Các nhà quản lý quỹ chuyển sang cổ phiếu khai thác khi cuộc khủng hoảng nguồn cung ngày càng trầm trọng

Nguồn: Coindoo Tiêu đề gốc: Các Quản Lý Quỹ Chuyển Vào Cổ Phiếu Khoáng Sản Khi Khủng Hoảng Cung Cấp Ngày Càng Nặng Nề Liên kết gốc:

Trong nhiều năm, cổ phiếu khai khoáng đứng ngoài lề các danh mục toàn cầu, bị lu mờ bởi cổ phiếu công nghệ, tài chính và lời hứa về vốn rẻ vô tận. Thời kỳ đó đang bắt đầu phai nhạt.

Trong giới quản lý tài sản, cổ phiếu khai khoáng đang được phân loại lại — không còn là các giao dịch hàng hóa ngắn hạn, mà là tiếp xúc dài hạn với các thiếu hụt cấu trúc trong nền kinh tế toàn cầu. Điều thúc đẩy sự chuyển đổi này không chỉ là giá kim loại tăng cao hơn, mà còn là nhận thức ngày càng tăng rằng các hạn chế về cung đang va chạm với các xu hướng cầu không có khả năng đảo chiều trong thời gian tới.

Những điểm chính

• Các quản lý quỹ đang phân loại lại cổ phiếu khai khoáng từ các giao dịch chu kỳ sang các khoản đầu tư chiến lược dài hạn
• Nhu cầu cấu trúc từ điện khí hóa, AI và hạ tầng đang va chạm với tăng trưởng cung hạn chế
• Dù hiệu suất mạnh mẽ, cổ phiếu khai khoáng vẫn giao dịch ở mức định giá chiết khấu so với các thị trường toàn cầu

Sự thay đổi trong nhận thức này đã thể hiện rõ qua hiệu suất thị trường. Cổ phiếu khai khoáng đã âm thầm mang lại một trong những mức lợi nhuận cao nhất trên các thị trường cổ phiếu toàn cầu kể từ năm 2025, vượt trội hơn các ngành từng chiếm ưu thế trong phân bổ của các tổ chức. Điều đáng chú ý không chỉ là quy mô của các khoản lợi nhuận, mà còn là tính bền vững của chúng — ngay cả trong những giai đoạn mà khẩu vị rủi ro chung giảm sút.

Từ Giao Dịch Chu Kỳ Đến Phân Bổ Chiến Lược

Trong lịch sử, các nhà sản xuất kim loại được xem như các khoản đầu tư theo chu kỳ bùng nổ và sụp đổ. Giá tăng khi tăng trưởng tăng tốc và sụp đổ khi đà kinh tế chậm lại, đặc biệt nếu Trung Quốc — nước tiêu thụ nguyên liệu thô lớn nhất thế giới — có dấu hiệu yếu đi.

Khung cảnh đó giờ đây đang tan rã. Các nhà đầu tư ngày càng xem các kim loại như đồng, nhôm và bạc như các đầu vào cho các dự án hạ tầng không thể tránh khỏi thay vì các cược tăng trưởng tùy ý. Điện khí hóa, mở rộng lưới điện, trung tâm dữ liệu AI, robot và xe điện đều đòi hỏi khối lượng lớn và duy trì của các vật liệu này, bất kể chu kỳ kinh tế ngắn hạn.

Đồng đã trở thành ví dụ rõ ràng nhất của sự chuyển đổi này. Nhu cầu liên quan đến chuyển đổi năng lượng và hạ tầng kỹ thuật số đã đẩy giá lên cao đột biến, nhưng nguồn cung lại gặp khó khăn trong phản ứng. Các dự án mới mất nhiều năm để phát triển, đối mặt với các rào cản pháp lý và cần vốn lớn ban đầu. Kết quả là, thị trường trông có vẻ chặt chẽ về cấu trúc hơn là quá nóng tạm thời.

Vàng và Kim Loại Công Nghiệp Kể Cùng Một Câu Chuyện Nhưng Khác Biệt

Trong khi các kim loại công nghiệp hưởng lợi từ nhu cầu vật chất, vàng lại đi theo một làn sóng khác. Các nhà đầu tư vẫn xem vàng như một biện pháp phòng ngừa rủi ro trước bất ổn tài chính, phân mảnh địa chính trị và các chế độ tiền tệ thay đổi. Dù đã lập nhiều đỉnh cao mới, vàng vẫn vững vàng trong các chiến lược phòng hộ danh mục, đặc biệt khi niềm tin vào kỷ luật chính sách dài hạn yếu đi.

Cùng nhau, các kim loại công nghiệp và kim loại quý đang củng cố một câu chuyện rộng hơn: hàng hóa không còn phản ứng đơn thuần với nền kinh tế — chúng đang định hình nó.

Quản Lý Quỹ Đang Thay Đổi Vị Trí, Không Chasing

Một trong những tín hiệu rõ ràng nhất đến từ dữ liệu vị trí đầu tư. Sau nhiều năm thiếu cân đối, các nhà đầu tư tổ chức đang quay trở lại cổ phiếu khai khoáng một cách có chủ đích. Dữ liệu kinh tế vĩ mô yếu, từng được xem là lý do để rút khỏi ngành, giờ đây lại được xem như điểm vào.

Một phần của sự tự tin này bắt nguồn từ các tín hiệu chính sách từ Trung Quốc, nơi các nhà chức trách đã thực hiện các biện pháp ổn định tăng trưởng thông qua nới lỏng tiền tệ và hỗ trợ có mục tiêu. Trong khi kỳ vọng về một làn sóng xây dựng do Trung Quốc dẫn dắt vẫn còn im ắng, nỗi lo về sự sụt giảm cầu đột ngột đã giảm bớt — loại bỏ một gánh nặng chính khỏi thị trường kim loại.

Định Giá Chậm Hơn Thực Tế Mới

Dù đã có đợt tăng giá, cổ phiếu khai khoáng vẫn giao dịch ở mức định giá cho thấy sự hoài nghi chứ không phải phấn khích. So với các chỉ số cổ phiếu toàn cầu, các nhà sản xuất tài nguyên vẫn còn bị chiết khấu — ngay cả khi vai trò chiến lược của họ ngày càng tăng.

Các nhà phân tích chỉ ra rằng sự mất kết nối này phản ánh các giả định lỗi thời về tính chu kỳ. Thị trường vẫn định giá các nhà khai thác như thể cầu có thể biến mất nhanh chóng, mặc dù các động lực cơ bản — điện khí hóa, hạ tầng kỹ thuật số, tái định cư địa chính trị — là các xu hướng kéo dài nhiều thập kỷ.

Giao Dịch M&A Cho Thấy Niềm Tin Thực Sự Ở Đâu

Hành vi doanh nghiệp đang củng cố thông điệp đó. Thay vì mở rộng mạnh mẽ qua các dự án mới, các nhà khai thác lớn ngày càng chọn mua lại các tài sản hiện có. Mua các tài sản đã có sẵn trở nên hấp dẫn hơn so với xây dựng mới, đặc biệt là trong đồng, nơi các mỏ chất lượng hiếm và nhạy cảm về chính trị.

Làn sóng hợp nhất này báo hiệu niềm tin dài hạn. Các công ty đang định vị để đối mặt với các thiếu hụt cung dự kiến sẽ kéo dài, chứ không phải để tận dụng các đợt tăng giá ngắn hạn.

Rủi Ro Chưa Biến Mất — Nhưng Cân Bằng Đã Thay Đổi

Sự hoài nghi vẫn còn đó. Một số nhà đầu tư lo ngại rằng giá đã di chuyển quá xa, quá nhanh. Những người khác chỉ ra rằng quặng sắt — vẫn là động lực lợi nhuận chính của các nhà khai thác lớn — vẫn gắn liền với chu kỳ Trung Quốc đã cũ.

Nhưng thái độ đã thay đổi. Cổ phiếu khai khoáng không còn được bàn luận chủ yếu như các giao dịch chiến thuật nữa. Chúng ngày càng được xem như tiếp xúc chiến lược với khan hiếm, địa chính trị và xương sống vật chất của nền kinh tế hiện đại.

Đối với các quản lý quỹ, sự chuyển đổi đó có thể quan trọng hơn bất kỳ mục tiêu giá nào. Câu hỏi không còn là liệu cổ phiếu khai khoáng có nên có trong danh mục hay không — mà là nhiều danh mục còn thiếu hụt như thế nào.