BitGo đặt IPO ở mức 18 đô la, tự tin vào sức mạnh của quyền lưu ký kỹ thuật số

Công ty lưu ký tiền điện tử BitGo đã đặt giá phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng (IPO) ở mức 18 đô la mỗi cổ phiếu vào ngày 22 tháng 1, định giá công ty ở mức khoảng 2 tỷ đô la trước khi ra mắt trên Sở giao dịch chứng khoán New York với mã BTGO. Quyết định định giá này đánh dấu một cột mốc quan trọng: đợt IPO tập trung vào tài sản kỹ thuật số đầu tiên vào năm 2026, mang đến cho các nhà đầu tư thị trường đại chúng cơ hội đầu tiên tiếp cận trực tiếp một doanh nghiệp lưu ký tài sản kỹ thuật số thuần túy mà không tiếp xúc trực tiếp với biến động giao dịch.

Bối cảnh bất lợi: Tại sao BitGo nổi bật giữa các đối thủ cạnh tranh

IPO của BitGo diễn ra vào thời điểm đặc biệt khó khăn đối với các công ty liên quan đến tiền điện tử. Một số công ty trong lĩnh vực tìm kiếm tài chính công trong năm 2025 đã trải qua sự sụt giảm đáng kể. Bullish, công ty sở hữu CoinDesk, đã mất giá hơn 40% trong những tháng gần đây. Owlting, tập trung vào cơ sở hạ tầng và thanh toán stablecoin, đã bị mất giá gần 90%. Trạm vũ trụ Gemini, nền tảng giám sát và giao dịch liên kết với anh em nhà Winklevoss, đã rút lui khoảng 70%.

Trong cùng thời gian, chỉ số CoinDesk 20 - nhóm các công ty tiền điện tử hàng đầu - đã giảm khoảng 33%, phản ánh cách thị trường công khai đã làm giảm đáng kể lĩnh vực này khi đối mặt với giá token giảm và khẩu vị rủi ro hạn chế hơn. Trong trường hợp này, BitGo thể hiện một điểm khác biệt chính so với các đối thủ cạnh tranh này.

Lưu ký và đặt cược: mô hình thu nhập dễ dự đoán nhất

Không giống như các doanh nghiệp dựa trên khối lượng giao dịch, BitGo tạo ra phần lớn doanh thu thông qua các dịch vụ lưu ký và đặt cược. Matthew Sigel, người đứng đầu bộ phận nghiên cứu tài sản kỹ thuật số tại VanEck, nhấn mạnh rằng các ngành nghề kinh doanh này chiếm hơn 80% doanh thu của công ty và tạo ra dòng chảy ổn định và nhất quán hơn so với các mô hình dựa trên giao dịch.

Khi chi phí giao dịch được báo cáo theo các chuẩn mực kế toán bị loại trừ, cốt lõi kinh tế thực sự của BitGo xuất hiện rõ ràng. Lưu ký và đặt cược tạo ra từ 160 triệu đến 170 triệu đô la thu nhập kinh tế thực tế hàng năm, trong khi giao dịch chỉ mang lại vài triệu đô la. Trong khi đó, các dịch vụ stablecoin vẫn đang trong giai đoạn đầu.

Thành phần doanh thu này là điều khác biệt giữa BitGo với các công ty như Coinbase hoặc Galaxy Digital, những công ty có khả năng tiếp xúc nhiều hơn với sự biến động giao dịch. Các nhà phân tích nhấn mạnh rằng câu hỏi quan trọng đối với các nhà đầu tư là liệu nhượng quyền lưu ký và đặt cược có thể duy trì tăng trưởng kép hay không, với các doanh nghiệp non trẻ được coi là lựa chọn để mở rộng trong tương lai hơn là động lực tạo ra lợi nhuận ngay lập tức.

Dự báo tài chính: xác nhận mức định giá cao hơn IPO

Matthew Sigel ước tính rằng BitGo có thể tạo ra hơn 400 triệu đô la doanh thu vào năm 2028, với hơn 120 triệu đô la EBITDA dự kiến cho năm đó. Những dự báo này, nếu được thực hiện, sẽ biện minh cho mức giá cao hơn đáng kể so với giá IPO là 18 đô la, hỗ trợ bội số phí bảo hiểm so với các công ty giao dịch cường độ cao hơn.

Sức hấp dẫn đối với các nhà đầu tư tổ chức chính xác nằm ở hồ sơ này: một công ty tiền điện tử với doanh thu có thể dự đoán được, mở rộng tỷ suất lợi nhuận và giảm tiếp xúc với các chu kỳ biến động đã trừng phạt những người chơi khác trong lĩnh vực này. Trong khi các doanh nghiệp dựa trên giao dịch biến động theo tâm lý thị trường, các dịch vụ lưu ký và đặt cược cung cấp cơ sở doanh thu có cấu trúc và linh hoạt hơn.

Điều gì tiếp theo: Thực hiện như một yếu tố quyết định

Mặc dù thị trường đã bắt đầu định giá đề xuất khác biệt của BitGo so với các đối thủ cạnh tranh truyền thống có độ biến động cao hơn, nhưng thành công lâu dài sẽ phụ thuộc vào việc liệu công ty có thực hiện được kế hoạch tăng trưởng của mình hay không. Các nhà đầu tư sẽ theo dõi chặt chẽ hiệu suất lưu ký và đặt cược, bên cạnh tiến bộ trong các lĩnh vực kinh doanh mới nổi như dịch vụ stablecoin.

Do đó, đợt IPO của BitGo ở mức 18 đô la thể hiện một cuộc bỏ phiếu tín nhiệm từ thị trường vào một mô hình kinh doanh ổn định hơn trong hệ sinh thái tài sản kỹ thuật số, trái ngược hoàn toàn với quỹ đạo của các công ty cùng ngành và cam kết rõ ràng về sức mạnh của việc lưu ký thay vì đầu cơ.