Ngân hàng Dự trữ Úc lại bắt đầu chu kỳ tăng lãi suất. Ngân hàng HSBC gần đây đã đưa ra một nhận định cốt lõi — đừng vội tăng lãi suất vào tháng 2, hãy đợi đến quý III rồi tính tiếp. Có lý do gì đằng sau điều này?

Chuyên gia kinh tế trưởng của HSBC, ông Paul Bloxham, thẳng thắn nói: Việc tăng lãi suất ngay bây giờ sẽ rất đau đớn. Tại sao? Áp lực lạm phát có vẻ dữ dội, nhưng nguyên nhân thực sự không nằm ở mức độ sôi động của nền kinh tế, mà ở phía cung. Năng suất của Úc đã yếu từ lâu, cộng thêm chi tiêu của chính phủ không ngừng mở rộng, hai lực lượng này cộng hưởng khiến nền kinh tế sớm bị kẹt trong giới hạn công suất. Dữ liệu cho thấy: Tỷ lệ sử dụng công suất vào quý III năm 2025 đã đạt 83,6%, mức cao nhất trong 18 tháng, gần đến ngưỡng "nóng quá mức" nếu tăng thêm nữa.

Vấn đề là gì? Dữ liệu của Ngân hàng Liên bang Úc cho thấy, tỷ lệ tăng trưởng kinh tế tiềm năng chỉ khoảng 2,1%. Các lĩnh vực phi thị trường đang mở rộng, nhưng năng suất khai thác mỏ lại giảm sút, hai lực lượng này cân bằng nhau, động lực tăng trưởng thực ra đang yếu đi. Lợi ích từ AI và chuyển đổi sang trung hòa carbon vẫn chưa thực sự thể hiện rõ.

Thực tế là như vậy: Lạm phát thực sự tồn tại. Từ tháng 7 trở đi, CPI liên tục vượt quá mục tiêu 2%-3% của Ngân hàng Dự trữ Úc trong năm tháng liên tiếp, tháng 10 thậm chí đạt 3,8%. Nhưng đồng thời, tín hiệu tăng trưởng kinh tế cũng đang suy yếu — PMI tổng hợp tháng 12 giảm xuống còn 51,1, mức thấp nhất trong 7 tháng, chỉ số hoạt động kinh tế dẫn đầu cũng đang đi xuống.

Kết hợp "lạm phát cao + tăng trưởng yếu" đặt các nhà hoạch định chính sách vào thế tiến thoái lưỡng nan. Tăng lãi suất sẽ làm giảm tăng trưởng vốn đã yếu, còn không tăng lãi suất thì lạm phát tiếp tục gây rối. Đó chính là bức tranh thực tế của Úc hiện nay.