Giá vàng giảm mạnh: Tiếp theo nên nhìn nhận thế nào?

Điểm chính trong đầu tư

Sự giảm mạnh giá vàng trong đợt này chủ yếu là điều chỉnh bình thường sau đợt tăng quá mức trước đó, do đòn bẩy tài chính cao, thị trường giao dịch đông đúc, và không làm thay đổi xu hướng tăng dài hạn của vàng trong thị trường bò. Xét về trung và dài hạn, vẫn có thể chú ý đến các cơ hội phân bổ vàng.

1) Ngắn hạn: Tại sao giảm mạnh? Nguyên nhân chính không phải là Cục Dự trữ Liên bang.

Trước tiên, chúng tôi cho rằng nguyên nhân chính gây giảm mạnh kim loại quý là do đợt tăng quá mức phi lý trước đó. Trong tình huống này, nhu cầu chốt lời tích tụ khiến các dao động nhỏ hơn cũng có thể gây ra áp lực điều chỉnh mạnh mẽ. Thứ hai, các khoản đòn bẩy của nhà đầu tư nhỏ lẻ tích tụ trong giai đoạn tăng phi lý trở thành bộ khuếch đại biến động. “Giao dịch Wash” chỉ là một trong những nguyên nhân kích hoạt tâm lý thị trường kim loại quý chuyển hướng, chứ không phải nguyên nhân chính.

2) Trung hạn: Chú ý đến cơ hội từ việc giảm quá mức

Trong đợt tăng giá trước đó, chủ yếu tập trung vào phiên giao dịch châu Á và châu Mỹ. Trong đợt giảm này, giá vàng tại thị trường Mỹ và châu Á đã có điều chỉnh rõ rệt, trong khi giá vàng tại phiên châu Âu đã ổn định trở lại. Sau khi các sàn giao dịch giảm đòn bẩy hoàn tất, giá vàng dự kiến sẽ dần ổn định. Nhìn chung, xu hướng dài hạn của vàng vẫn chưa kết thúc, nên chú ý đến các cơ hội phân bổ vàng từ việc giảm quá mức.

Bạc ngắn hạn khan hiếm, dài hạn không khan hiếm. Áp lực ngắn hạn của bạc khá lớn, nguồn cung bạc trong ngắn hạn mang tính khan hiếm, là công cụ “đầu cơ” vàng: khi vàng tăng, bạc tăng nhiều hơn; khi vàng giảm, bạc giảm nhiều hơn. Nhưng về dài hạn, nguồn cung bạc không quá khan hiếm, do đó tỷ lệ bạc vàng sẽ duy trì ổn định dài hạn, tỷ lệ vàng bạc sẽ tăng dài hạn.

3) Dài hạn: Xu hướng vàng vẫn còn hỗ trợ.

Đợt giảm mạnh giá kim loại quý này là điều chỉnh kỹ thuật sau đợt tăng phi lý từ đầu năm, chứ không phải là kết thúc của thị trường bò vàng dài hạn. Trong ngắn hạn, việc giảm nhiệt các cảm xúc đầu cơ quá nóng trước đó và giảm mức đòn bẩy tài chính giúp vàng trở lại xu hướng tăng lành mạnh và ổn định hơn. Trong dài hạn, trong bối cảnh các quốc gia mất niềm tin, hệ thống tiền tệ toàn cầu vẫn đang trải qua quá trình tái cấu trúc liên tục, các ngân hàng trung ương vẫn còn dư địa mua vàng, xu hướng tăng dài hạn của vàng vẫn sẽ tiếp tục.

1 Ngắn hạn: Tại sao giảm mạnh? Nguyên nhân chính không phải là Cục Dự trữ Liên bang

Từ năm 2026 trở lại đây, vàng, bạc và các kim loại quý khác đã trải qua các đợt tăng giảm mạnh như “đường trượt”. Tính đến ngày 2 tháng 2, vàng London đã giảm từ mức đỉnh gần 5600 USD/ounce xuống khoảng 4500 USD/ounce, giảm gần 20%. Bạc London đã giảm từ 121 USD/ounce xuống dưới 80 USD/ounce, giảm gần 40%. Mức điều chỉnh giá kim loại quý lớn và tốc độ nhanh này hiếm gặp trong lịch sử. Ngoài ra, các kim loại như đồng, niken, nhôm cũng có sự giảm rõ rệt.

Tại sao vàng và bạc giảm mạnh? Trước tiên, chúng tôi cho rằng nguyên nhân chính là do đợt tăng quá mức phi lý trước đó. Từ đầu năm, dưới tác động của các sự kiện như Trump đe dọa mua Greenland, tình hình Iran leo thang, rủi ro chính phủ Mỹ đóng cửa gia tăng, đồng USD lại có những rạn nứt về tín dụng, làm tăng tính trú ẩn và giá trị của vàng. Trong vòng một tháng đầu năm 2026, vàng đã tích lũy gần 25% mức tăng, bạc trong tháng 1 còn tăng gần 70%. Theo chỉ số RSI, từ tháng 1, vàng đã ở trạng thái mua quá mức rõ rệt trong đà tăng giá nhanh. Trong tình huống này, nhu cầu chốt lời tích tụ khiến các dao động nhỏ cũng có thể gây ra áp lực điều chỉnh mạnh mẽ.

Thứ hai, các khoản đòn bẩy của nhà đầu tư nhỏ lẻ tích tụ trong giai đoạn tăng phi lý trở thành bộ khuếch đại biến động. Từ tháng 1 trở đi, các nhà đầu tư cá nhân có xu hướng tăng đòn bẩy mạnh mẽ, vị thế mua ròng của các nhà đầu tư không chính thức đã đạt đỉnh cao lịch sử. Trong khi đó, các nhà đầu tư tổ chức trên thị trường phái sinh tỏ ra thận trọng hơn trong việc mua vào. So với các tổ chức, nhà đầu tư cá nhân thường có đòn bẩy cao, khả năng chịu đựng thấp và hành vi đồng nhất. Do đó, khi giá giảm mạnh và các sàn liên tục nâng mức ký quỹ, dễ dẫn đến vòng xoáy “đòn bẩy mua nhiều bán nhiều”, nhiều vốn bị buộc phải đóng vị thế, tạo thành xu hướng giảm đẩy nhanh quá trình giảm đòn bẩy.

“Giao dịch Wash” chỉ là một trong những nguyên nhân kích hoạt tâm lý thị trường kim loại quý chuyển hướng, chứ không phải nguyên nhân chính. Thực tế, mặc dù đề xuất giảm bảng cân đối của Wash mang màu sắc diều hâu hơn, nhưng do thanh khoản thị trường liên ngân hàng Mỹ đã chuyển sang trạng thái khan hiếm hơn, Wash khó có thể thúc đẩy giảm bảng cân đối trong ngắn hạn, có khả năng sẽ thực hiện các chính sách cắt giảm lãi suất trước. Gần đây, lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 10 năm giảm thay vì tăng cũng phản ánh thị trường trái phiếu chưa phản ứng tích cực với chính sách diều hâu của Wash.

Trong bối cảnh đợt tăng quá mức và đòn bẩy quá nóng, thị trường kim loại quý phản ứng mạnh hơn với việc Wash đắc cử, rủi ro địa chính trị giảm nhiệt, và phản ứng của thị trường đối với các biến động này cũng lan tỏa sang các thị trường tài sản khác, gây ra áp lực điều chỉnh chung.

2 Trung hạn: Chú ý đến cơ hội từ việc giảm quá mức

Xét theo từng giai đoạn, đà tăng của vàng từ tháng 1 chủ yếu tập trung vào phiên châu Á và châu Mỹ. Trong đó, do ảnh hưởng của việc các sàn giao dịch tăng ký quỹ kim loại quý, thị trường Mỹ trong đầu tháng 1 có điều chỉnh ngắn hạn, sau đó quay trở lại đà tăng. Phiên châu Á tăng khá ổn định, đặc biệt sau ngày 18 tháng 1, có dấu hiệu tăng tốc. Trong khi đó, thị trường châu Âu diễn biến khá bình lặng.

Trong đợt điều chỉnh này, tính đến ngày 2 tháng 2, các phiên châu Á và châu Mỹ đã có điều chỉnh rõ rệt, gần như xóa bỏ các đợt tăng tốc trước đó. Phiên châu Âu bắt đầu ổn định trở lại. Sau khi các sàn giảm đòn bẩy hoàn tất, giá vàng dự kiến sẽ ổn định và không tiếp tục giảm. Nhìn chung, xu hướng dài hạn của vàng vẫn chưa kết thúc, nên chú ý đến các cơ hội phân bổ vàng từ việc giảm quá mức.

Bạc ngắn hạn khan hiếm, dài hạn không khan hiếm. Áp lực ngắn hạn của bạc khá lớn, nguồn cung bạc trong ngắn hạn mang tính khan hiếm, là công cụ “đầu cơ” vàng: khi vàng tăng, bạc tăng nhiều hơn; khi vàng giảm, bạc giảm nhiều hơn. Nhưng về dài hạn, nguồn cung bạc không quá khan hiếm, do đó tỷ lệ bạc vàng sẽ duy trì ổn định dài hạn, tỷ lệ vàng bạc sẽ tăng dài hạn.

Tuy nhiên, hiện tại, độ biến động ngụ ý của vàng vẫn còn ở mức cao, giá vàng trong ngắn hạn có thể tiếp tục duy trì trạng thái biến động cao.

3 Dài hạn: Xu hướng vàng vẫn còn hỗ trợ

Chúng tôi cho rằng, đợt giảm mạnh giá kim loại quý này là điều chỉnh kỹ thuật sau đợt tăng phi lý từ đầu năm, chứ không phải là kết thúc của thị trường bò vàng dài hạn. Trong ngắn hạn, việc giảm nhiệt các cảm xúc đầu cơ quá nóng trước đó và giảm mức đòn bẩy tài chính giúp vàng trở lại xu hướng tăng lành mạnh và ổn định hơn.

Trong dài hạn, xu hướng tăng của thị trường bò vàng vẫn còn, và các đợt giảm mạnh trong ngắn hạn thường tạo cơ hội tích lũy tốt hơn. Hiện tại, rủi ro địa chính trị toàn cầu vẫn còn, các nền kinh tế lớn đang chịu áp lực về tài chính không bền vững. Rủi ro tín dụng của USD vẫn còn, toàn cầu vẫn đang trải qua quá trình tái cấu trúc hệ thống tiền tệ dựa trên niềm tin ngày càng giảm. Các ngân hàng trung ương mới nổi vẫn còn quy mô dự trữ vàng thấp, việc các ngân hàng trung ương mua vàng sẽ còn kéo dài trong dài hạn, và lý luận về xu hướng tăng dài hạn của vàng vẫn vững chắc.

Nguồn bài viết: Nghiên cứu vĩ mô của Lương Trung Hoa

Rủi ro và điều khoản miễn trừ trách nhiệm

        Thị trường có rủi ro, đầu tư cần thận trọng. Bài viết này không phải là khuyến nghị đầu tư cá nhân, cũng chưa xem xét các mục tiêu, tình hình tài chính hoặc nhu cầu đặc biệt của từng người dùng. Người dùng cần xem xét xem các ý kiến, quan điểm hoặc kết luận trong bài có phù hợp với tình hình của mình hay không. Đầu tư theo đó, chịu trách nhiệm về bản thân.