Khoảng cách giữa kỳ vọng lý tưởng và thực tế: Ảnh hưởng của việc lạm phát tái bùng phát đến luận điểm tăng giá của tiền điện tử

Gần đây, phân tích do Giám đốc Adam Posen của Viện Nghiên cứu Kinh tế Quốc tế Peterson và Chủ tịch Peter R. Orszag của Lazard công bố đang gây chấn động thị trường. Báo cáo kinh tế mới cảnh báo rằng, trái ngược với kỳ vọng mang tính khái niệm rằng tỷ lệ lạm phát của Mỹ có thể vượt quá 4% trong năm nay, thực tế là việc gia tăng lạm phát ngày càng dữ dội hơn có thể là điều không thể tránh khỏi. Đây là một kịch bản hoàn toàn trái ngược với niềm tin lạc quan dựa trên các giả định của các nhà đầu tư BitcoinBTC $88,370 và các nhà ủng hộ thị trường tiền mã hóa.

Thuế của Trump và thắt chặt thị trường lao động, phá vỡ niềm tin lạc quan

Theo phân tích của Posen và Orszag, nhiều biến số vĩ mô có thể làm lung lay kỳ vọng mang tính khái niệm của thị trường. Đặc biệt, chính sách thuế của chính quyền Trump được xác định là một yếu tố then chốt. Việc các nhà nhập khẩu chuyển chi phí do thuế sang người tiêu dùng mất khá nhiều thời gian, các nhà nghiên cứu cho biết: “Dự kiến hiệu quả truyền đạt chậm trễ sẽ hoàn tất phần lớn vào giữa năm 2026, điều này có thể cộng thêm 50 điểm cơ bản vào lạm phát tiêu đề trong suốt năm.”

Phần đáng lo ngại hơn là việc thắt chặt thị trường lao động. Chính sách trục xuất các di dân tiềm năng có thể dẫn đến thiếu hụt lao động trong một số ngành, từ đó làm tăng áp lực tăng lương. Đây là kịch bản điển hình của lý thuyết kinh tế truyền thống về lạm phát do cầu kéo. Thêm vào đó, dự báo thâm hụt ngân sách của Mỹ có thể mở rộng trên 7% GDP cũng là yếu tố thúc đẩy lạm phát.

Rủi ro của cược vào giảm lạm phát: giới hạn của AI và giảm giá nhà

Niềm tin khái niệm của thị trường cho rằng, việc tăng năng suất nhờ trí tuệ nhân tạo (AI) và giảm liên tục của lạm phát nhà sẽ kiềm chế lạm phát. Tuy nhiên, các nhà nghiên cứu chỉ ra rằng, áp lực giảm này có thể không đủ để bù đắp cho các áp lực tăng từ thuế, chính sách di cư, và chi tiêu ngân sách đã đề cập trước đó. Trong các báo cáo gần đây của Microsoft và Meta, không có dấu hiệu giảm chi tiêu liên quan đến AI, và việc công bố kế hoạch chi tiêu vốn lớn vào năm 2026 khiến người ta đặt câu hỏi về khả năng hạn chế của tác động kiềm chế lạm phát từ đầu tư AI.

Các nhà phân tích của sàn giao dịch tiền mã hóa Bittrex đánh giá rủi ro chính sách hiện tại như sau: “Rủi ro chính sách thực sự không phải là việc nới lỏng quá sớm, mà là hành xử quá thận trọng ngay cả sau khi đã hình thành cấu trúc giảm lạm phát. Điều này cuối cùng sẽ buộc phải điều chỉnh mạnh mẽ và gây rối loạn hơn.”

Việc giảm lãi suất của Fed có thể không đáp ứng kỳ vọng

Triển vọng tái gia tăng lạm phát trực tiếp ảnh hưởng đến quyết định chính sách của Cục Dự trữ Liên bang (Fed). Hiện tại, nhiều ngân hàng đầu tư dự đoán Fed sẽ giảm lãi suất chuẩn từ 50 đến 75 điểm cơ bản trong năm nay. Tuy nhiên, nếu lạm phát vẫn duy trì cao, Fed có thể không thực hiện các đợt cắt giảm lãi suất tích cực như kỳ vọng mang tính khái niệm của thị trường. Điều này sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến các nhà đầu tư rủi ro đã đặt cược vào lãi suất thấp.

Lưu ý rằng, chỉ số giá tiêu dùng (CPI) năm 2025 dự kiến giảm xuống 2,7%, mức thấp nhất kể từ sau năm 2020, nhưng dự báo vượt quá 4% trong năm nay là một biến số nghiêm trọng.

Tác động của việc tăng mạnh lợi suất trái phiếu chính phủ đến tiền mã hóa và cổ phiếu

Thị trường đã bắt đầu phản ánh sự chuyển đổi kỳ vọng mang tính khái niệm này. Trong bối cảnh lợi suất trái phiếu toàn cầu tăng, lợi suất trái phiếu 10 năm của Mỹ đã tăng lên 4,31%, mức cao nhất trong 5 tháng. Điều này cũng liên quan đến việc lợi suất trái phiếu Nhật Bản đạt mức cao nhất mọi thời đại.

Lợi suất trái phiếu cao làm giảm sức hấp dẫn tương đối của các tài sản rủi ro như cổ phiếu và tiền mã hóa. Bitcoin biến động trong môi trường này, giá thực tế dao động quanh mức $88,370. Sự điều chỉnh giá này phản ánh kỳ vọng thay đổi về lạm phát và sự yếu đi của kỳ vọng cắt giảm lãi suất.

Kịch bản lạm phát năm 2026, xem xét lại thành kiến khái niệm của nhà đầu tư

Phân tích của Posen và Orszag mang lại bài học rõ ràng: các kịch bản hình thành dựa trên sự đồng thuận khái niệm của nhà đầu tư có thể rất dễ bị tổn thương. Các giả định về giảm lạm phát và cắt giảm lãi suất đột ngột cần phải được điều chỉnh đáng kể do các biến số vĩ mô.

Các nhà tham gia thị trường tiền mã hóa giờ đây cần phản ánh không chỉ các kịch bản nới lỏng tiền tệ đơn thuần mà còn cả rủi ro stagflation (kết hợp lạm phát cao và tăng trưởng chậm) và sự không chắc chắn của chính sách vào danh mục đầu tư. Xu hướng lạm phát năm 2026 sẽ trở thành yếu tố trung tâm trong chiến lược phân bổ tài sản trong tương lai.