Bitcoin giảm xuống dưới $88,000 trong khi vàng chạm mức $5,000: liệu có phải là dấu hiệu kiệt sức của sự chấp nhận?

Tu semana pasada marcó un punto de inflexión en los mercados digitales: mientras que vàng đạt mức cao kỷ lục 4.930 đô la Mỹ mỗi ounce, bitcoin tiếp tục giảm tương đối, đứng gần 87.900 đô la Mỹ. Sự tương phản này không chỉ mang tính giai thoại—nó phản ánh một cuộc khủng hoảng sâu hơn trong câu chuyện thúc đẩy chu kỳ tiền điện tử trước đó.

Từ đầu tháng 10 khi BTC chạm gần 126.000 đô la Mỹ, các chuyên gia đã chia rẽ về việc liệu thị trường đang trong quá trình củng cố hay đã đến điểm phá vỡ cấu trúc.

Sự sụt giảm tương đối của bitcoin so với kim loại quý

Sự chênh lệch về hiệu suất giữa bitcoin và kim loại quý đã trở nên đặc biệt. Trong 14 tháng qua (từ tháng 11 năm 2024 đến nay), các con số thật đáng thất vọng cho BTC:

• Bitcoin: -2,6% biến động
• Bạc: +205% tăng trưởng
• Vàng: +83% tăng giá
• Nasdaq: +24%
• S&P 500: +17,6%

Mô hình này cho thấy rằng bitcoin không chỉ đang giảm về mặt tuyệt đối, mà còn mất dần thị phần so với hầu hết các lựa chọn đầu tư khác, từ các tài sản truyền thống đến kim loại quý, vốn trong nhiều thập kỷ được xem là ít năng động hơn.

Phiên giao dịch thứ Năm mang tính điển hình: vàng tăng thêm 1,7% và bạc tăng 3,7%, trong khi bitcoin vẫn bị mắc kẹt trong phạm vi 87.000-89.000 đô la Mỹ, không tìm ra hướng đi rõ ràng.

Liệu câu chuyện về sự chấp nhận của Bitcoin có đang mất đà?

Jim Bianco, giám đốc của Bianco Research, đã đặt ra một câu hỏi khó chịu vang vọng trong thị trường: liệu câu chuyện về việc chấp nhận BTC đã kết thúc chưa? Theo phân tích của ông, các thông báo về việc chấp nhận doanh nghiệp trước đây hoạt động như những chất xúc tác đã không còn tạo ra cùng một tác động nữa.

“Chúng ta cần một chủ đề mới và điều đó vẫn chưa rõ ràng,” Bianco chia sẻ trên mạng xã hội, gợi ý rằng thị trường đang tìm kiếm một câu chuyện mới để kích hoạt lại sự quan tâm của các tổ chức.

Tuy nhiên, Eric Balchunas, nhà phân tích cấp cao về ETF tại Bloomberg, đưa ra một góc nhìn khác. Ông lập luận rằng bitcoin đã trải qua một đợt tăng trưởng phi thường 300% trong 20 tháng trước (từ dưới 16.000 đô la Mỹ tại điểm thấp nhất của đợt suy thoái năm 2022). “Điều mong đợi là gì? Lợi nhuận hàng năm 200% không gián đoạn?” ông đặt câu hỏi một cách tu từ.

Theo Balchunas, một phần của hiệu suất kém gần đây là do điều ông gọi là “hoạt động công khai im lặng” của bitcoin: các nhà đầu tư ban đầu đang thực hiện các khoản bán để thu lợi nhuận. Một ví dụ nổi bật là một nhà đầu tư đã thanh lý hơn 9 tỷ đô la BTC vào tháng 7 sau khi giữ nó hơn một thập kỷ.

Triển vọng khác biệt về hiệu suất dài hạn

Sự khác biệt giữa hai nhà phân tích minh họa một cuộc tranh luận cơ bản: liệu bitcoin có phải là một tài sản trong quá trình điều chỉnh lành mạnh hay đang trải qua một sự thay đổi xu hướng cấu trúc?

Balchunas nhắc lại rằng vào tháng 11 năm 2024, bitcoin đã tăng 122% so với cùng kỳ năm trước, vượt xa vàng. “Kim loại đang cố gắng bắt kịp sau nhiều năm chậm trễ,” ông giải thích, làm dịu đi câu chuyện về thất bại của BTC.

Tuy nhiên, Bianco giữ vững quan điểm bi quan của mình: trong khi thị trường chờ đợi “chủ đề mới,” mọi thứ khác đang tiến nhanh trong khi bitcoin vẫn đứng yên. Bạc tăng 200%, vàng gần như nhân đôi, và BTC vẫn bị mắc kẹt.

Những tác động của thị trường ETF tiền điện tử

Trong một chi tiết thú vị, các ETF XRP được niêm yết tại Mỹ đã thể hiện một chút khả năng chống chịu. Mặc dù XRP đã giảm khoảng 4% trong tháng, các ETF XRP spot đã thu hút dòng vốn ròng 91,72 triệu đô la, trái ngược rõ rệt với các dòng chảy rút ròng liên tục ảnh hưởng đến các ETF bitcoin.

Sự khác biệt này cho thấy một số nhà đầu tư tổ chức đang tìm cách đa dạng hóa trong hệ sinh thái tiền điện tử, mặc dù không còn nhiệt huyết như các chu kỳ trước.

Thực tế là bitcoin, từng là biểu tượng của cuộc cách mạng tài chính, đang giảm tầm ảnh hưởng tương đối trong khi các tài sản truyền thống tiến bộ không gặp khó khăn. Nếu câu chuyện về sự chấp nhận thực sự đã cạn kiệt khả năng thu hút, có thể năm 2026 sẽ cần một sự tái cấu trúc căn bản về cách chúng ta hiểu giá trị của đồng tiền mã hóa quan trọng nhất thế giới.