Thị trường khí đốt tự nhiên Mỹ đối mặt với khó khăn khi nguồn cung dồi dào tích tụ

Hợp đồng tương lai khí tự nhiên cho thấy sự yếu kém trong giao dịch gần đây, với khí tự nhiên Nymex tháng 2 (NGG26) giảm 0,80% khi nguồn cung nội địa dồi dào tiếp tục kìm hãm đà tăng của thị trường. Dữ liệu mới nhất từ EIA cho thấy một sự mất cân bằng nghiêm trọng: mức lưu trữ hiện tại cao hơn trung bình mùa vụ 5 năm là 3,4%, báo hiệu tình trạng dư thừa cung vượt quá khả năng phục hồi giá.

Tăng trưởng lưu trữ phản ánh tình trạng cung vượt quá cầu

Báo cáo hàng tuần của EIA ngày thứ Năm đã phơi bày nguyên nhân chính gây áp lực giá. Kho dự trữ khí tự nhiên giảm chỉ 71 bcf trong tuần kết thúc ngày 9 tháng 1—ít hơn nhiều so với dự kiến của thị trường là 91 bcf và thấp hơn nhiều so với mức rút ròng trung bình hàng tuần 146 bcf trong 5 năm. Việc giảm dự trữ nhỏ hơn dự kiến này cho thấy kho lưu trữ đang tích tụ nhanh hơn so với các chuẩn mùa vụ. Tính đến ngày 9 tháng 1, dự trữ tăng 2,2% so với cùng kỳ năm ngoái và cao hơn 3,4% so với trung bình mùa vụ 5 năm, tạo nên hình ảnh về nguồn cung dồi dào đang làm dịu thị trường.

Tình hình ở châu Âu cho thấy một bức tranh đối lập rõ ràng: kho dự trữ khí ở đó chỉ đạt 52% công suất so với trung bình mùa vụ 5 năm là 68%, làm nổi bật tính chất khu vực của các mất cân đối cung.

Sản lượng vẫn duy trì mạnh mẽ mặc dù dự báo giảm

Sản lượng nội địa của Mỹ vẫn gần mức kỷ lục, mặc dù dự báo tăng trưởng đang chậm lại. Sản lượng khí khô của khu vực Lower-48 đạt 113,0 bcf/ngày vào thứ Sáu, tăng 8,7% so với cùng kỳ năm ngoái. Việc EIA điều chỉnh giảm dự báo sản lượng năm 2026 từ 109,11 bcf/ngày xuống còn 107,4 bcf/ngày hạn chế khả năng tăng giá của thị trường, khi nguồn cung dồi dào vẫn tiếp tục vượt quá cầu.

Số lượng giàn khoan khí tự nhiên hoạt động của Mỹ trong tuần kết thúc ngày 16 tháng 1 là 122, giảm 2 giàn so với tuần trước nhưng vẫn cao hơn nhiều so với mức thấp lịch sử. Dữ liệu của Baker Hughes cho thấy ngành đã phục hồi đáng kể so với mức thấp 94 giàn ghi nhận vào tháng 9 năm 2024, kéo dài trong 4,5 năm.

Yếu tố cầu yếu và hạn chế của các nhà máy xuất khẩu

Nhu cầu khí của khu vực Lower-48 giảm xuống còn 104,9 bcf/ngày vào thứ Sáu, giảm 2,4% so với cùng kỳ năm ngoái, làm giảm tác động của việc kiểm soát sản lượng. Quan trọng hơn, các nhà máy xuất khẩu LNG—thường là van áp lực chính cho nguồn cung dồi dào—đã hoạt động dưới công suất trong tuần này.

Nguồn khí cung cấp cho các nhà máy LNG của Cheniere tại Corpus Christi và Freeport LNG dọc theo bờ Gulf Texas gặp sự cố về điện và đường ống, làm giảm công suất xuất khẩu. Hạn chế cơ khí này khiến kho dự trữ của Mỹ tích tụ thay vì bị rút giảm qua xuất khẩu, làm trầm trọng thêm bức tranh cung giảm giá.

Dự kiến dòng chảy ròng LNG đến các nhà máy xuất khẩu của Mỹ vào thứ Sáu đạt 19,8 bcf/ngày, tăng 2,5% so với tuần trước theo BNEF, nhưng các vấn đề vận hành tại các trung tâm chính vẫn còn là yếu tố cần xem xét.

Hạn chế từ dự báo thời tiết lạnh hơn

Giảm giá trong ngày thứ Sáu phần nào được hạn chế bởi dự báo thời tiết dự đoán nhiệt độ dưới mức trung bình ở phần lớn khu vực phía Bắc Mỹ và Bờ Đông trong khoảng ngày 21-30 tháng 1. Dự báo của Nhóm Thời tiết Hàng hóa cho thấy nhu cầu sưởi ấm có thể hỗ trợ ngăn chặn đà giảm tiếp theo.

Tuy nhiên, dữ liệu sản xuất điện cung cấp một cân đối trái chiều: sản lượng điện của khu vực Lower-48 trong tuần kết thúc ngày 10 tháng 1 giảm 13,15% so với cùng kỳ năm ngoái xuống còn 79.189 GWh, làm giảm nhu cầu khí đốt cho sản xuất điện mặc dù sản lượng 52 tuần trong năm tăng 2,5% so với cùng kỳ, đạt 4.294.613 GWh.

Triển vọng thị trường

Sự hội tụ của nguồn cung dồi dào, sản lượng mạnh mẽ, hạn chế của công suất xuất khẩu và nhu cầu theo mùa yếu tạo ra một môi trường đầy thử thách cho việc tăng giá. Trong khi các dự báo về tăng trưởng sản lượng dài hạn chậm lại mang lại một số hỗ trợ lý thuyết, thì bức tranh ngắn hạn vẫn bị che phủ bởi dư thừa cung liên tục, vẫn đang gây áp lực tâm lý trên toàn bộ thị trường khí tự nhiên Nymex.