NFT của 2025: Khi hào quang IP phai nhạt, tính thanh khoản trở thành thước đo duy nhất

Nếu trong năm qua bạn cảm thấy khó khăn trên thị trường NFT, đó không phải là ảo tưởng. Một thực tế cốt lõi là lợi ích từ một IP không tự động chuyển thành giá trị tăng của NFT hoặc token liên quan. Hiện tại, tổng vốn lưu thông trong lĩnh vực game mã hóa còn thấp hơn cả số tiền các công ty đầu tư mạo hiểm bỏ vào lĩnh vực này. Năm 2025 trở thành năm các dự án NFT đồng loạt chuyển đổi, rút xa khỏi khái niệm “NFT”.

Thị trường NFT bước vào năm 2025 đã có dấu hiệu suy yếu và suốt cả năm không thể đảo ngược xu hướng giảm. Khối lượng giao dịch trên các chuỗi đều thu hẹp, hoạt động thị trường ngày càng tập trung vào một số IP hot và các chương trình khuyến khích. Dữ liệu phản ánh rõ ràng sự co lại này: tổng giá trị giao dịch NFT trong năm 2025 chỉ đạt 5.5 tỷ USD, thấp hơn nhiều so với mức của năm 2024.

Trong các hoạt động thị trường còn lại, $ETH củng cố vị thế dẫn đầu. Khoảng 45% khối lượng giao dịch NFT năm 2025 diễn ra trên mạng chính Ethereum. $BTC và $SOL từng thu hút sự chú ý trong ngắn hạn nhờ “chữ ký” và cơn sốt NFT của SOL từ 2023 đến 2024, nhưng nay đã mất đà. Tỷ lệ phần trăm giao dịch NFT của $BTC giảm xuống còn khoảng 16%, chưa bằng một nửa so với năm ngoái; tỷ lệ của $SOL còn giảm xuống con số đơn vị. Thị trường trở nên nhỏ hơn và ngày càng tập trung vào $ETH hơn.

Dù tổng khối lượng giao dịch giảm, nhưng ở cấp độ sản phẩm năm 2025 không phải là không đổi. Một ví dụ điển hình là Zora. Vào cuối tháng 2 năm 2025, họ ra mắt nâng cấp “Token”, nội dung người dùng đăng tải sẽ được đúc thành một loại ERC-20 “token” độc lập, tổng cung cố định 1 tỷ, không còn là NFT duy nhất như trước nữa. Thực chất, điều này biến bài đăng của nhà sáng tạo thành các micro-token có tính thanh khoản cao hơn, giao dịch dễ dàng hơn.

Các thị trường NFT chính, đặc biệt là OpenSea và Magic Eden, cũng liên tục định vị lại mình thành nền tảng đa tài sản. Cả hai đều mở rộng chức năng đổi token và các công cụ giao dịch chung ngoài hoạt động cốt lõi. Ví dụ, sau khoảng 3 năm để nhường vị trí số 1 cho Blur, năm 2025 OpenSea đã lấy lại vị trí đầu tiên. Đầu năm 2025, thị phần giao dịch NFT trên Ethereum/EVM của OpenSea khoảng 36%, trong khi Blur chiếm 58%. Đến cuối năm 2025, thị phần của OpenSea tăng lên trên 67%, còn của Blur giảm xuống dưới 24%.

Trong bối cảnh hoạt động thị trường chung nguội dần, chỉ có một số sự kiện quan trọng thực sự ảnh hưởng đến hướng câu chuyện trong năm 2025. Việc phát hành token nền tảng và các chương trình khuyến khích của Magic Eden là một trong những chất xúc tác chính thúc đẩy hoạt động thị trường trong năm. Tuy nhiên, điều này cũng hé lộ một thực tế cốt lõi của 2025: các chương trình khuyến khích có thể dẫn dắt thanh khoản hiện có, nhưng trong một thị trường co lại, chúng khó tạo ra thanh khoản mới.

Một xu hướng chính khác là một số series NFT hàng đầu bắt đầu phát hành “token sinh thái” thay thế. Những ví dụ nổi bật gồm: $PENGU của Pudgy Penguins, $DOOD của Doodles, $ANIME của Azuki. Tuy nhiên, xu hướng giá của chúng cho thấy rõ khó khăn trong việc duy trì “độ nóng” của các đồng coin mang khái niệm văn hóa trong năm 2025.

$PENGU ra mắt vào cuối năm 2024, đầu năm mới thể hiện sức mạnh, giá tăng gần 40% trong tuần đầu, sau đó giảm hơn 90% trong vòng 3 tháng. Quý 2, giá bật tăng mạnh, định giá tăng gấp 10 lần trong 3 tháng, nhưng nửa cuối năm lại rơi vào giảm giá. Tại thời điểm viết báo, $PENGU giảm hơn 60% trong năm.

$DOOD có xu hướng tương tự, giảm gần 75% trong chưa đầy 2 tháng sau khi ra mắt, rồi đi vào sideway, hồi phục khoảng 160% trong tháng 9-10/2025. Tuy nhiên, đợt phục hồi này không kéo dài, đến cuối năm 2025, $DOOD giảm gần 50% trong năm.

$ANIME thì nổi bật vì gần như chưa từng hồi phục. Ra mắt vào cuối tháng 1/2025, giá ngay sau đó giảm, khác với $PENGU hay $DOOD, chưa từng trải qua giai đoạn tăng giá ý nghĩa. Giá liên tục giảm trong suốt năm, hiện giảm hơn 90% trong năm. Tổng thể, 3 đồng coin này có tỷ lệ hoàn vốn trong năm khoảng -67%.

Kết luận then chốt không phải là mô hình token sinh thái có thiếu sót, mà là thị trường 2025 thiếu nhu cầu có cấu trúc đối với các “token dựa trên văn hóa”. Trong bối cảnh thanh khoản khan hiếm, nhà đầu tư ngày càng chú trọng dòng tiền rõ ràng hoặc tiện ích của giao thức, các token dựa vào thương hiệu để giữ giá rất khó duy trì sức hút liên tục.

Nếu nói về các series NFT kiên trì xây dựng trong thị trường yếu ớt năm 2025, Pudgy Penguins chắc chắn là một trong số đó. Từ góc độ thương hiệu và quảng bá, dự án đã vượt qua năm bận rộn nhất của lĩnh vực này. Tuy nhiên, dù IP phát triển thuận lợi, giá sàn NFT Pudgy Penguins trong năm giảm khoảng 75%. Trong khi đó, token sinh thái $PENGU cũng không khả quan, giảm khoảng 60% trong năm.

Ví dụ của Pudgy cho thấy một vấn đề cấu trúc chung của các dự án NFT và IP: lợi ích từ phát triển IP không tự động chuyển thành tăng giá trị NFT hoặc token. Người tiêu dùng phổ thông tiếp xúc với thương hiệu qua đồ chơi, chương trình truyền hình, hợp tác liên kết, nhưng có thể mãi mãi không tiếp cận được tài sản blockchain ban đầu của thương hiệu đó.

Khi nhiều dự án NFT chuyển sang phát hành token thay thế, một số cộng đồng token nguyên bản lại đi ngược lại xu hướng. Ví dụ điển hình là Hypurr NFT của Hyperliquid. Trên thị trường thứ cấp, giá sàn ban đầu của nó vượt 55.000 USD, giá cao nhất từng đạt khoảng 79.000 USD, sau đó dần giảm còn khoảng 28.000 USD.

Ví dụ của Hypurr cho thấy, trên một cộng đồng đã chứng minh phù hợp sản phẩm thị trường, việc xây dựng “token→NFT” vẫn khả thi. Nhưng cũng nhấn mạnh rằng, để các NFT này duy trì giá trị vượt qua đà nóng ban đầu, cần xác định rõ vai trò của chúng.

Dù năm 2025 có phần im ắng, CryptoPunks vẫn từng gây chú ý trong chốc lát. Giá sàn của series này tăng khoảng 40% trong tháng 7-8/2025, đạt đỉnh khoảng 54 $ETH vào giữa tháng 7. Nhưng sau đó, giá gần như cắt đôi, đến thời điểm viết báo đã giảm về quanh mức 30 $ETH.

Điều đáng chú ý không chỉ là biên độ biến động giá, mà còn là sự thay đổi trong mối liên hệ với giá $ETH. Từ đầu năm 2025 đến trước đợt bật lại tháng 7, hệ số tương quan giữa giá sàn của Punk và $ETH khoảng -0.28, phản ánh mối liên hệ âm nhẹ. Trong đợt bật lại kéo dài 3 tuần, hệ số này chỉ tăng nhẹ lên 0.24. Sự thay đổi rõ rệt xảy ra sau đỉnh giá, khi hệ số tương quan tăng vọt lên 0.87.

Điều này cho thấy, về bản chất, Punk đã khôi phục vai trò như một tài sản có hệ số beta cao so với $ETH. Đây là biểu hiện điển hình của bong bóng vỡ: khi các tác nhân thúc đẩy riêng của series mất đi, thị trường lại xem nó như một công cụ đòn bẩy để đặt cược vào biến động giá của Ethereum.

Kể từ cơn sốt Axie Infinity, sự kết hợp giữa NFT và game luôn là chủ đề đầu tư quan trọng, nhưng dữ liệu năm 2025 cho thấy lĩnh vực này chưa thể thực hiện được các khoản đầu tư khổng lồ đã nhận. Năm 2025, tổng vốn huy động trong lĩnh vực này chỉ khoảng 1 tỷ USD, giảm khoảng 65% so với 2024. Trong khi đó, tổng vốn hóa thị trường NFT/gaming giảm hơn 60% trong năm.

Thật đáng suy nghĩ hơn nữa là, tổng vốn hóa thị trường NFT/gaming hiện chỉ khoảng 14 tỷ USD, thấp hơn tổng vốn huy động lịch sử của lĩnh vực này (khoảng 19 tỷ USD). Hiện tượng “vốn huy động cao hơn vốn hóa token” này phản ánh nhiều dự án dù huy động được nhiều vốn vẫn khó đạt được sự chấp nhận của người dùng bền vững.

Dự báo cho 2026, dữ liệu năm 2025 chỉ ra rằng ngành NFT, IP liên quan và token sẽ phát triển theo mô hình “Hình chữ K”: một số ít dự án sẽ tiếp tục xây dựng cộng đồng và thỉnh thoảng gây biến động thanh khoản, còn phần lớn các series và hệ sinh thái sẽ duy trì sự trì trệ về độ chú ý và giá cả.

Trong kịch bản cơ bản, khối lượng giao dịch NFT sẽ duy trì mức độ nhẹ nhàng, hoạt động thị trường tập trung vào phần “Hình chữ K” phía trên, như Pudgy Penguins, CryptoPunks và các hệ sinh thái có nền tảng người dùng rõ ràng, kênh phân phối offline hoặc mô hình kiếm tiền đã chín muồi.

Phần “Hình chữ K” phía dưới gồm các series NFT ra đời từ 2021 đến 2024, giao dịch ít ỏi, giá sàn giảm dần, các thử nghiệm token chỉ gây phản ứng hồi phục ngắn hạn hoặc không hiệu quả. Một bài học chính của năm 2025 là: lợi ích từ phát triển IP không tự động chuyển thành tăng giá trị NFT hoặc token liên quan.

Chứng cứ ban đầu để khởi động các thương hiệu này chỉ là một phần trong hệ sinh thái giá trị, chúng ngày càng tồn tại cùng các kênh tiếp cận chính như bán lẻ, streaming, mạng xã hội, mang lại lượng khán giả và doanh thu chính. Đối với nhà đầu tư và nhà sáng tạo, thái độ khôn ngoan nhất là duy trì sự lạc quan có chọn lọc. Lĩnh vực này nhỏ hơn, tập trung hơn và đòi hỏi cao hơn so với trước. Nhưng trong các lĩnh vực tập trung hơn đó, những dự án có thể kết hợp chặt chẽ tài sản trên chuỗi với sản phẩm thực, doanh thu và cộng đồng vẫn có thể tìm thấy cơ hội tăng trưởng, dù thời kỳ NFT tăng giá chung đã qua.