi Mới Cao Cấp Thúc Đẩy Đòn Bẩy Biên Lợi Nhuận

Boston Scientific thể hiện một câu chuyện mở rộng cơ cấu theo cách truyền thống hơn. Công ty đang tăng trưởng nhanh trong các nhượng quyền cao cấp, dựa trên đổi mới, ngày càng đóng vai trò trung tâm trong cơ sở doanh thu — đặc biệt trong các giải pháp điện sinh lý và tim cấu trúc.

Trong quý thứ ba của năm 2025, Boston Scientific báo cáo biên lợi nhuận gộp điều chỉnh đạt 71%, tăng 60 điểm cơ bản so với cùng kỳ năm trước, và ban lãnh đạo trực tiếp cho rằng sự cải thiện này đến từ cơ cấu sản phẩm thuận lợi, chủ yếu do sự phổ biến của điện sinh lý và việc sử dụng WATCHMAN. Điều này nhấn mạnh cách dẫn đầu trong danh mục chuyển thành lợi thế tài chính rõ ràng.

Điện sinh lý là lĩnh vực thể hiện rõ nhất, với doanh số tăng 63% so với cùng kỳ nhờ vào việc tiếp nhận mạnh mẽ nền tảng phá rung xung pulsed-field FARAPULSE. Việc đóng lỗ nhĩ trái WATCHMAN tăng 35%, được hỗ trợ bởi tỷ lệ thủ thuật đồng thời tăng và bằng chứng lâm sàng tích lũy. Cả hai nhượng quyền này đều có khả năng định giá cao, khác biệt lâm sàng rõ ràng và đặc điểm kéo theo tiêu thụ hấp dẫn — làm cho chúng trở thành những động lực biên lợi nhuận mạnh mẽ.

Quan trọng là, sự thay đổi cơ cấu này có vẻ mang tính cấu trúc chứ không chỉ tạm thời. Ban lãnh đạo nhấn mạnh rằng các nhượng quyền tăng trưởng nhanh hơn sẽ tiếp tục hưởng lợi từ việc chấp nhận của bác sĩ kéo dài, xác thực lâm sàng liên tục và đà phát triển của pipeline, cho thấy các danh mục cao cấp sẽ tiếp tục vượt trội hơn so với toàn bộ danh mục. Boston Scientific đang chuyển đổi đà tăng của các sản phẩm cao cấp thành tăng trưởng lợi nhuận thực sự. Biên lợi nhuận hoạt động điều chỉnh tăng 80 điểm cơ bản so với cùng kỳ lên 28% trong quý 3, xác nhận rằng các danh mục tăng trưởng nhanh hơn đang nâng cao lợi nhuận tổng thể một cách rõ rệt. Mặc dù hưởng lợi từ các cơ cấu cơ cấu tích cực, cổ phiếu BSX đã giảm chỉ 0,6% trong ba tháng. Dự báo lợi nhuận cho năm 2026 vẫn ổn định ở mức 3,45 USD mỗi cổ phiếu, phản ánh kỳ vọng tăng trưởng 13,7% so với cùng kỳ.

Medtronic: Sự Thay Đổi Cơ Cấu Phân Khúc Nền Tảng Xây Dựng Đà Tăng Trưởng Dài Hạn

Câu chuyện danh mục của Medtronic phức tạp hơn, phản ánh quy mô lớn và sự đa dạng của các mô hình kinh doanh. Trong khi biên lợi nhuận ngắn hạn có thể dao động do chu kỳ đầu tư và áp lực thuế quan, thành phần phân khúc cơ bản đang dần cải thiện khi các nền tảng tăng trưởng nhanh hơn mở rộng đóng góp doanh thu.

Trong quý thứ hai của năm tài chính 2026, Medtronic đạt tăng trưởng doanh thu hữu cơ 5,5%, đặc biệt đóng góp mạnh mẽ từ lĩnh vực Phẫu thuật tim — một nhượng quyền trong đó phá rung xung pulsed-field chiếm 75% doanh thu phân khúc. Lĩnh vực này tăng 71% so với cùng kỳ, nằm trong số các đơn vị tăng trưởng nhanh nhất của danh mục. Các áp lực về biên lợi nhuận gộp ngắn hạn phản ánh yêu cầu vốn lớn ban đầu của các nền tảng mới, nhưng ban lãnh đạo kỳ vọng những áp lực này sẽ giảm bớt khi khối lượng tiêu thụ tăng và các nền tảng trưởng thành.

Cơ hội dài hạn nằm ở việc thay đổi cơ cấu. Khi khối lượng catheter có biên lợi nhuận cao hơn tăng lên so với các khoản đầu tư vốn ban đầu, công ty dự kiến sẽ cải thiện biên lợi nhuận dần dần. Ngoài Phẫu thuật tim, các phân khúc tăng trưởng nhanh khác như Tim cấu trúc và Thần kinh điều biến cũng đang có đà. Việc cân đối lại dần dần này hướng tới các doanh nghiệp đổi mới, tăng trưởng nhanh hơn hỗ trợ dự báo của Medtronic về tăng trưởng EPS một chữ số cao trong trung hạn, mặc dù biên lợi nhuận ngắn hạn có thể biến động.

Đối với nhà đầu tư, cơ cấu thay đổi của Medtronic hoạt động như một đòn bẩy chậm nhưng mạnh mẽ. Những thay đổi nhỏ trong đóng góp phân khúc có thể ảnh hưởng đáng kể đến tăng trưởng và lợi nhuận hợp nhất trong dài hạn. MDT đã mang lại lợi nhuận 0,4% trong ba tháng qua, với đòn bẩy dựa trên cơ cấu ngày càng trung tâm trong luận điểm đầu tư. Các điều chỉnh dự báo lợi nhuận gần đây cho thấy dự báo năm 2026 cải thiện lên 5,64 USD mỗi cổ phiếu, dự kiến tăng trưởng 2,7% so với cùng kỳ.

Kết Luận: Chuyển Đổi Cơ Cấu Như Một Đòn Bẩy Lợi Nhuận Bền Vững

Cả ba công ty đều thể hiện cách tận dụng cơ cấu sản phẩm thuận lợi — dù thông qua việc định hình lại danh mục, chiếm lĩnh các danh mục cao cấp, hay dần dần điều chỉnh phân khúc — đều tạo nền tảng bền vững cho lợi nhuận duy trì và lợi nhuận cổ đông. Lợi thế cạnh tranh của tăng trưởng dựa trên cơ cấu nằm ở tính cộng hưởng và khả năng chống chịu cấu trúc so với các sự kiện một lần hoặc sự phục hồi theo chu kỳ.