Ba yếu tố chính thúc đẩy sự tăng trưởng của thị trường tiền điện tử vào năm 2026: từ sự phá vỡ của mùa altcoin đến động lực mới

Hồi phục của Bitcoin đạt 7% kể từ đầu năm, trong đó giá trị tài sản đã chạm mức $88,25K, phản ánh những chuyển dịch cấu trúc sâu hơn trên thị trường tiền điện tử, vượt xa phạm vi của mùa altcoin truyền thống. Theo ước tính của các chuyên gia từ NYDIG Research và nhà tạo lập thị trường Wintermute, sự tăng trưởng hiện tại của BTC được thúc đẩy bởi ba yếu tố liên kết chặt chẽ: căng thẳng địa chính trị, chuyển đổi cơ chế luân chuyển vốn và sự kết thúc của chu kỳ bốn năm cổ điển, vốn từng định hướng động thái của thị trường tài sản kỹ thuật số.

Bất ổn chính trị và các biến động vĩ mô như những động lực chính cho sự hồi phục của BTC

Theo nhà phân tích Greg Chipolaro từ NYDIG Research, yếu tố quan trọng nhất thúc đẩy sự phục hồi ngắn hạn của giá là bất ổn chính trị tại Hoa Kỳ. Nhà phân tích chỉ ra cuộc đối đầu kéo dài giữa chính quyền và Ban dự trữ Liên bang về quỹ đạo lãi suất. So sánh với tiền lệ lịch sử về áp lực chính trị đối với chính sách tiền tệ, Chipolaro nhận định rằng các can thiệp như vậy hầu như luôn kết thúc bằng hậu quả tiêu cực: lạm phát tăng tốc, niềm tin vào ngân hàng trung ương bị suy giảm và đồng tiền quốc gia yếu đi.

Bitcoin, như một tài sản không tương quan với cung cố định, rõ ràng hưởng lợi từ nhu cầu đầu tư phát sinh do lo ngại về các rủi ro vĩ mô này. Sự mở rộng của lượng tiền toàn cầu, đã đạt mức cao kỷ lục, cũng hỗ trợ thêm cho đà tăng giá. Trong khi các kim loại quý — vàng, bạc, bạch kim và palađi — thể hiện đà tăng mạnh, Bitcoin, được xem như “vàng kỹ thuật số”, trước đó đã bị trì hoãn trong việc định giá lại.

Phân tích về mối tương quan cho thấy vàng và BTC phản ứng với các yếu tố vĩ mô khác nhau với mức tương quan tối thiểu. Tuy nhiên, cả hai tài sản đều thể hiện xu hướng cơ bản: trên phạm vi toàn cầu, các công cụ tích trữ của cải thực sự độc lập hiếm hoi, điều này giúp BTC hiện nay lấp đầy khoảng trống về nhu cầu này.

Bên cạnh các yếu tố địa chính trị, thị trường còn hồi phục nhờ vào việc kết thúc hai chu kỳ quan trọng. Chu kỳ bán tháo theo mùa với lỗ để tối ưu thuế đã kết thúc khi bước sang năm 2026. Yếu tố thứ hai giúp giảm áp lực là việc ngừng chuỗi thanh lý, xảy ra vào tháng 10, khi các vị thế ký quỹ bị hệ thống tự động đóng, để lại các sàn giao dịch các vị thế dài hạn chưa được thanh toán. Khi các khối lượng này dần được hấp thụ, áp lực lên giá bắt đầu giảm.

Kết thúc chu kỳ bốn năm: cách các công cụ tổ chức đang chuyển đổi mùa altcoin

Vấn đề trung tâm của phân tích hiện đại là tính phù hợp của chu kỳ bốn năm, vốn gắn liền với các sự kiện halving của Bitcoin. Halving là việc giảm phần thưởng xác thực khối mới theo kế hoạch, diễn ra khoảng mỗi bốn năm (mỗi 210 nghìn khối). Trong lịch sử, các sự kiện này trùng khớp với các giai đoạn đầu tư đầu cơ mạnh mẽ, mùa altcoin, khi vốn chảy liên tục từ BTC sang Ethereum, rồi sang các altcoin hàng đầu và cuối cùng là các token có tính đầu cơ cao nhất.

Tuy nhiên, Wintermute và các nhà phân tích hàng đầu nhận định rằng chu kỳ bốn năm đã mất đi sức mạnh hướng dẫn của nó. Trong các nghiên cứu của mình, công ty khẳng định: “Năm 2025 không mang lại đà tăng giá như mong đợi của Bitcoin đầu năm, điều này cho thấy sự chuyển đổi căn bản của thị trường tiền điện tử từ phân khúc đầu cơ sang một lớp tài sản trưởng thành hơn.”

Nguyên nhân của sự dịch chuyển này nằm ở sự thay đổi cấu trúc dòng chảy vốn. Sự xuất hiện và phổ biến rộng rãi của các sản phẩm tổ chức — quỹ ETF và Trusts tài sản kỹ thuật số (DAT) — đã biến đổi cơ chế thị trường. Trước đây, hệ thống hoạt động như một pool thanh khoản mở, cung cấp luân chuyển vốn tự nhiên qua các phân khúc thị trường, thì nay các sản phẩm này hoạt động như các hệ sinh thái kín. Wintermute nhận định: “ETF và DAT đã trở thành những ‘vườn cây có hàng rào’, đảm bảo nhu cầu ổn định đối với các tài sản vốn hóa lớn, nhưng đồng thời chặn đứng dòng chảy vốn theo chuỗi vào thị trường altcoin rộng hơn.”

Thống kê cho thấy: thời gian trung bình của mùa altcoin năm 2025 chỉ là 20 ngày, giảm mạnh so với hơn 60 ngày của năm 2024. Một nhóm nhỏ các tài sản lớn (chủ yếu là BTC và ETH) đã tích lũy phần lớn dòng vốn mới, trong khi phần lớn các altcoin gặp khó khăn trong việc duy trì động thái giá.

Phân mảnh vốn: tại sao mùa altcoin đã không còn hoạt động như trước

Song song với sự chuyển đổi của mùa altcoin, đã diễn ra sự định hướng lại đáng kể của sự quan tâm đầu cơ của nhà đầu tư cá nhân. Các nhà đầu tư chuyển trọng tâm từ thị trường tiền điện tử sang cổ phiếu các công ty hoạt động trong lĩnh vực trí tuệ nhân tạo, nguyên tố hiếm và tính toán lượng tử. Sự dịch chuyển này dẫn đến tập trung vốn chưa từng có trên thị trường crypto: mùa altcoin không còn phân bổ thanh khoản đều đặn qua nhiều dự án, mà tập trung vào một số ít tài sản chủ chốt.

Sự thay đổi cấu trúc này ảnh hưởng trực tiếp đến bản chất của mùa altcoin. Trước đây, hiện tượng này là làn sóng đầu cơ, khi lợi nhuận từ tăng giá BTC chảy sang Ethereum, rồi sang các altcoin hàng đầu, cuối cùng lan sang hàng trăm token nhỏ và thử nghiệm. Tuy nhiên, trong bối cảnh ETF và DAT chiếm ưu thế, hiệu ứng domino này đã bị yếu đi đáng kể. Các vốn bị khóa trong các công cụ tổ chức không thúc đẩy quá trình phân mảnh tự nhiên cần thiết cho hoạt động của mùa altcoin truyền thống.

Song song đó, các sàn giao dịch tích cực mở rộng danh mục ETF giao ngay. Các ETF trên Solana (SOL giao dịch quanh mức $123,18) và XRP (giá $1,88) đã ra mắt, trong khi các đề xuất về quỹ liên quan các altcoin phổ biến khác đang chờ phê duyệt của cơ quan quản lý. Tuy nhiên, việc mở rộng danh mục sản phẩm không đảm bảo mùa altcoin cổ điển sẽ trở lại theo hình thức cũ.

Ba yếu tố thúc đẩy sự phục hồi của thị trường rộng lớn

Dù mùa altcoin đã chuyển đổi, Wintermute và các nhà phân tích từ NYDIG Research chỉ ra ba điều kiện then chốt có thể kích hoạt sự mở rộng đáng kể về vốn hóa thị trường và vượt qua sự tập trung hiện tại.

Yếu tố thúc đẩy đầu tiên — mở rộng cơ sở công cụ. Để kích hoạt một đợt tăng giá đáng kể, các sản phẩm tổ chức cần mở rộng phạm vi, bao gồm nhiều loại tài sản kỹ thuật số hơn, vượt ra ngoài các tên tuổi hàng đầu hiện nay. Những dấu hiệu ban đầu của quá trình này đã xuất hiện trên thị trường: ngoài BTC và ETH, các ETF trên SOL và XRP đã ra đời, có thể gây ra hiệu ứng dây chuyền.

Yếu tố thúc đẩy thứ hai — hiệu ứng giàu có qua tăng trưởng mạnh của các nhà lãnh đạo thị trường. Nếu BTC hoặc ETH có một cú bứt phá giá mạnh, điều này sẽ tạo ra hiệu ứng định giá lại tài sản trong tay các nhà nắm giữ, sinh ra dòng vốn đầu cơ mới, có thể lan tỏa sang các tài sản thay thế. Hiện tại, ETH đang giao dịch quanh mức $2,95K, còn tiềm năng tăng giá vẫn còn.

Yếu tố thúc đẩy thứ ba — quay trở lại của vốn nhà đầu tư cá nhân vào thị trường crypto. Việc chuyển hướng đầu cơ từ cổ phiếu sang tài sản kỹ thuật số sẽ thúc đẩy dòng chảy stablecoin và phục hồi khẩu vị rủi ro. Tuy nhiên, quy mô của dòng chảy tiềm năng này vẫn còn chưa rõ ràng. Như Wintermute nhận định, kết quả cuối cùng phụ thuộc vào việc liệu một trong các yếu tố này có đủ mạnh để lan tỏa thanh khoản ra ngoài nhóm tài sản hiện tại hay không, hoặc sự tập trung vốn sẽ vẫn duy trì.

Tình hình hiện tại cho thấy mùa altcoin đang tiến hóa. Từ mô hình hệ mở, nơi lợi nhuận phân bổ đều khắp hệ sinh thái, thị trường chuyển sang mô hình cầu chọn lọc, nơi các nhà tổ chức tập trung vốn vào một số ít tài sản. Hiểu rõ quá trình chuyển đổi này là điều tối quan trọng cho các nhà đầu tư mong đợi sự trở lại của mùa altcoin truyền thống và xây dựng chiến lược phù hợp trong bối cảnh thị trường mới.