Các ngân hàng Mỹ đối mặt với thử thách mới: Cuộc tranh luận về lợi nhuận từ stablecoin

Ngành công nghiệp tài chính đang đứng trước ngã rẽ. Giám đốc điều hành của Bank of America, Brian Moynihan, gần đây đã cảnh báo rằng có thể có tới $6 nghìn tỷ USD sẽ chuyển dịch từ các ngân hàng truyền thống sang các stablecoin trả lãi, một dự báo đã gây chấn động ngành ngân hàng. Đối với các ngân hàng Mỹ, kịch bản này đại diện cho một mối đe dọa sinh tồn đối với mô hình kinh doanh cốt lõi của họ. Hiệp hội Ngân hàng Mỹ (ABA) đã đặt việc giải quyết cuộc khủng hoảng này là một trong những ưu tiên hàng đầu cho năm 2026, cho thấy mức độ nghiêm trọng mà ngành công nghiệp này xem xét thách thức của các tài sản kỹ thuật số sinh lợi.

Tại sao các Ngân hàng Truyền thống Lo sợ Stablecoin Sinh Lợi

Mối quan tâm chính của các ngân hàng xoay quanh một nguyên tắc kinh tế đơn giản: nếu stablecoin cung cấp lãi trong khi các ngân hàng truyền thống đối mặt với các quy định chặt chẽ hơn, tiền gửi sẽ tự nhiên chảy về phía stablecoin. ABA lập luận rằng việc cho phép lãi hoặc lợi nhuận trên stablecoin thanh toán biến chúng thành các khoản thay thế tiền gửi, trực tiếp làm suy yếu khả năng cho vay của các ngân hàng cộng đồng. Theo lãnh đạo của hiệp hội, sự chuyển dịch này có thể làm suy yếu căn bản khả năng của các ngân hàng trong việc tài trợ cho các nền kinh tế địa phương và thực hiện vai trò truyền thống của họ trong hệ thống tài chính.

Rob Nichols, Giám đốc điều hành và Chủ tịch của ABA, nhấn mạnh rằng các ưu tiên về quy định này bắt nguồn từ các cuộc tham vấn rộng rãi với các ngân hàng có quy mô và mô hình kinh doanh khác nhau. Chống gian lận tài chính, phản đối các giới hạn lãi suất tùy ý, và hỗ trợ các khung ngân hàng dựa trên sứ mệnh là những phần còn lại trong chương trình nghị sự của hiệp hội, nhưng việc ngăn chặn lợi nhuận từ stablecoin vẫn là mối quan tâm hàng đầu.

Các Rào cản và Lỗ hổng Quy định: Bên trong tranh cãi về Đạo luật GENIUS

Năm ngoái, các nhà lập pháp đã thông qua Đạo luật GENIUS, trong đó rõ ràng cấm các nhà phát hành stablecoin cung cấp lãi, lợi nhuận hoặc phần thưởng cho người nắm giữ. Tuy nhiên, các ngân hàng Mỹ nhanh chóng nhận ra một điểm yếu nghiêm trọng trong luật này. Hội đồng Ngân hàng Cộng đồng của ABA, trong thư gửi các nhà lập pháp vào đầu tháng 1, đã chỉ ra một lỗ hổng: các nhà phát hành có thể né tránh lệnh cấm bằng cách cung cấp lợi nhuận thông qua các trung gian bên thứ ba, đạt được kết quả tương tự trong khi vẫn tuân thủ luật pháp về mặt kỹ thuật.

Hội đồng đã kêu gọi Thượng viện củng cố luật về cấu trúc thị trường bằng cách đóng cửa khu vực pháp lý mơ hồ này và ngăn chặn các nhà phát hành cung cấp lợi nhuận thông qua bất kỳ bên liên quan nào. Nếu không có các biện pháp bảo vệ này, các ngân hàng cho rằng khung quy định sẽ trở nên kém hiệu quả trong việc bảo vệ các tổ chức cho vay truyền thống.

Các Nhà Lãnh đạo Crypto Phản Đối: Stablecoin Sinh Lợi Thực Sự Có Hại?

Các giám đốc điều hành trong ngành crypto đưa ra một quan điểm hoàn toàn khác biệt. Jeremy Allaire, Giám đốc điều hành của Circle, đã bác bỏ các lo ngại về stablecoin sinh lợi gây ra các cuộc chạy ngân hàng là “hoàn toàn vô lý.” Trong bài phát biểu tại Diễn đàn Kinh tế Thế giới ở Davos, Allaire đã diễn giải lại vấn đề hoàn toàn mới, lập luận rằng lợi nhuận từ stablecoin phục vụ một mục đích thương mại: tăng tính gắn bó và sự tương tác của khách hàng. “Chúng giúp tăng tính gắn bó, giúp thu hút khách hàng,” ông nói, gợi ý rằng thay vì làm mất ổn định hệ thống, các đặc điểm này lại củng cố lòng trung thành của người dùng và sự chấp nhận nền tảng.

Quan điểm của ngành công nghiệp crypto này phản ánh niềm tin rộng hơn rằng stablecoin sinh lợi đại diện cho sự lựa chọn của người tiêu dùng và đổi mới tài chính, chứ không phải mối đe dọa đối với sự ổn định hệ thống.

Các Vấn đề Toàn Cầu: Ngân hàng Mỹ vs. Đồng Nhân Dân Tệ Kỹ Thuật Số của Trung Quốc

Ngoài cuộc tranh luận trong nước, một chiều hướng địa chính trị càng làm tăng tính cấp bách của cuộc thảo luận. Anthony Scaramucci, sáng lập của quỹ quản lý tài sản SkyBridge Capital, đã lập luận rằng cách tiếp cận của Mỹ có thể vô tình trao lợi thế cạnh tranh cho Trung Quốc. Đồng nhân dân tệ kỹ thuật số của Bắc Kinh, một loại tiền tệ kỹ thuật số của ngân hàng trung ương sinh lợi, mang lại lợi nhuận cho người dùng — một khả năng mà các ngân hàng Mỹ đang cố gắng hạn chế đối với stablecoin tư nhân. Nếu các nhà hoạch định chính sách Mỹ tiếp tục thắt chặt các hạn chế trong khi các quốc gia đối thủ chấp nhận các cơ chế sinh lợi, Scaramucci cảnh báo, đồng đô la Mỹ có thể mất đi khả năng cạnh tranh toàn cầu.

Góc nhìn quốc tế này thêm một lớp nữa vào phép tính quy định, buộc các ngân hàng và nhà hoạch định chính sách phải cân nhắc giữa các lo ngại về ổn định tài chính trong nước và vị thế chiến lược dài hạn trong một nền kinh tế toàn cầu số hóa.

Tương Lai Phía Trước

Cuộc tranh luận về lợi nhuận stablecoin vẫn chưa có lời giải, khi các ngân hàng Mỹ và các nhà điều hành crypto vẫn còn bất đồng cơ bản về bản chất của rủi ro cũng như phản ứng quy định phù hợp. Khi năm 2026 mở ra, các nhà lập pháp sẽ phải đối mặt với áp lực ngày càng tăng từ cả hai phía để xác định các quy tắc rõ ràng hơn — hoặc siết chặt các hạn chế như các ngân hàng yêu cầu, hoặc mở rộng cánh cửa cho đổi mới như các lĩnh vực crypto đề xuất. Kết quả sẽ không chỉ định hình tương lai của stablecoin mà còn ảnh hưởng đến vị thế cạnh tranh của các tổ chức tài chính Mỹ trong hệ sinh thái tài sản kỹ thuật số rộng lớn hơn.