Con đường hướng tới lợi nhuận của Lucid Group: Điều gì có thể làm rối loạn nhà sản xuất xe điện này?

Nghịch lý của đổi mới sáng tạo mà không có lợi nhuận

Lucid Group (NASDAQ: LCID) đã nhận được nhiều sự công nhận về việc sản xuất một số trong những chiếc xe điện tiên tiến nhất trên thị trường. Tuy nhiên, bên dưới vẻ ngoài bóng bẩy là một thực tế tài chính đáng lo ngại: công ty vẫn còn chưa có lợi nhuận đáng kể và đang tiêu tốn tiền mặt với tốc độ gia tăng. Mâu thuẫn giữa sự xuất sắc của sản phẩm và điểm yếu tài chính này đã tạo ra một tình huống nguy hiểm cho các cổ đông, đặc biệt trong bối cảnh tỷ lệ chấp nhận xe điện vẫn còn chưa chắc chắn.

Giải pháp tài chính cứu trợ: Đặt cược lớn của Ả Rập Saudi

Sự sống còn của Lucid gần như hoàn toàn phụ thuộc vào một mối quan hệ: hợp tác của họ với Quỹ Đầu tư Công của Ả Rập Saudi (PIF). Quỹ này, quản lý khoảng $925 tỷ đô la tài sản, hiện nắm giữ khoảng 60% cổ phần của Lucid Group. Điều làm cho thỏa thuận này quan trọng—và rủi ro—là PIF đã thể hiện cam kết không lay chuyển trong việc duy trì tỷ lệ sở hữu đó bằng cách liên tục bơm vốn mới khi cần thiết.

Đối với một nhà sản xuất ô tô hoạt động xa dưới điểm hòa vốn, việc tiêu thụ tiền mặt này là đáng kể. Chỉ trong hai năm qua, Lucid đã huy động gần 5,8 tỷ đô la để duy trì hoạt động. Các nhà phân tích dự đoán công ty sẽ tiếp tục mất vốn trong vài năm tới. Tối đa, công ty có thể không đạt lợi nhuận trước năm 2028, giả sử quá trình thực hiện diễn ra hoàn hảo. Ngay cả khi đó, đạt được mốc này có thể đòi hỏi thêm vài tỷ đô la nữa trong các khoản tài trợ bổ sung.

Khi quỹ dự phòng tiền mặt trở thành rủi ro sinh tồn

Đây là nơi mà định nghĩa rõ ràng về tính dễ bị tổn thương của Lucid trở nên rõ ràng: toàn bộ sự tồn tại của Lucid phụ thuộc vào sự hỗ trợ tài chính liên tục của PIF. Hiện tại, động thái này có lợi cho công ty—sự hậu thuẫn của PIF làm yên tâm các nhà đầu tư khác và duy trì niềm tin cần thiết cho các vòng gọi vốn bổ sung.

Nhưng điều gì xảy ra nếu quỹ tài sản của Ả Rập Saudi thay đổi hướng đi?

Nếu PIF quyết định ngừng đầu tư, Lucid sẽ đối mặt với khủng hoảng ngay lập tức. Không chỉ mất đi nhà tài trợ tài chính lớn nhất, mà quyết định đó có thể gây ra sự sụp đổ niềm tin của các nhà đầu tư khác. Vốn sẽ cạn kiệt trong chớp mắt. Hiệu ứng dây chuyền sẽ gây hậu quả tàn khốc: các nhà cung cấp có thể yêu cầu thanh toán ngay lập tức, hoạt động có thể đình trệ, và công ty sẽ nhanh chóng tiêu hết các khoản dự trữ còn lại.

Các kịch bản kết thúc

Trong tình huống tồi tệ nhất như vậy, các lựa chọn của Lucid sẽ bị thu hẹp đáng kể. Kết quả khả thi nhất là bị mua lại bởi một nhà sản xuất ô tô lớn hơn—một công ty quan tâm đến việc mua công nghệ pin độc quyền hoặc sở hữu trí tuệ phần mềm của Lucid. Tuy nhiên, việc mua lại trong hoàn cảnh khó khăn như vậy sẽ diễn ra với định giá giảm sâu, có thể theo quá trình phá sản khiến các cổ đông sở hữu cổ phần bị xóa sổ hoàn toàn.

Đây không phải là giả thuyết viển vông—đây là con đường thực sự mà cổ phiếu Lucid có thể về 0.

Kết luận: Xác suất quan trọng

Xác suất xảy ra kịch bản tận thế này là bao nhiêu? Câu trả lời phụ thuộc vào nhiều biến số: quỹ đạo tăng trưởng kinh tế toàn cầu, cạnh tranh trong phân khúc xe điện, biến động nhu cầu tại các thị trường lớn như Hoa Kỳ (nơi phần lớn xe Lucid được bán), và các hạn chế tài chính cùng ưu tiên chiến lược của PIF.

Trong khi Lucid có thể “vượt qua khó khăn” và cuối cùng đạt lợi nhuận, khả năng bỏ rơi vốn vẫn là thực tế và quan trọng đối với bất kỳ nhà đầu tư nào nắm giữ cổ phiếu. Câu hỏi mà các nhà đầu tư nên đấu tranh là không phải liệu rủi ro này có tồn tại hay không, mà là liệu họ có được đền bù xứng đáng để chịu đựng nó hay không.