Chiến lược giá trị ròng của Bill Miller tập trung vào phân bổ Bitcoin

Giá trị nhà đầu tư huyền thoại Bill Miller đã đưa ra một cược không theo quy tắc thông thường, định hình lại cách chúng ta nghĩ về xây dựng danh mục của tỷ phú. Trong một bước đi đột phá so với trí tuệ đa dạng hóa truyền thống, Miller đã tập trung khoảng một nửa danh mục đầu tư cá nhân của mình vào Bitcoin và các khoản holdings liên quan đến Bitcoin—một quyết định phản ánh không phải sự liều lĩnh, mà là niềm tin sâu sắc dựa trên ba thập kỷ thành công trong đầu tư.

Người đứng sau Chiến lược: Hồ sơ thành tích của Bill Miller

Bill Miller sáng lập Miller Value Partners LLC, một công ty tư vấn đầu tư đăng ký có giá trị 3,1 tỷ đô la, phục vụ các cá nhân có giá trị ròng cao, các tổ chức và quỹ tư nhân. Các chứng chỉ của ông là không thể phủ nhận: từ năm 1991 đến 2005, Miller đã đạt thành tích phi thường khi vượt trội hơn S&P 500 trong 15 năm liên tiếp khi quản lý Quỹ Quản lý Giá trị Legg Mason Capital Management—một kỷ lục mà ít nhà đầu tư chuyên nghiệp nào từng sánh kịp.

Khi Miller bàn về phân bổ hiện tại của mình, ông thách thức trí tuệ đa dạng hóa truyền thống rằng các tỷ phú duy trì danh mục đa dạng. “Hầu hết các nhà đầu tư tỷ phú phân bổ rất tập trung,” Miller giải thích, lưu ý rằng sự tập trung này xuất phát từ niềm tin chân thành chứ không phải do đầu cơ. Đối với Miller, niềm tin đó hoàn toàn tập trung vào Bitcoin và các công ty liên quan đến tài sản kỹ thuật số.

Bitcoin như Bảo hiểm Thảm họa: Luận điểm Đầu tư Chính của Miller

Phân bổ Bitcoin của Miller bao gồm cả các khoản holdings trực tiếp về tiền điện tử và các vị thế chiến lược trong các công ty liên quan đến Bitcoin. Danh mục của ông bao gồm cổ phần trong Stronghold, một hoạt động khai thác Bitcoin lớn, và MicroStrategy, một công ty trí tuệ phần mềm nổi tiếng với kho Bitcoin lớn. Cách tiếp cận này phản ánh quan điểm của Miller rằng Bitcoin đóng vai trò như một hàng rào độc đáo không thể tìm thấy ở nơi khác trong vũ trụ đầu tư.

Theo Miller, Bitcoin cung cấp bảo hiểm chống lại thảm họa tài chính—một dạng bảo vệ mà không tài sản truyền thống nào khác có thể cung cấp. Thêm vào đó, ông tin rằng Bitcoin là khoản đầu tư duy nhất có thể mang lại lợi nhuận từ 10x đến 50x, những đặc điểm mà xây dựng danh mục đa dạng không có. Quan điểm này đã thúc đẩy Miller tham gia vào lĩnh vực tài sản này hơn một thập kỷ trước.

Hành trình bắt đầu: Cách Miller lần đầu tiên gặp Bitcoin

Niềm tin vào Bitcoin của Miller đã được hình thành rõ ràng vào năm 2014 qua một nguồn không ngờ tới: một cuộc trò chuyện với một người ủng hộ Bitcoin người Argentina, người đã kể một câu chuyện cá nhân đầy thuyết phục. Người Argentina này chia sẻ trải nghiệm của gia đình mình về việc phá hủy của cải qua 150 năm biến động chính trị—những trường hợp chính sách của chính phủ làm giảm giá tiền tệ hoặc trực tiếp tịch thu tài sản. Lời chứng thực mạnh mẽ đó đã thuyết phục Miller rằng một kho lưu trữ giá trị phi chủ quyền, không thể bị tịch thu, có giá trị vô cùng.

Ban đầu, Miller mua Bitcoin khi đồng tiền điện tử này giao dịch quanh mức 200 đô la mỗi đơn vị. Ông giữ vị thế khá thụ động trong Bitcoin cho đến năm 2021, khi một loạt sự kiện kích hoạt niềm tin mới. Sau khi chính quyền Trung Quốc cấm hoạt động khai thác Bitcoin, thị trường đã trải qua một đợt điều chỉnh mạnh, giá Bitcoin giảm xuống dưới 30.000 đô la—một sự sụt giảm đáng kể so với mức cao kỷ lục gần 66.000 đô la của tháng trước.

Ở mức định giá thấp đó, Miller đã thêm vào danh mục của mình một lượng “đúng mức” Bitcoin. Đồng thời, ông cũng tăng vị thế trong các cổ phiếu khai thác Bitcoin và cổ phần của MicroStrategy, hiệu quả nhân đôi niềm tin vào luận điểm về tài sản kỹ thuật số của ông trong một giai đoạn mà phần lớn nhà đầu tư rút lui.

Tại sao Bitcoin thoát khỏi mối đe dọa tịch thu mà Vàng không thể

Khi được hỏi tại sao Bitcoin xứng đáng với tỷ lệ phân bổ lớn như vậy mặc dù Mỹ có chính trị ổn định hơn, Miller đã đưa ra một phép so sánh lịch sử rất sáng tỏ. “Ở Hoa Kỳ, Franklin Roosevelt đã tịch thu tất cả vàng của mọi người vào năm 1933,” Miller lưu ý. “Bạn phải nộp lại hoặc đi tù.” Việc chính phủ tịch thu vàng tư nhân này cho thấy rủi ro chính trị vượt ra ngoài địa lý và thế hệ.

Tuy nhiên, Bitcoin hoạt động theo các quy tắc hoàn toàn khác biệt. “Họ không thể tịch thu bitcoin của bạn,” Miller nhấn mạnh, làm nổi bật khía cạnh cách mạng của các tài sản được bảo vệ bằng mã hóa phi tập trung. Khác với vàng được lưu trữ trong két hoặc ngân hàng, kiến trúc chìa khóa riêng của Bitcoin đảm bảo rằng các tài sản kỹ thuật số được bảo vệ đúng cách vẫn nằm trong quyền kiểm soát độc quyền của chủ sở hữu bất kể thay đổi chính trị, chương trình nghị sự của chính phủ hoặc áp lực pháp lý.

Tính bất biến này là trung tâm trong niềm tin của Miller: một tài sản mà chính phủ không thể tịch thu, làm giảm giá hoặc phân phối lại thông qua thao túng tiền tệ. Đối với một nhà đầu tư có trình độ và tầm nhìn lịch sử như Miller, đặc điểm này biến Bitcoin từ một sự mới lạ đầu cơ thành một bảo hiểm danh mục thiết yếu.

Sổ tay của Tỷ phú: Tập trung hơn Đa dạng hóa

Phân bổ 50% Bitcoin của Miller phá vỡ lý thuyết danh mục truyền thống. Thay vì phân tán vốn qua nhiều tài sản không tương quan, Miller thực hành điều có thể gọi là “tập trung dựa trên niềm tin”—một chiến lược được nhiều nhà tỷ phú áp dụng để thu về lợi nhuận khổng lồ qua các cược tập trung vào những ý tưởng họ hiểu rõ.

Cách tiếp cận này trực tiếp mâu thuẫn với nguyên tắc đa dạng hóa được giảng dạy trong các trường kinh doanh và được thực hành bởi hầu hết các nhà đầu tư tổ chức. Tuy nhiên, đối với những người như Miller, đa dạng hóa làm loãng lợi nhuận và phản ánh niềm tin không đủ chứ không phải quản lý rủi ro cẩn trọng. Khi bạn có niềm tin sâu sắc và một hồ sơ theo dõi ba thập kỷ xác thực phán đoán của mình, việc tập trung danh mục không phải là một tật xấu mà là một đức tính.

Vị trí Bitcoin của Miller thể hiện điểm kết của triết lý này: nhà đầu tư giá trị dày dạn nhất thế giới phân bổ một nửa tài sản cá nhân vào khoản đầu tư mà ông tin có thể mang lại lợi nhuận phi thường đồng thời bảo vệ chống lại thảm họa tài chính hệ thống. Cược đó—và lý do đằng sau nó—có thể cuối cùng sẽ chứng minh có ảnh hưởng lớn hơn bất kỳ dự đoán thị trường nào.