Bitcoin at Ginto sa Pagbabago ng Pagpapahalaga: Ang Institutional Shift sa 2026

Trong bối cảnh lo ng sợ hãi toàn cầu, Bitcoin bắt đầu thể hiện các hành vi khác biệt so với những năm trước. Trong khi vàng và bạc vượt qua các mức giá kỷ lục trong hơn một thập kỷ, Bitcoin vẫn còn khá bị bỏ rơi trên thị trường. Sự đối lập này không phải là dấu hiệu của sự mất niềm tin, mà là kết quả của một sự thay đổi căn bản trong cách định giá và cách các nhà đầu tư tổ chức xác định giá trị của đồng tiền điện tử phổ biến nhất.

Giá giảm trong khi áp lực vĩ mô gia tăng

Bitcoin đã giảm xuống còn $88,340 trong vòng một giờ qua, giảm 1.04% trong 24 giờ trong khi các thị trường toàn cầu đang chịu áp lực bán tháo rủi ro rộng lớn. Tại Nhật Bản, các thị trường trái phiếu của chúng tôi đã kích hoạt một chuỗi thanh lý lan rộng khắp các thị trường crypto. Ethereum giảm mạnh hơn, xuống còn $2,960 với mức điều chỉnh 1.67% trong ngày.

Tuy nhiên, phần quan trọng nhất của câu chuyện này không phải là giá của Bitcoin. Đó là những gì đang diễn ra đằng sau các con số. Dữ liệu về phái sinh cho thấy các nhà giao dịch đang nắm giữ nhiều vị thế short hơn là bán mạnh mẽ theo kiểu spot—một chỉ báo rằng các nhà tổ chức bán ra vẫn duy trì sự lạc quan về giá trị dài hạn của Bitcoin.

“Bitcoin không còn hoạt động như một tài sản biên giới nữa,” Philippe Bekhazi, CEO của XBTO, nói trong một cuộc thảo luận. “Nó đã trở thành một tài sản cấp tổ chức với các đặc điểm sau IPO.” Điều này có nghĩa là khi sự chấp nhận của các tổ chức bắt đầu, giá trị sẽ trở nên ổn định hơn và mang tính chiến lược hơn là đầu cơ.

Từ cảm hứng mạo hiểm đến ổn định tổ chức: Giai đoạn mới của Bitcoin

Sự chuyển đổi này đi sâu vào cách mà giá trị của Bitcoin thay đổi. Trong những năm trước, tiền điện tử kiếm lời nhờ vào mức độ beta cao và các cược theo hướng. Giờ đây, các nhà đầu tư lớn mua Bitcoin để giữ giá trị dài hạn, không phải để kiếm lợi nhanh từ các đợt tăng giá.

“Chúng ta đã vượt qua thời kỳ biến động kiểu mạo hiểm,” Bekhazi nói, so sánh giai đoạn mới này với thị trường sau IPO, nơi các tổ chức tìm kiếm sự ổn định và quản lý rủi ro hơn là phơi bày với tiềm năng tăng giá thuần túy. Bước đột phá này ảnh hưởng trực tiếp đến cách giá cả tiến triển.

Sự thay đổi thể hiện rõ qua nơi tạo ra lợi nhuận. Tháng Mười, một chuỗi thanh lý dựa trên thuế quan đã xóa sạch hơn 19 tỷ đô la các vị thế có đòn bẩy trên thị trường crypto. Sự kiện này cho thấy các nhà chơi tinh vi đang sử dụng các chiến lược chuyển giao rủi ro phức tạp thay vì chỉ chọn hướng đi.

“Chúng tôi có các nhà đầu tư lớn muốn tiếp xúc với Bitcoin, nhưng họ cũng cần bảo vệ chống lại các rủi ro giảm sâu nghiêm trọng,” Bekhazi giải thích. Cấu trúc thị trường của chúng tôi—nơi các nhà quản lý hoạt động có thể cung cấp thanh khoản trong thời kỳ biến động—đang thúc đẩy hiệu ứng chuỗi khi hệ thống gặp áp lực.

Cách giá trị của Bitcoin thay đổi trong bối cảnh biến động lớn

Thông tin quan trọng nhất từ CEO của XBTO không phải là giá tuyệt đối của Bitcoin. Đó là về cách định giá tương đối của nó so với các loại tài sản khác, đặc biệt là vàng.

Dù Bitcoin chưa có bước tiến lớn trong sáu tháng qua, giá trị của nó vẫn duy trì ổn định nhờ các yếu tố cung cấu trúc và nhu cầu dài hạn từ ETF và các quỹ tiền mặt của doanh nghiệp. Tình hình này giống như một tài sản tài chính có dòng tiền dự kiến—giá trị dựa trên tiện ích tương lai, chứ không phải các biến động giá hàng ngày.

Nhưng câu hỏi chính là: liệu Bitcoin có giữ được câu chuyện về giá trị của mình khi bước vào giai đoạn chấp nhận tổ chức, hay nó chỉ còn là một trò chơi đầu cơ thuần túy?

Vàng như tiền tệ toàn cầu: Nơi tạo ra giá trị trong thời kỳ macro căng thẳng

Trong khi Bitcoin vẫn giữ bình tĩnh, vàng và bạc vượt qua các mức giá lịch sử của chúng. Dự báo của LBMA cho năm 2026 là tích cực nhất trong lịch sử, dự đoán mức tăng trung bình gần 40% của giá vàng so với mức năm 2025, trong khi bạc gần như sẽ nhân đôi.

Tại sao lại chuyển hướng sang vàng? Theo Bekhazi, vàng vẫn là “tiền trú ẩn an toàn tối thượng” cho các chính phủ và ngân hàng trung ương thiếu thanh khoản và cần khả năng mở rộng nhanh chóng. Đối với nhiều nhà đầu tư truyền thống, vàng cung cấp sự tiếp xúc trực tiếp hơn với các rủi ro vĩ mô.

Tỷ lệ Bitcoin so với vàng ngày càng trở nên quan trọng hơn so với hiệu suất tuyệt đối của bất kỳ tài sản nào. Giá trị tương đối nói lên nhiều hơn về tâm lý thị trường so với hành động giá cá nhân.

Hệ sinh thái crypto ở các mặt trận khác nhau

Ngoài các động thái của Bitcoin và vàng, các phần khác của thị trường crypto cho thấy các tín hiệu hỗn hợp:

XRP và sự quan tâm của tổ chức: Dù XRP đã tăng 1.23% trong 30 ngày qua, ETF spot XRP đã thu hút 91.72 triệu đô la dòng vốn ròng trong tháng này. Điều này phản ánh sự tham gia liên tục của các tổ chức vào thị trường altcoin, dù không theo sau là các hoạt động bán mạnh mẽ theo kiểu spot.

Pudgy Penguins: Từ đầu cơ đến nền tảng IP: Pudgy Penguins đã nổi lên như một trong những thương hiệu NFT nội tại mạnh nhất, chuyển từ các “hàng xa xỉ kỹ thuật số” mang tính đầu cơ sang một nền tảng IP tiêu dùng đa chiều. Thông qua các hợp tác vật lý (hơn 13 triệu đô la doanh số bán lẻ, hơn 1 triệu đơn vị đã bán) và các trò chơi (Pudgy Party đã đạt 500 nghìn lượt tải trong hai tuần), dự án này cho thấy các dự án dựa trên token có thể phát triển vượt ra ngoài đầu cơ thuần túy.

Phát triển pháp lý: CFTC đang mở rộng phạm vi nhiệm vụ trong quy định crypto nhưng có ít nguồn lực hơn, theo Văn phòng Kiểm toán Nội bộ. Kalshi đang đối mặt với khả năng bị xử lý thực thi tại Massachusetts liên quan đến hoạt động cá cược thể thao.

Thách thức thực sự: trưởng thành hay định giá sai?

Câu hỏi căn bản mà các thị trường đặt ra hiện nay là liệu hiệu suất yếu ớt của Bitcoin có phản ánh sự chấp nhận tổ chức trưởng thành hay là một sự định giá sai lớn về giá trị.

CEO của XBTO rõ ràng về quan điểm của mình: các yếu tố thúc đẩy nhu cầu cấu trúc vẫn còn nguyên vẹn. Dòng vốn ETF, tích lũy của các quỹ tiền mặt doanh nghiệp, và nguồn cung Bitcoin dự kiến vẫn tiếp tục hỗ trợ luận điểm định giá dài hạn. Nhưng hành động giá ngắn hạn chắc chắn sẽ bị ảnh hưởng bởi biến động vĩ mô.

Nếu Bitcoin tiếp tục bị bán ra như một tài sản công nghệ có độ beta cao trong thời kỳ áp lực lạm phát, câu chuyện vàng kỹ thuật số sẽ thất bại. Nếu dòng vốn ETF tiếp tục chảy vào ngay cả khi giảm giá 20% định kỳ, điều này sẽ thể hiện niềm tin sâu sắc của các tổ chức. Và nếu giá tăng trong khi hoạt động on-chain và sử dụng stablecoin giảm, điều này sẽ thúc đẩy sự tăng giá dựa trên giả thuyết hơn là dựa trên tiện ích.

Trong các quý tới, thị trường sẽ đánh giá xem Bitcoin có thực sự đã tốt nghiệp thành một loại tài sản tổ chức hay chỉ đơn thuần theo các xu hướng vĩ mô lớn hơn. Giá trị của nó phụ thuộc vào khả năng thích nghi với vai trò mới này.