Hàn Quốc giải phóng chuyên nghiệp nhà đầu tư tham gia, hàng nghìn tổ chức sẽ định hình lại cấu trúc thị trường tiền điện tử

經過長達九年的禁令後，韓國的加密貨幣市場即將迎來歷史性轉折。根據韓國金融服務委員會（FSC）最新公佈的政策指引，專業投資人和上市公司獲得了參與加密資產交易的合法許可，這將深刻改變現有的市場生態。數千家符合資格的法人機構準備入場，預計為本土加密市場注入數十兆韓元的新資金。這一政策轉變將如何重塑曾被散戶主導的市場？機構資金大舉進入後，韓國加密市場能否走出「泡菜溢價」的陰影？

九年禁令終於鬆動，法人機構獲準參與加密投資

2017年，比特幣在韓國爆炸式上漲，「泡菜溢價」現象凸顯，散戶投機熱潮洶湧澎湃，ICO亂象頻生。面對市場失控，韓國監管部門迅速出手，祭出了企業禁令，禁止法人機構涉足加密資產領域。這道禁令一度被視為必要之舉，用以遏制投機風氣。

然而，九年的漫長管制期間，監管層的態度發生了根本轉變。隨著比特幣現貨ETF在全球主要市場相繼上線，加密資產在機構投資組合中的地位日漸鞏固。韓國當局意識到，若繼續固守舊規，勢必錯失金融創新的浪潮。韓國政府在《2026經濟成長戰略》中明確將數位資產納入未來金融版圖，這反映出政策導向的重大調整。

根據FSC在去年2月公佈的「推動虛擬資產市場計畫」，監管層計劃允許一些具備風險承受能力的專業投資人開設實名交易帳戶。近日公開的指引草案進一步明確，約3,500家根據《資本市場法》註冊為專業投資者的上市公司和企業，將成為首批獲准進場的機構實體。

新規的投資額度設限為每家企業年度淨資產的5%，可投資的幣種則侷限於市值排名前20的主流加密貨幣，重點聚焦比特幣和以太坊等流動性充裕的資產。具體排名依據由DAXA（韓國五大交易所組成的聯盟）每半年公佈的數據決定。FSC也配合實施了交易監管措施，要求大額訂單進行拆分執行，以防止機構資金衝擊市場價格。

根據FSC的聲明，最終指南預計於2026年1月至2月公佈，若指引順利落地，企業機構的加密交易預計在年底前正式展開。

散戶獨大局面將改寫，專業投資人的大舉入場

韓國加密市場長期處於一種失衡的生態系統中。由於企業投資禁令，市場交易完全被散戶投資者主導，而專業投資人和機構資金被隔絕在場外。這種結構雖然一度有效抑制了投機潮，卻也導致本土市場與全球機構化浪潮脫節，成交量和活躍度相對受限。

相比之下，全球成熟加密市場的機構參與度早已遠超韓國。大型基金、銀行、保險公司等專業投資人已成為市場的主要推動力量。韓國長期的機構缺席，不僅削弱了本土市場的深度，也導致大量尋求數位資產配置的機構和高淨值資金轉赴海外尋求機遇。

如今，隨著禁令的解除，這種局面將發生根本性改變。具體而言，根據投資上限測算，正在收購加密交易所Upbit母公司的韓國網路巨頭Naver，帳面權益達27兆韓元，理論上可購入約1萬枚比特幣。如此規模的專業投資人資金入場，將大幅提升本土市場的流動性深度，吸引過往在海外觀望的韓資回流。業界預計，解禁後潛在流入規模可達數十兆韓元以上。

此外，開放政策還將激發本土加密公司、區塊鏈新創企業以及託管、創投等相關產業的發展活力。在專業投資人的參與下，這些企業將獲得更廣闊的發展空間和市場認可。

機構資金湧入帶來的機遇與現實挑戰

解禁政策無疑為韓國加密市場帶來了新的發展機遇。機構資金入場將推動本地加密公司擴張，吸引海外加密機構來韓展業，整體提升韓國作為亞洲加密金融中心的地位。同時，允許合法持幣也有望促進跨國區塊鏈項目合作。

不過，現實挑戰不容忽視。一方面，5%的投資上限意味著機構資金的參與規模相對保守，難以形成激進的市場推動力。另一方面，比特幣現貨ETF作為更安全、更便捷的投資工具，已在全球各主要市場推出。韓國也正推動本土現貨ETF的上線，這將為投資人提供比直接持幣更簡便的選擇，可能削弱對於法人直接購幣的需求。

此外，加密市場本身的敘事動能也有所減弱。去年下半年以來，韓國加密市場熱度持續走低，大量投資人轉向股市。截至今年初，韓國綜合股價指數KOSPI再創歷史新高，半導體、AI、造船、國防等產業板塊因基本面更可驗證，對投資人的吸引力明顯超越加密資產。

數位資產財庫（DAT）戰略原本被寄予厚望，但全球DAT敘事已降溫至冰點。除了Strategy等少數先驅者外，大多數加密財庫公司因「幣股雙跌」而持續虧損，投資人的熱情早已消退。在這種背景下，專業投資人的入場難以複製過往的市場繁榮。

政策轉向釋放正面訊號，未來觀察重點

儘管挑戰重重，韓國的政策轉向仍值得認可。打破九年禁錮，正式向專業投資人開放加crypto市場，代表了監管層對產業發展的重新審視。相關指引細則的落地與法律的完善，將直接影響機構實際的投資行為。

未來一年內，值得密切關注的是：專業投資人何時真正啟動大規模投資、機構資金的實際流入規模、市場流動性和價格波動的變化趨勢。與此同時，加密產業自身也需要抓住機遇，推出新的發展敘事，重新激發韓國投資人的參與熱情，這才是眼下最關鍵的課題。