## Các món ăn vặt phù hợp cho sức khỏe có thể là yếu tố thay đổi cuộc chơi mà PepsiCo cần?

**Thách thức cốt lõi**

Phân khúc Thực phẩm Bắc Mỹ của PepsiCo đang đối mặt với bối cảnh thị trường khó khăn. Người tiêu dùng đang thắt chặt chi tiêu trong khi đồng thời yêu cầu các lựa chọn lành mạnh hơn so với các món ăn vặt đóng gói truyền thống. Áp lực kép này khiến tăng trưởng về khối lượng không đều, mặc dù chiến lược định giá và hiệu quả hoạt động của công ty giúp duy trì biên lợi nhuận. Vấn đề thực sự là: làm thế nào để thúc đẩy sự phục hồi ý nghĩa về khối lượng khi người tiêu dùng tiết kiệm chi tiêu nhưng lại mong đợi nhiều hơn từ các lựa chọn thực phẩm của họ.

** Đặt cược vào món ăn vặt hợp phép**

Thay vì tập trung vào các sản phẩm truyền thống, PepsiCo đang đẩy mạnh vào xu hướng "ăn vặt hợp phép" ngày càng phổ biến—những sản phẩm kết hợp giữa sự thưởng thức và các đặc tính lành mạnh. Đây không phải là thực phẩm ăn kiêng; chúng là các món ăn vặt hàng ngày với danh sách thành phần sạch hơn, ngũ cốc nguyên hạt, dạng nướng và bao bì phù hợp với khẩu phần. Thông qua danh mục sản phẩm gồm Simply, Sun Chips, Stacy's, Quaker Rice Cakes, Siete và Sabra, công ty đang thử nghiệm xem liệu nhóm sản phẩm này có thể bù đắp cho sự yếu đi của các dòng chính hay không.

Các con số cho thấy đà tăng trưởng thực sự: Sun Chips riêng đã tạo ra hơn $700 triệu đô la mỗi năm và giữ vị trí hàng đầu trong danh mục snack mặn hợp phép. Ngoài các sản phẩm mới ra mắt, PepsiCo còn cải tiến các thương hiệu truyền thống như Lay's và Tostitos bằng cách loại bỏ màu sắc và hương vị nhân tạo—một bước đi nhằm làm cho việc ăn vặt phổ biến cảm thấy ít tội lỗi hơn.

**Chuyển hướng toàn ngành**

PepsiCo không đơn độc trong xu hướng này. The Coca-Cola Company đang áp dụng chiến lược tương tự trong lĩnh vực đồ uống, xây dựng các lựa chọn không đường hoặc ít đường, nước tăng cường và các sản phẩm hydrat hóa chức năng hấp dẫn người tiêu dùng quan tâm đến sức khỏe đồng thời hỗ trợ thói quen tiêu thụ đều đặn. Keurig Dr Pepper cũng đã áp dụng các chiến thuật tương tự, nhấn mạnh các loại đồ uống ít đường và các dạng cà phê chức năng khuyến khích thưởng thức hàng ngày mà không cảm thấy tội lỗi.

Chiến lược hợp phép trong thực phẩm và đồ uống không chỉ là theo xu hướng—đây là một bước phòng thủ trong thị trường nhạy cảm về giá, nơi người tiêu dùng muốn cả giá cả phải chăng và lợi ích cảm nhận về sức khỏe.

** Những gì các con số nói với chúng ta**

Về mặt định giá, PepsiCo giao dịch với tỷ lệ P/E dự phóng là 16.33X, thấp hơn một chút so với trung bình ngành thực phẩm đóng gói là 18.00X. Triển vọng lợi nhuận năm 2025 dự kiến giảm 0.5% so với cùng kỳ, trong khi năm 2026 dự kiến sẽ phục hồi với mức tăng trưởng 5.4%. Hiệu suất cổ phiếu gần đây chậm lại, giảm 6.1% trong ba tháng trong khi toàn ngành tăng 3.8%—phản ánh mối lo ngại của nhà đầu tư về khả năng tăng trưởng về khối lượng.

** Câu hỏi then chốt**

Thành công phụ thuộc vào khả năng thực thi. Liệu các món ăn vặt hợp phép có thực sự tạo ra sự khác biệt về khối lượng hay chỉ đơn thuần chiếm thị phần từ các dòng sản phẩm hiện có? Câu trả lời phụ thuộc vào khả năng của PepsiCo trong việc cân bằng giữa giá cả phải chăng, hương vị hấp dẫn và các tiêu chuẩn về sức khỏe trong khi phân phối các sản phẩm này một cách hiệu quả. Việc tái cấu trúc toàn diện của công ty tại Bắc Mỹ—kết hợp đổi mới, chiến lược xúc tiến sắc nét và quản lý chi phí quyết liệt—tạo nền tảng vận hành vững chắc. Nếu các món ăn vặt hợp phép tiếp tục mở rộng quy mô và gây tiếng vang với người tiêu dùng chú trọng giá trị, chúng có thể đóng vai trò quan trọng trong việc ổn định khối lượng và định hướng cho sự tăng trưởng bền vững của phân khúc. Nếu không, PepsiCo sẽ đối mặt với con đường khó khăn hơn trong việc kích thích lại nhu cầu snack tại Bắc Mỹ.