Quan điểm thú vị: Viết lại bản chất của Bitcoin — Michael Saylor nói về chiến lược chiến lược vốn kỹ thuật số

Một trong những điểm nổi bật trong cuộc phỏng vấn mới nhất của ông Michael Saylor là một góc nhìn thú vị về Bitcoin. Đó là lập luận rằng chiến thắng thực sự không nằm ở biến động giá ngắn hạn, mà ở việc được chính thức công nhận và xây dựng hạ tầng nền tảng. Nói cách khác, Bitcoin đã tiến hóa từ một đối tượng đầu cơ sang một “vốn toàn cầu của kỷ nguyên số” mà các doanh nghiệp nên tích hợp vào bảng cân đối kế toán của mình.

Sự chấp nhận mang tính hệ thống là bước ngoặt căn bản—Chiến lược cân đối kế toán cách mạng hóa giá trị doanh nghiệp

Từ năm 2024 đến 2025, môi trường xung quanh Bitcoin đã thay đổi một cách đáng kể. Điều đặc biệt ông Saylor nhấn mạnh là sự gia tăng đột biến số lượng các doanh nghiệp nắm giữ Bitcoin. Chỉ vài năm trước, số này chỉ khoảng 30-60 công ty, nhưng đến cuối năm 2025, gần 200 công ty dự kiến sẽ sở hữu Bitcoin. Đây không chỉ là sự gia tăng về số lượng, mà còn là bằng chứng cho chiến lược Bitcoin của các tổ chức đầu tư và doanh nghiệp đã chính thức bước vào giai đoạn chính thức.

Bối cảnh của sự thay đổi này có nhiều tiến bộ về mặt hệ thống. Đặc biệt, việc khôi phục bảo hiểm là một bước tiến quan trọng. Chính ông Saylor cũng từng mua Bitcoin vào năm 2020, khi các công ty bảo hiểm đã bị hủy hợp đồng. Trong 4 năm sau đó, họ phải gánh chịu các khoản phí bảo hiểm không phù hợp với quy mô công ty. Đến năm 2025, tình hình này cuối cùng đã được cải thiện, giảm bớt lo lắng của các doanh nghiệp khi nắm giữ Bitcoin.

Cùng lúc đó, việc áp dụng kế toán giá trị hợp lý cũng đóng vai trò quan trọng. Trước đây, khi doanh nghiệp ghi nhận lợi nhuận từ chênh lệch vốn của Bitcoin, họ gặp phải vấn đề đánh thuế lợi nhuận chưa thực hiện. Nhờ hướng dẫn rõ ràng từ chính phủ, vấn đề này đã được giải quyết vào năm 2025, giúp các doanh nghiệp nắm giữ Bitcoin có thể ghi nhận lợi nhuận thực chất. Thêm vào đó, chính phủ Mỹ đã chính thức công nhận Bitcoin như một hàng hóa kỹ thuật số lớn nhất thế giới.

Tích hợp vào hệ thống ngân hàng—Hạ tầng tài chính đang bước vào giai đoạn chính thức

Song song với sự chấp thuận hệ thống, việc tích hợp vào hệ thống ngân hàng cũng đang diễn ra mạnh mẽ. Đầu năm, chỉ có thể vay khoảng 5 cent cho mỗi 1 tỷ USD Bitcoin thế chấp, nhưng tình hình đã thay đổi hoàn toàn. Đến cuối năm 2025, hầu hết các ngân hàng lớn của Mỹ đều bắt đầu cung cấp các sản phẩm cho vay dựa trên IBIT (quỹ ETF Bitcoin), và khoảng 1/4 trong số đó dự kiến sẽ cung cấp các khoản vay trực tiếp bằng BTC thế chấp. Đầu năm 2026, các tổ chức tài chính lớn như JP Morgan Chase và Morgan Stanley đã bắt đầu thảo luận về giao dịch và xử lý Bitcoin, cho thấy thái độ của các tổ chức tài chính lớn đã rõ ràng hơn.

Bộ Tài chính cũng đã đưa ra hướng dẫn tích cực về việc tích hợp tài sản kỹ thuật số vào bảng cân đối của các ngân hàng. Chủ tịch CFTC (Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Mỹ) và SEC (Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ) cũng đã công khai thể hiện sự ủng hộ đối với Bitcoin. Cơ sở hạ tầng thị trường cũng đã trưởng thành rõ rệt, với CME (Sở Giao dịch Hàng hóa Chicago) đã thương mại hóa thị trường phái sinh Bitcoin, và đã giới thiệu cơ chế trao đổi không chịu thuế giữa Bitcoin trị giá 1 triệu USD và IBIT.

Dự báo ngắn hạn vô nghĩa, điều quan trọng là củng cố các yếu tố nền tảng dài hạn

Ông Saylor liên tục nhấn mạnh rằng dự đoán giá ngắn hạn là vô nghĩa. Dù Bitcoin đã vượt đỉnh cao nhất trong 95 ngày trước đó, ông chỉ trích mạnh mẽ xu hướng lo lắng hoặc vui mừng quá mức về biến động ngắn hạn gần đây. Xét theo các phong trào ý thức hệ lịch sử, thành công thực sự thường đòi hỏi thời gian khoảng 10 năm. Nếu mục tiêu chính của Bitcoin là thương mại hóa, thì việc đánh giá thành công dựa trên biến động giá trong khoảng 100 ngày là hoàn toàn sai lầm.

Thay vào đó, điều cần chú ý là xu hướng tăng dài hạn thể hiện qua trung bình động 4 năm. Năm 2026 dự kiến sẽ là một năm cực kỳ quan trọng đối với Bitcoin, nhưng không nên cố gắng dự đoán giá trong 90 hoặc 180 ngày tới. Hướng đi của toàn ngành, mức độ trưởng thành của mạng lưới, và các cơ hội mua vào trong các giai đoạn điều chỉnh như 90 ngày qua mới là những yếu tố thực sự có giá trị đối với nhà đầu tư dài hạn.

Bitcoin như một nguồn vốn số—Bản chất chiến lược doanh nghiệp mới

Một góc nhìn thú vị mà ông Saylor nhấn mạnh là cách các doanh nghiệp sở hữu Bitcoin. Có những doanh nghiệp thậm chí lỗ trong bảng cân đối nhưng lại sở hữu Bitcoin, giúp cải thiện lợi nhuận nhờ chênh lệch vốn. Ví dụ, một doanh nghiệp ghi nhận lỗ 10 triệu USD mỗi năm nhưng từ việc nắm giữ Bitcoin trị giá 100 triệu USD, họ có thể tạo ra lợi nhuận 30 triệu USD, cho thấy việc mua Bitcoin là chiến lược hợp lý.

Ông Saylor khẳng định rằng các tranh luận chỉ trích các doanh nghiệp mua Bitcoin là sai lầm. Thực ra, điều cần chỉ trích là các doanh nghiệp liên tục lỗ mà không nắm giữ Bitcoin. Nói cách khác, việc các doanh nghiệp khôn ngoan trong việc tích hợp Bitcoin giống như việc xây dựng nhà máy để nâng cao năng suất, giống như hạ tầng điện năng giúp vận hành các máy móc. Nếu điện là vốn toàn cầu của kỷ nguyên số, thì Bitcoin chính là vốn toàn cầu của thời đại kỹ thuật số.

Về lo ngại về quy mô thị trường, ông Saylor phản bác một cách logic. Trên thế giới có khoảng 400 triệu doanh nghiệp, và thị trường để các doanh nghiệp mua Bitcoin cũng có quy mô tương tự. Lo ngại rằng 200 doanh nghiệp không thể hấp thụ hết thị trường là không hợp lý, vì đó chỉ là 200 trong số 400 triệu doanh nghiệp. Logic này cho thấy còn rất nhiều cơ hội để Bitcoin được chấp nhận trong hàng trăm năm tới.

Chiến lược tín dụng kỹ thuật số—Dự trữ đô la và uy tín doanh nghiệp

Strategy không hoạt động trong lĩnh vực ngân hàng truyền thống, mà tập trung vào lĩnh vực tín dụng kỹ thuật số. Triết lý kinh doanh của ông Saylor rất rõ ràng: “Bitcoin là vốn kỹ thuật số, và Strategy là tín dụng kỹ thuật số.”

Lý do họ không điều hành ngân hàng là để duy trì sự tập trung. Mục tiêu là tạo ra các sản phẩm tín dụng kỹ thuật số hàng đầu thế giới, và nếu có tầm nhìn chân thành về cách mạng thị trường, thì việc phân tán ra các lĩnh vực khác là điều cấm kỵ. Thay vào đó, tránh cạnh tranh trực tiếp với khách hàng là điều quan trọng.

Việc xây dựng dự trữ đô la cũng là một cách để tăng cường uy tín doanh nghiệp. Đối với các nhà đầu tư tín dụng lo ngại về độ biến động cao của Bitcoin hoặc cổ phiếu, thì tài sản có độ tín nhiệm cao nhất là cần thiết. Để trở thành nhà cung cấp tín dụng kỹ thuật số lớn nhất, việc giữ dự trữ đô la giúp nâng cao sức hấp dẫn của sản phẩm và xếp hạng tín dụng của doanh nghiệp.

Dự án thị trường tín dụng kỹ thuật số của Strategy có tiềm năng cực kỳ lớn. Nhiều doanh nghiệp phát hành tín dụng cấp cao hoặc tín dụng doanh nghiệp, nhưng thị trường phái sinh dựa trên Bitcoin vẫn còn trong giai đoạn sơ khai. Về lý thuyết, quy mô có thể lớn hơn nhiều so với các hoạt động phái sinh truyền thống. Xây dựng sàn giao dịch dựa trên Bitcoin, mở rộng hoạt động bảo hiểm, và các lĩnh vực khác của ngành này vẫn còn đang trong giai đoạn khai phá.

Cuối cùng, ông Saylor nhấn mạnh tầm quan trọng của góc nhìn pháp lý. Giá trị cổ phần của các công ty không chỉ dựa vào việc sử dụng vốn hiện tại, mà còn phụ thuộc vào khả năng mở rộng hoạt động trong tương lai. Các dự án chưa thực hiện không phải là không thể, và cùng với sự phát triển của thị trường tín dụng kỹ thuật số, chiến lược của Strategy còn nhiều dư địa để tiến xa hơn nữa.