SpaceX ra mắt công chúng vào năm 2026 hoặc chơi một nước đi khác? Chiến lược của Elon Musk được giải mã

Câu hỏi 1,5 nghìn tỷ đô la

SpaceX đang gợi ý về khả năng IPO vào năm 2026 với giá trị 1,5 nghìn tỷ đô la—tăng 150 lần so với định giá $10 tỷ đô la chỉ trong một thập kỷ trước. Đối với các nhà đầu tư đã bị loại khỏi vòng gọi vốn tư nhân, điều này nghe có vẻ như là một bước ngoặt lớn. Nhưng hồ sơ thành tích của Musk cho thấy ông có thể có nhiều quân bài trong tay.

Lần phát hành cổ phần thứ cấp mới nhất định giá SpaceX ở mức $800 tỷ đô la, tăng đáng kể so với mức định giá $400 tỷ đô la vào tháng 7 năm 2025 và $350 tỷ đô la vào cuối năm 2024. Tuy nhiên, điểm đặc biệt là: định giá IPO 1,5 nghìn tỷ đô la báo hiệu sự tự tin bùng nổ hoặc một bước đi tính toán để đảm bảo vòng phát hành thứ cấp thành công. Việc hiểu rõ điều này đòi hỏi phải xem xét sự do dự lâu dài và các ưu tiên thay đổi của Elon Musk.

Tại sao Musk giữ SpaceX tư nhân—Cho đến bây giờ

Trong gần hai thập kỷ, Elon Musk đã kiên quyết từ chối niêm yết công khai. Lý do đơn giản: SpaceX được xây dựng để định cư sao Hỏa, một cược dài hạn cực kỳ tốn kém mà sẽ không sinh lợi trong nhiều năm hoặc thập kỷ tới. Các cổ đông của một công ty công khai sẽ không chấp nhận được tầm nhìn như vậy.

Năm 2013, Musk nổi tiếng đã nói với các người theo dõi rằng SpaceX chỉ sẽ IPO sau khi thiết lập được một thuộc địa Mars hoạt động và khi Starship (ban đầu gọi là Mars Colonial Transporter) bay thường xuyên. Theo logic đó, các thị trường công cộng không nên mong đợi một đợt niêm yết SpaceX trong thời gian tới.

Tuy nhiên, có điều gì đó đã thay đổi. Hoặc chiến lược của Musk đã tiến hóa, hoặc ông đang sử dụng sự đồn đoán về IPO như một đòn bẩy cho các mục tiêu khác. Như các tác giả của bất kỳ cuốn sách nổi bật nào về Elon Musk có thể lưu ý, quá trình ra quyết định của Musk thường hoạt động trên nhiều dòng thời gian cùng lúc—những bước đi chiến thuật ngắn hạn phục vụ cho các tham vọng dài hạn.

Chiêu trò thứ cấp: Thật sự là tín hiệu hay chỉ là chiến lược gây nhiễu?

Thời điểm khá đáng ngờ. SpaceX công bố khả năng IPO năm 2026 cùng lúc với việc phát hành cổ phần thứ cấp trị giá $800 tỷ đô la. The Wall Street Journal nhận định rằng đạt mức định giá $800 tỷ đô la không phải là điều đảm bảo, đặc biệt sau khi chỉ tăng 14% trong vòng bảy tháng từ mức $700 tỷ đô la.

Điều gì nếu câu chuyện về IPO chỉ là một màn giả vờ—một cách để biện minh cho các định giá cao hơn trong vòng thứ cấp và thu hút các nhà đầu tư sẵn sàng trả giá cao? Giả thuyết này càng có lý khi bạn xem xét rằng vòng thứ cấp đã kết thúc thành công chính xác ở mức mục tiêu $800 tỷ đô la.

Điều này không loại trừ khả năng IPO vào năm 2026. Nhưng nó cho thấy Musk có thể đang điều phối nhiều động thái tài chính cùng lúc, đọc thị trường và giữ các lựa chọn của mình mở.

Thẻ bài Starlink

Điều thú vị hơn nữa là câu chuyện này. Nhiều lần trong năm năm qua, Musk đã đề cập khả năng đưa Starlink—công ty con dịch vụ internet vệ tinh của SpaceX—ra công chúng thay vì công ty mẹ.

Gwynne Shotwell, COO của SpaceX, xác nhận vào năm 2020 rằng Starlink là “loại hình kinh doanh phù hợp” để niêm yết. Chính Musk cũng đề xuất vào năm 2021 rằng Starlink có thể trở thành công ty đại chúng khi hoạt động của nó trở nên “hợp lý dự đoán được,” có thể trong vòng ba đến bốn năm (tương đương khoảng năm 2024-2025).

Tại sao chọn Starlink thay vì SpaceX?

Đây là thực tế tài chính thay đổi mọi thứ: Starlink tạo ra gần như toàn bộ lợi nhuận hiện tại của SpaceX. Công ty con này có thể chiếm khoảng 76% doanh thu 15,5 tỷ đô la của SpaceX vào năm 2025. Nói cách khác, Starlink là cỗ máy tạo tiền mặt trong khi các tham vọng Mars của SpaceX tiêu tốn vốn.

Từ góc nhìn của nhà đầu tư, một đợt IPO của Starlink có thể còn tốt hơn. Nó sẽ mang lại cho họ khả năng tiếp xúc với một doanh nghiệp có lợi nhuận, tạo doanh thu mà không phải gánh nặng của việc tài trợ cho phát triển thuộc địa Mars đắt đỏ. Đối với Musk, một đợt IPO của Starlink giải quyết một vấn đề tinh tế: nó huy động vốn đáng kể mà công ty mẹ của SpaceX có thể chuyển trực tiếp vào các tham vọng liên hành tinh của mình.

Điều gì sẽ xảy ra vào năm 2026?

Ba kịch bản còn khả thi:

1. SpaceX IPO như kế hoạch – Musk theo đuổi đúng tiến trình năm 2026 với công ty mẹ, đặt cược vào sự hứng thú của nhà đầu tư đối với các tham vọng chinh phục mặt trăng.

2. Starlink trở thành công ty đại chúng – Kịch bản có khả năng cao hơn, dựa trên lợi nhuận của Starlink và lợi thế chiến lược của việc tách biệt doanh nghiệp tạo doanh thu khỏi các dự án Mars tốn nhiều vốn.

3. Không cái nào xảy ra – Musk tìm kiếm các cơ chế huy động vốn thay thế, giữ cả hai thực thể trong trạng thái tư nhân lâu hơn.

Việc phát hành cổ phần thứ cấp ở mức $800 tỷ đô la cho thấy niềm tin của nhà đầu tư bất kể Musk chọn con đường nào. Câu hỏi thực sự không phải là Musk có huy động vốn hay không—mà là ông sẽ sử dụng phương tiện nào, và các nhà đầu tư có thực sự hiểu rõ những gì họ đang đầu tư hay không.