Trong ngắn hạn, đà tăng nóng bỏng, nhưng thị trường quyền chọn Bitcoin đang cảnh báo rủi ro giảm giá

比特币期权市场最近出现了有趣的分化。一周期权在看涨活动的推动下，看跌看涨比从1降至0.4，偏斜从看跌区域被拉向中性。但这种乐观情绪并未蔓延到更长期限。一个月和三个月期权的偏斜仍坚定处于看跌不对称区间，这意味着市场对上涨的信心存在明显的"有效期限制"。根据Glassnode的分析，这种差异反映出一个关键问题：上行需求是真实的，但风险并未在所有期限被重新定价。

Nguyên nhân đằng sau sự lạc quan ngắn hạn

Hoạt động mua quyền chọn tăng giá trong một tuần

Trong tuần qua, thị trường quyền chọn Bitcoin đã xuất hiện các tín hiệu rõ ràng về xu hướng tăng giá. Tỷ lệ giữa quyền chọn bán và quyền chọn mua trong khối lượng giao dịch giảm từ 1 xuống còn 0.4, cho thấy lượng mua quyền chọn mua tăng rõ rệt. Đồng thời, độ lệch 25D trong một tuần (đo lường mức định giá rủi ro giảm giá của thị trường) đã được kéo từ vùng sâu giảm giá về mức trung tính.

Những dữ liệu này cho thấy thực sự có lực mua thật đẩy mạnh hoạt động mua quyền chọn tăng giá. Nhưng vấn đề là, thời hạn của nhu cầu này ngắn đến mức nào. Đây không phải là một chi tiết nhỏ, mà là chìa khóa để hiểu kỳ vọng thực sự của thị trường.

Quyền chọn dài hạn vẫn cảnh báo

Khi mở rộng tầm nhìn ra dài hạn hơn, tình hình trở nên hoàn toàn khác biệt. Độ lệch 25D trong một tháng chỉ từ mức thấp 7% tăng lên 4%, vẫn nằm trong vùng bất đối xứng giảm giá. Thay đổi của độ lệch 25D trong ba tháng còn chưa đến 1.5%, vẫn ổn định ở vùng giảm giá.

Điều này có nghĩa là gì? Có nghĩa là các nhà giao dịch đang trả phí để bảo vệ rủi ro giảm giá xa hơn. Dù gần đây có hoạt động mua tăng giá, thị trường vẫn còn thái độ thận trọng đối với các rủi ro trung và dài hạn.

Thoái lui của biến động thị trường tiết lộ sự thật

Lợi nhuận chốt lời của người bán gamma

Theo phân tích, độ biến động ngụ ý của quyền chọn tại điểm hòa vốn đã bị bán ra trong quá trình Bitcoin tăng giá, các người bán gamma (thường là nhà tạo lập thị trường và tổ chức) đã chốt lời trong quá trình tăng. Hiện tượng này rất quan trọng.

Điều lý tưởng cho một đợt bứt phá bền vững là gì? Khi giá spot tiến gần các mức quan trọng, độ lệch của các kỳ hạn đều nên hướng về mức cao hơn, và biến động nên được mua vào chứ không phải bán ra. Nhưng các diễn biến tuần trước chưa đáp ứng các điều kiện này.

Thiếu tín hiệu bền vững

Biến động bị bán ra, người bán gamma chốt lời, tất cả đều chỉ ra một kết luận: Thị trường không kỳ vọng kéo dài đà tăng hiện tại. Đây không phải đặc điểm của một đợt bứt phá thực sự, mà giống như một đợt phục hồi mang tính lợi nhuận chốt lời.

Đánh giá rủi ro trong bối cảnh thị trường

Giá Bitcoin hiện quanh mức 89,185 USD, giảm 0.82% trong 24 giờ qua, giảm 6.44% trong 7 ngày. Theo các nguồn tin liên quan, toàn bộ thị trường đang ở trạng thái tham gia thấp, các hoạt động phái sinh yếu ớt, thanh khoản thiếu hụt. Trong bối cảnh này, các tín hiệu từ thị trường quyền chọn càng trở nên quan trọng.

Các cá mập đang âm thầm tiếp nhận vị thế (trong tháng qua, vị thế của các cá mập đã tăng từ 3.1 triệu BTC lên 3.3 triệu BTC), nhưng các nhà nhỏ lại hoảng loạn. Sự đối lập này, cùng với các tín hiệu rủi ro bất đối xứng từ thị trường quyền chọn, gợi ý rằng thị trường có thể đang xây dựng đáy, nhưng niềm tin vẫn cần được khôi phục.

Tóm lại

Câu chuyện về thị trường quyền chọn Bitcoin rất rõ ràng: Nhu cầu mua tăng giá ngắn hạn thực sự tồn tại, nhưng tập trung cao trong một kỳ hạn, kèm theo việc bán biến động và chốt lời. Thị trường quyền chọn dài hạn vẫn đang định giá rủi ro giảm giá, cho thấy niềm tin vào đà tăng còn rõ ràng “có thời hạn”.

Sự phân hóa này chính là một tín hiệu rủi ro. Nó cho thấy, đà tăng hiện tại thiếu sự xác nhận từ thị trường phái sinh, tính bền vững còn phải chờ xem. Đối với các nhà giao dịch, điều này có nghĩa là cần thận trọng hơn với các đợt phục hồi ngắn hạn, đồng thời cảnh giác với rủi ro giảm giá. Sự khôn ngoan của thị trường quyền chọn nằm ở chỗ, nó dùng dữ liệu để nói lên điều đó: lạc quan có thời hạn.