Giải mã vị trí chiến lược của các Quản lý quỹ hàng đầu: Nhìn vào ba nhà lãnh đạo thị trường chiếm 39.5% tổng số cổ phần

Hiểu về Triết lý Đầu tư Đằng sau Danh mục của Pershing Square

Bill Ackman, sáng lập viên kiêm CEO của Pershing Square Capital Management, đã xây dựng một hồ sơ thành công trong việc xác định các cơ hội bị định giá thấp và hỗ trợ tạo dựng sự giàu có lâu dài. Các lựa chọn đầu tư của ông thường phản ánh sự hiểu biết sâu sắc về lợi thế cạnh tranh và động thái thị trường. Ba vị trí chủ chốt trong quỹ của ông—chiếm tổng cộng 39.5% danh mục— cung cấp những cái nhìn thuyết phục về nơi vốn đầu tư tinh vi đang được triển khai trong môi trường thị trường ngày nay.

Ba khoản đầu tư này tiết lộ niềm tin chiến lược vào các công ty có thị trường mở rộng, mô hình kinh doanh bền vững và nhiều nguồn doanh thu, nằm trong xu hướng dài hạn.

Amazon (NASDAQ: AMZN) – 8.73% của Danh mục

Amazon chiếm tỷ lệ đáng kể nhưng có mức phân bổ có tính toán trong danh mục ở mức 8.73% tính đến Quý 3. Các lĩnh vực hoạt động đa dạng của công ty—bao gồm thương mại điện tử, hạ tầng đám mây, trí tuệ nhân tạo và nền tảng quảng cáo—cho thấy nền tảng doanh thu đa dạng.

Hoạt động thương mại điện tử, dù hoạt động với biên lợi nhuận chặt chẽ hơn, đang trải qua các cải tiến cấu trúc thông qua tự động hóa và triển khai robot. Những lợi ích về hiệu quả này giúp giảm chi phí thực hiện đơn hàng, tạo điều kiện cho việc mở rộng biên lợi nhuận và chuyển tải chi phí tới người tiêu dùng. Hiệu ứng đẩy này thúc đẩy khối lượng giao dịch cao hơn, doanh thu quảng cáo tăng và mối quan hệ khách hàng được củng cố.

Amazon Web Services (AWS) đóng vai trò là chất xúc tác tăng trưởng chính của công ty. Cơ hội hạ tầng đám mây vẫn còn sơ khai—như lãnh đạo đã lưu ý, khoảng 85% chi tiêu CNTT vẫn diễn ra tại chỗ, cho thấy còn rất nhiều dư địa để mở rộng thị trường. Bộ phận đám mây của công ty khai thác thị trường rộng lớn này đồng thời hưởng lợi từ các xu hướng tăng trưởng do AI thúc đẩy.

Về mặt vận hành, đặc điểm nổi bật của Amazon vẫn là cách tiếp cận khách hàng không ngừng nghỉ, thể hiện qua việc vượt mốc 200 triệu thành viên Prime toàn cầu. Kết hợp với khả năng thực thi đã được chứng minh trong việc xác định các hướng tăng trưởng mới nổi, công ty sở hữu các thành phần cần thiết để tạo ra giá trị bền vững trong nhiều thập kỷ tới.

Alphabet (NASDAQ: GOOG/GOOGL) – 10.52% của Danh mục

Phân bổ 10.52% cho Alphabet thể hiện sự tin tưởng vào khả năng của nhà lãnh đạo công nghệ tìm kiếm và quảng cáo trong việc vượt qua các thách thức cạnh tranh trong khi duy trì vị thế thống trị. Dù xuất hiện các lựa chọn chatbot AI thay thế, Alphabet đã củng cố vị thế của mình thông qua đổi mới thích ứng—giới thiệu các tính năng AI Overviews và AI mode tổng hợp thông tin theo dạng hội thoại.

Những cải tiến AI này không làm giảm sử dụng tìm kiếm; thay vào đó, khối lượng truy vấn đã mở rộng, cho thấy giá trị thực sự tạo ra cho người dùng. Đế chế quảng cáo kỹ thuật số bao gồm Google Search và YouTube vẫn tạo ra lợi nhuận mạnh mẽ, mặc dù dịch vụ đám mây là động lực tăng trưởng nhanh hơn.

Đường đi của Alphabet Cloud đặc biệt đáng chú ý. Đơn hàng tồn kho của bộ phận này đạt $155 tỷ tại cuối Quý 3, phản ánh mức tăng trưởng 46% so với quý trước. Đà tăng trưởng này hưởng lợi từ các khoản đầu tư hạ tầng AI toàn tổ chức và xu hướng chuyển dịch của ngành sang hoạt động dựa trên đám mây gốc. Thị trường cho dịch vụ đám mây tiếp tục mở rộng khi các doanh nghiệp hiện đại hóa các hệ thống công nghệ của họ.

Ngoài các hoạt động cốt lõi, khả năng dài hạn của Alphabet còn bao gồm phát triển xe tự hành qua Waymo, giúp công ty nắm bắt giá trị từ các mô hình di chuyển mới nổi. Những động lực tăng trưởng hội tụ này biện minh cho niềm tin của quỹ trong việc duy trì mức độ tiếp xúc đáng kể.

Uber Technologies (NYSE: UBER) – 20.25% của Danh mục

Vị trí lớn nhất của Pershing Square—chiếm 20.25% quỹ—phản ánh niềm tin vượt trội vào vị trí dẫn đầu thị trường và tiềm năng tăng trưởng của Uber. Đầu tư tập trung này có vẻ hợp lý khi xem xét các yếu tố vận hành và động thái thị trường cấu trúc.

Về mặt vận hành, Uber thể hiện các chỉ số tài chính của một nền tảng trưởng thành: doanh thu và lợi nhuận tăng tốc, sự tham gia của người dùng mở rộng và khối lượng chuyến đi tăng trưởng. Kết quả Quý 3 cho thấy sự gia tăng đáng kể cả số lượng khách hàng hoạt động hàng tháng lẫn tần suất chuyến đi, cho thấy hiệu ứng mạng lưới ngày càng mạnh mẽ.

Lợi thế cạnh tranh của Uber bắt nguồn từ các ngoại lực mạng lưới—giá trị nhân lên khi cộng đồng lái xe và hành khách mở rộng. Các chỉ số thâm nhập hiện tại cho thấy còn nhiều không gian chưa khai thác: chỉ khoảng 10% người trưởng thành trong 10 thị trường hàng đầu của công ty sử dụng nền tảng hàng tháng. Bức tranh này làm nổi bật quy mô thị trường rộng lớn so với mức thâm nhập hiện tại.

Các yếu tố hỗ trợ dân số như xu hướng tuổi trẻ lấy bằng lái xe muộn hơn và tỷ lệ sở hữu xe thấp hơn so với các thế hệ trước còn thúc đẩy triển vọng dài hạn. Sự chuyển đổi cấu trúc này mở rộng số lượng người cần các phương tiện vận chuyển thay thế, tạo ra một kênh tăng trưởng dài hạn cho các giải pháp di chuyển dựa trên nền tảng. Khi các thế hệ này trưởng thành với xu hướng sở hữu xe thấp tiếp tục, thị trường cho dịch vụ gọi xe cũng mở rộng tương ứng.

Kết hợp với các khu vực chưa thâm nhập và lợi thế cạnh tranh dựa trên hiệu ứng mạng lưới, Uber là một khoản nắm giữ bền vững, hướng tới sự tăng giá dài hạn qua các chu kỳ.

Điểm Nhấn Chiến lược

Ba vị trí này minh họa cách vốn đầu tư tổ chức xác định các khoản đầu tư có đặc điểm thị trường lớn, vị thế cạnh tranh bền vững và nhiều yếu tố thúc đẩy tăng trưởng. Việc các nhà đầu tư cá nhân có nên theo đuổi phân bổ này hay không phản ánh khả năng chịu rủi ro cá nhân và khung thời gian đầu tư.