Cổ phiếu AI nào sẽ thắng trong năm 2026? Tại sao Phố Wall lại đứng về phía đối lập với Palantir và Sandisk

Bùng nổ trí tuệ nhân tạo đã định hình lại thị trường cổ phiếu trong năm 2024-2025. Chỉ số S&P 500 tăng 16%, nhưng hai công ty thu hút sự chú ý đặc biệt: Palantir Technologies tăng 135%, trong khi Sandisk tăng vọt 559%. Tuy nhiên, mặc dù cả hai đều phát triển mạnh trong môi trường thúc đẩy bởi AI, Phố Wall đã đi đến những kết luận hoàn toàn khác nhau về triển vọng ngắn hạn của họ.

Trò chơi chip nhớ: Cạm bẫy định giá của Sandisk

Sandisk sản xuất các giải pháp lưu trữ bộ nhớ NAND flash, một thành phần quan trọng cho việc xây dựng trung tâm dữ liệu AI. Công ty duy trì liên doanh với Kioxia để tối ưu hóa R&D và sản xuất, định vị nó là nhà cung cấp NAND flash lớn thứ năm toàn cầu.

Các con số ban đầu có vẻ hấp dẫn. Sandisk đã chiếm thị phần trong nửa đầu năm 2025, và các khách hàng hyperscaler mới gần đây bắt đầu thử nghiệm các ổ đĩa thể rắn (SSDs) của họ. Kết quả quý đầu tiên của năm tài chính 2026 (kết thúc tháng 10 năm 2025) cho thấy doanh thu tăng 23% lên 2,3 tỷ USD, nhờ vào sự tăng trưởng mạnh của các trung tâm dữ liệu và phân khúc biên.

Tuy nhiên, dự báo lợi nhuận của Phố Wall che giấu một rủi ro quan trọng. Các nhà phân tích kỳ vọng lợi nhuận không GAAP sẽ tăng trưởng 79% hàng năm đến năm tài chính 2029, nhưng hiện tại Sandisk đang giao dịch với mức giá trên lợi nhuận khủng khiếp là 170 lần. Định giá này giả định rằng thiếu hụt bộ nhớ sẽ kéo dài và nhu cầu duy trì ở mức cao vô thời hạn — một giả định nguy hiểm trong một ngành công nghiệp theo chu kỳ.

Các nhà phân tích của JPMorgan cho rằng chu kỳ hạn chế nguồn cung đã đạt đỉnh. Công ty nghiên cứu ngành Grand View Research dự báo doanh số NAND flash sẽ chỉ tăng 14% mỗi năm đến năm 2030, thấp hơn nhiều so với dự báo đồng thuận của Phố Wall. Nếu tăng trưởng lợi nhuận thực tế không đạt kỳ vọng, các nhà đầu tư có thể sẽ yêu cầu mức giá trên lợi nhuận thấp hơn nhiều.

Thêm vào đó, lo ngại: lợi nhuận không GAAP của Sandisk thực tế đã giảm 33% xuống còn 1,22 USD trên mỗi cổ phiếu pha loãng trong quý gần nhất, mặc dù doanh thu tăng mạnh. Trong khi ban lãnh đạo kỳ vọng sự phục hồi theo từng quý, sự yếu kém cơ bản này cho thấy biên lợi nhuận sẽ bị nén lại trong tương lai gần. Cổ phiếu, đã tăng 74% trong tháng 1 sau mức tăng 559% trong năm 2025, đã trở nên quá nóng một cách nguy hiểm.

Trò chơi nền tảng AI: Sự xuất sắc của Palantir vượt qua sự thổi phồng về định giá

Palantir xây dựng các nền tảng phân tích dữ liệu và AI cho khách hàng chính phủ và doanh nghiệp, với lợi thế kỹ thuật dựa trên kiến trúc phần mềm dựa trên ontology. Các khung quyết định của họ cải thiện qua học máy, hỗ trợ các trường hợp sử dụng từ tối ưu chuỗi cung ứng đến phân tích chiến trường.

Năm 2025, Forrester Research xếp hạng Palantir là nhà lãnh đạo trong các nền tảng quyết định AI, xếp trên các sản phẩm tương tự của Alphabet, Amazon và Microsoft. Công ty duy trì lợi thế cạnh tranh thực sự trong phân khúc thị trường của mình và tiếp tục thắng các hợp đồng doanh nghiệp.

Vấn đề không phải là vị thế cạnh tranh — mà là giá cả. Palantir giao dịch ở mức 117 lần doanh thu, khiến nó trở thành công ty đắt nhất trong S&P 500 theo một khoảng cách lớn. Cổ phiếu này cần giảm 65% mới có thể đạt đến mức định giá đắt thứ hai trong chỉ số. Trong lịch sử, hầu như không có công ty phần mềm nào duy trì tỷ lệ giá trên doanh thu trên 100, chưa kể đến mức cực đoan hiện tại của Palantir.

Điều này tạo ra một hồ sơ rủi ro bất đối xứng. Trong khi các nhà phân tích duy trì mục tiêu giá trung bình $200 mỗi cổ phiếu (ngụ ý tăng 17% từ mức 171 USD), bất kỳ yếu tố kích hoạt nào để chốt lời — kết quả quý không khả quan, các yếu tố vĩ mô tiêu cực, xoay vòng ngành — đều có thể gây ra một đợt giảm mạnh. Sự tăng giá 135% của cổ phiếu trong năm 2025 đã phản ánh kỳ vọng tăng trưởng khổng lồ.

Phán quyết chia rẽ của Phố Wall

Thống nhất của các nhà phân tích từ 29 công ty về Palantir và 24 công ty về Sandisk chỉ ra các giao dịch trái chiều: mua Palantir dựa trên mục tiêu định giá, bán Sandisk do rủi ro giảm giá. Tuy nhiên, cả hai kết luận đều chứa đựng giả định về việc đầu tư vào hạ tầng AI duy trì liên tục và đà kinh doanh không bị gián đoạn.

Thuyết tích cực của Phố Wall về Palantir dựa trên ưu thế kỹ thuật của công ty và thị trường mở rộng. Trường hợp tiêu cực của Sandisk nhấn mạnh các chu kỳ của chip nhớ và các mức định giá cao so với lợi nhuận điều chỉnh.

Đối với nhà đầu tư, bài học rõ ràng: không cổ phiếu nào hiện tại có hồ sơ rủi ro - lợi nhuận hấp dẫn. Lợi thế cạnh tranh của Palantir không thể biện minh cho mức nhân 117 lần doanh thu mãi mãi, trong khi chu kỳ bộ nhớ của Sandisk có thể đảo chiều nhanh hơn dự kiến của thị trường. Các vị thế tin cậy trong cả hai cổ phiếu nên được cân nhắc phù hợp.