Khi Phố Wall tỉnh giấc: Thị trường vốn hóa Stablecoin và tăng trưởng RWA đang định hình lại Tài chính truyền thống

Thị trường tài chính vừa chứng kiến một bước ngoặt quan trọng. Tuần này đã gửi đi hàng loạt tín hiệu cho thấy tài chính truyền thống không còn đứng ngoài cuộc nữa—nó đang tích cực bước vào vòng đấu. Thông báo của Sở Giao dịch Chứng khoán New York về nền tảng chứng khoán token hóa, vòng cấp phép stablecoin dự kiến của Hồng Kông, và hàng tỷ đô la chảy vào hạ tầng RWA kể một câu chuyện lớn hơn nhiều so với các tiêu đề đề cập. Những gì đang diễn ra không gì khác ngoài việc các tổ chức lớn tiếp quản tài chính dựa trên blockchain.

Các con số kể câu chuyện: Vốn hóa thị trường stablecoin và tăng trưởng RWA phân kỳ

Dữ liệu từ ngày 17-23/01/2026 cho thấy một thị trường đang chuyển đổi. Rủi ro tài sản Thực Thế trên chuỗi đạt 22,59 tỷ đô la—tăng trưởng đều đặn 7,58% mỗi tháng—trong khi số lượng người sở hữu vượt quá 640.000 người, tăng 8,36% theo tháng. Điều quan trọng là: tăng trưởng người dùng vượt xa tăng trưởng tài sản, chứng tỏ thị trường vẫn đang trong “chế độ mở rộng” chứ không phải hợp nhất.

Nhưng vốn hóa thị trường stablecoin lại kể một câu chuyện khác. Nó giảm nhẹ xuống còn 296,19 tỷ đô la, giảm 0,66% so với tháng trước. Trên bề mặt, điều này trông có vẻ yếu đuối. Rồi bạn sẽ thấy cú sốc thực sự: khối lượng giao dịch hàng tháng bùng nổ lên 8,99 nghìn tỷ đô la—tăng trưởng đáng kinh ngạc 47,82%—và tỷ lệ vòng quay đạt 30,3 lần.

Sự phân kỳ này là tiêu đề thực sự. Tài sản thu hẹp trong khi tốc độ giao dịch tăng vọt. Sự co lại của vốn hóa stablecoin kết hợp với sự gia tăng của khối lượng giao dịch cho thấy vốn không rời khỏi hệ sinh thái; nó đang luân chuyển nhanh chóng. Các quỹ có khả năng đang luân chuyển qua các phái sinh, các chiến lược arbitrage, và các giao thức cho vay thay vì đổ tiền mới vào các trường hợp sử dụng mới. Thị trường đã bước vào giai đoạn mà các nhà phân tích gọi là “trò chơi không có lợi nhuận chuẩn hóa”—một giai đoạn trưởng thành nơi mỗi đô la thu được của một giao thức đều đến từ sự mất mát của giao thức khác.

Bên trong câu đố vốn hóa stablecoin: USDT, USDC và các đối thủ mới

Ba stablecoin lớn vẫn giữ vị trí thống trị nhưng có những thay đổi nhỏ ở cấp độ vi mô. USDT giảm 0,04% theo tháng, USDC giảm 0,01%, và USDS tăng nhẹ 0,11%. Những biến động này là nhỏ, nhưng ý nghĩa của chúng nằm ở chỗ khác: số địa chỉ hoạt động hàng tháng đạt 46,39 triệu (tăng 4,57%), và tổng số tài khoản người sở hữu đạt 223 triệu (tăng 5,09%). Vốn hóa stablecoin có thể co lại, nhưng các chỉ số về sự chấp nhận lại tăng lên. Điều này cho thấy sự tham gia ngày càng sâu của các tổ chức lớn kết hợp với kỷ luật của người dùng cá nhân.

Các ông lớn truyền thống bắt đầu hành động: Tăng tốc của các tổ chức

Chấn động thực sự đến từ giới tài chính truyền thống. Bộ trưởng Tài chính Hồng Kông, ông Paul Chan, thông báo rằng trong năm nay sẽ cấp phép cho đợt đầu tiên của stablecoin. Thành phố đã có 11 nền tảng giao dịch tài sản ảo và đã phát hành ba đợt trái phiếu xanh token hóa tổng cộng 2,1 tỷ đô la. Đây không phải là sự khoan dung của quy định—đây là sự chấp nhận của quy định.

Trong khi đó, Sở Giao dịch Chứng khoán New York đã tung ra một đòn mạnh. Họ đang phát triển một nền tảng giao dịch và thanh toán chứng khoán token hóa với các tính năng cơ bản tái định hình cách hoạt động của thị trường: giao dịch 24/7, thanh toán nguyên tử, lệnh denominated bằng đô la, và tài trợ bằng stablecoin. Sàn đang nâng cấp hệ thống ghép nối Pillar huyền thoại của mình để phù hợp với blockchain và tích hợp xử lý hậu giao dịch trên chuỗi. Khi được phê duyệt, nền tảng này sẽ cho phép các nhà giao dịch mua bán cổ phiếu token hóa có thể hoán đổi với chứng khoán truyền thống. Cổ đông token hóa sẽ nhận cổ tức thực và quyền quản trị. Đây không phải là một dự án phụ—đây là tín hiệu của Sở Giao dịch Chứng khoán New York rằng thanh toán blockchain là điều không thể tránh khỏi.

F/m Investments cũng đã hành động song song, nộp hồ sơ với SEC để token hóa một phần ETF Kho bạc trị giá 6,3 tỷ đô la của họ. Đăng ký blockchain phía sau, duy trì liên tục thị trường phía trước. Nếu được chấp thuận, quản lý tài sản truyền thống sẽ gặp gỡ các sổ cái phân tán trong một môi trường vận hành thực tế.

Từ đầu cơ đến hạ tầng: Lớp dự án tăng tốc

Hệ sinh thái đã tăng tốc theo đó. Superstate đã huy động được 82,5 triệu đô la trong vòng Series B do Bain Capital Crypto dẫn dắt, nâng tổng tài sản quản lý của công ty lên 1,23 tỷ đô la. Nhiệm vụ: xây dựng một lớp phát hành trên chuỗi hoàn chỉnh cho cổ phiếu đã đăng ký SEC trên Ethereum và Solana. Đến cuối năm 2025, nền tảng “Opening Bell” của họ đã cho phép các công ty đại chúng phát hành cổ phần kỹ thuật số trực tiếp cho nhà đầu tư với thanh toán theo thời gian thực.

Ondo Finance đã mang hơn 200 cổ phiếu token hóa US và ETF lên Solana, mở rộng từ Ethereum và BNB Chain. RedStone đã mua lại Security Token Market—cơ sở dữ liệu token hóa RWA lớn nhất thế giới theo dõi 60 tỷ đô la tài sản—cho thấy hạ tầng oracle đang hội tụ quanh token hóa. Laser Digital, bộ phận crypto của Nomura, đã ra mắt quỹ lợi nhuận Bitcoin token hóa nhằm mục tiêu đạt trên 5% lợi nhuận hàng năm qua các chiến lược arbitrage và quyền chọn dành cho nhà đầu tư đủ điều kiện.

Trong lớp thanh toán, Pomelo, một fintech của Argentina, huy động được 55 triệu đô la và đang ra mắt thẻ tín dụng stablecoin thanh toán bằng USDC. Bhutan đã triển khai các nút xác thực trên Sei Network để khám phá thanh toán blockchain và token hóa. Jupiter, sàn DEX của Solana, giới thiệu JupUSD, một stablecoin được hỗ trợ 90% bởi quỹ BUIDL của BlackRock và 10% USDC, định vị lại việc tạo lợi nhuận DeFi trong khuôn khổ các tổ chức lớn.

Thật sự tín hiệu của vốn hóa stablecoin và tăng trưởng RWA

Mô hình rõ ràng không thể nhầm lẫn. Chúng ta đang chứng kiến quá trình chuyển đổi từ “Blockchain có thể làm tài chính?” sang “Làm thế nào để xây dựng lại tài chính trên blockchain?” Sự hợp nhất vốn hóa stablecoin kết hợp với mở rộng RWA và sự tham gia ngày càng lớn của các tổ chức không phải là tạm dừng—đây là một cú xoay chuyển. Người dùng cá nhân đã mở rộng hệ sinh thái; giờ đây các tổ chức đang xây dựng lớp hạ tầng.

Các tính năng mới của nhân dân tệ kỹ thuật số có lãi suất (0,05% trên tiền gửi) và hỗ trợ hợp đồng thông minh cho thấy ngay cả các ngân hàng trung ương cũng đang chuyển hướng từ việc mô phỏng tiền mặt M0 thuần túy sang hạ tầng tiền tệ chức năng. Thẻ stablecoin đã chứng kiến khối lượng giao dịch gần 18 tỷ đô la mỗi năm vào cuối 2025, chứng minh cầu nối blockchain-thương mại hoạt động hiệu quả.

Điều xảy ra tiếp theo sẽ không còn phụ thuộc vào giá token hay các chỉ số TVL nữa. Trò chơi thực sự là liệu token hóa có trở thành tiêu chuẩn kỹ thuật cho cách chứng khoán, trái phiếu, và thương mại toàn cầu thanh toán hay không. Việc ra mắt nền tảng của NYSE, cấp phép của Hồng Kông, các phê duyệt của SEC—đây không còn là các phát triển trong crypto nữa. Chúng là các nâng cấp hạ tầng tài chính, xem blockchain như điều tất yếu phải có.

Vốn hóa stablecoin sẽ tiếp tục dao động giữa hợp nhất và mở rộng, nhưng tốc độ nền tảng mới là sự thật: chính lớp này sẽ là nơi dòng chảy của hàng nghìn tỷ đô la cuối cùng sẽ đổ về. Tài chính truyền thống không bị phá vỡ; nó đang được dịch chuyển.