Wildcard của SpaceX năm 2026: Tại sao Starlink có thể chiếm lấy sự chú ý của IPO

Câu hỏi 1,5 nghìn tỷ đô la mà không ai đặt ra

Mọi người đều nói về SpaceX sẽ ra công chúng vào năm 2026 với định giá 1,5 nghìn tỷ đô la — gấp 150 lần mức giá $10 tỷ đô của một thập kỷ trước. Nhưng vấn đề là: Elon Musk có thể đang chơi cờ trong khi chúng ta chỉ chơi cờ tướng. Điều gì nếu nước đi thực sự không phải là SpaceX ra công chúng?

Tháng trước, SpaceX đã kết thúc vòng gọi vốn thứ cấp với giá trị $800 tỷ đô la — tăng từ mức $400 tỷ đô la vào tháng 7 năm 2025. Đó là mức tăng 100% trong vòng năm tháng. Thời điểm có vẻ nghi ngờ? Trên internet cùng lúc rộ lên tin đồn về khả năng IPO vào năm 2026. Một số nhà đầu tư tự hỏi: liệu những tin đồn về IPO đó chỉ là một chiến thuật khéo léo để làm cho đợt phát hành thứ cấp trở nên hấp dẫn hơn?

Vấn đề sao Hỏa chưa bao giờ biến mất

Trong hơn một thập kỷ, Musk đã từ chối đưa SpaceX ra công chúng. Lý do của ông rất rõ ràng — Việc định cư trên sao Hỏa sẽ không có lợi nhuận trong nhiều thập kỷ, có thể cả thế kỷ. Các cổ đông công chúng yêu cầu lợi nhuận. Cổ đông yêu cầu lợi nhuận. Xây dựng một thuộc địa tự duy trì trên sao Hỏa không phù hợp với câu chuyện đó.

Vào năm 2013, Musk đã rất rõ ràng: SpaceX chỉ ra công chúng “khi tàu chở người đi sao Hỏa hoạt động thường xuyên.” Đó là một ngưỡng thuận tiện để giữ cửa đóng chặt. Có điều gì căn bản đã thay đổi trong suy nghĩ của ông chưa? Các bằng chứng còn mâu thuẫn.

Cú twist trong cốt truyện: Starlink là máy in tiền thực sự

Điều mà hầu hết các nhà đầu tư bỏ lỡ là: Starlink tạo ra gần 76% doanh thu 15,5 tỷ đô la của SpaceX vào năm 2025. Dịch vụ internet vệ tinh này là động cơ lợi nhuận của SpaceX — phần mang lại lợi nhuận thực sự ngày hôm nay, chứ không phải trong một tương lai xa xôi.

Đây chính là lý do tại sao Starlink luôn xuất hiện trong các cuộc thảo luận về IPO của Musk. Vào năm 2020, COO Gwynne Shotwell xác nhận rằng Starlink là “loại hình kinh doanh phù hợp” để đưa ra công chúng. Chính Musk cũng đề xuất thời điểm phù hợp khi hoạt động trở nên “hợp lý dự đoán” — một khung thời gian ông thu hẹp lại còn “ba hoặc bốn năm nữa” vào năm 2022.

Hãy làm phép tính: giờ đây chúng ta đang trong khoảng thời gian đó.

Hai con đường phân nhánh

Tình huống A: SpaceX IPO vào năm 2026

Các nhà đầu tư sẽ tiếp xúc với toàn bộ gói — phần kinh doanh vệ tinh sinh lợi đi kèm với tham vọng sao Hỏa. Nghe có vẻ hấp dẫn, nhưng bạn cũng đang gánh chịu gánh nặng đắt đỏ của một chương trình sao Hỏa kéo dài nhiều thập kỷ với lợi nhuận không chắc chắn.

Tình huống B: IPO của Starlink thay thế

Cổ đông sở hữu một công ty internet vệ tinh có dòng tiền thuần túy, tạo ra doanh thu, với 76% lợi nhuận hiện tại của SpaceX. Không có chi phí cho thuộc địa sao Hỏa. Không có nhiều thập kỷ lỗ lãi. Chỉ đơn thuần là dòng tiền thuần túy. Công ty mẹ SpaceX sau đó dùng tiền thu được từ IPO để tài trợ cho hoạt động trên sao Hỏa riêng biệt.

Từ góc độ kỹ thuật tài chính? Tình huống B hợp lý hơn. Nó rõ ràng hơn, hấp dẫn hơn đối với các nhà đầu tư chính thống, và giải quyết nhu cầu tài trợ của SpaceX mà không bắt buộc thị trường công chúng phải tài trợ cho một nỗ lực thuộc địa liên hành tinh.

Điều gì thực sự sẽ xảy ra tiếp theo

SpaceX có thể sẽ IPO vào năm 2026. Hoặc có thể không. Hoặc Musk có thể thực hiện cú bait-and-switch tối thượng: IPO Starlink trong khi giữ SpaceX ở trạng thái tư nhân. Mỗi con đường đều có lợi thế, nhưng chỉ có một con cho phép các nhà đầu tư khai thác lợi nhuận hiện tại mà không phải đối mặt với rủi ro lớn như sao Hỏa.

Hạn chót năm 2026 đang đến gần nhanh chóng. Đừng vội nghĩ rằng bạn đã biết Musk sẽ chọn nước đi nào.