Hiểu về lợi suất SEC so với lợi suất ttm: Tại sao các chỉ số quá khứ lại gây nhầm lẫn cho nhà đầu tư trái phiếu

Các nhà đầu tư quỹ trái phiếu đối mặt với một vấn đề dai dẳng: những con số họ thấy được trích dẫn trên hầu hết các trang web tài chính không phản ánh đúng câu chuyện thực về những gì họ thực sự đang mua. Lấy ví dụ ETF Trái phiếu Kho Treasury 20+ Năm của iShares (TLT). Nhiều nhà cung cấp dữ liệu báo cáo rằng nó mang lại lợi suất chỉ 2,6%, nhưng thực tế quỹ đang phân phối thu nhập với tốc độ hàng năm là 4,1%. Sự khác biệt này không phải là lỗi chính tả—đó là khoảng cách giữa hai cách tính lợi suất hoàn toàn khác nhau. Một cái nhìn về quá khứ. Cái còn lại nhìn về phía trước. Và đối với bất kỳ ai nghiêm túc trong việc đầu tư trái phiếu, sự phân biệt này cực kỳ quan trọng.

Vấn đề cốt lõi xoay quanh cách đo lường lợi suất. Hầu hết các trang web hiển thị một thứ gọi là lợi suất trong mười hai tháng gần nhất (ttm yield)—thực chất là một cái nhìn qua gương hậu về những gì quỹ đã trả trong năm qua. Trong khi dữ liệu lịch sử này không sai, thì ngày càng trở nên không còn phù hợp đối với các nhà đầu tư hướng về phía trước, những người quan tâm đến những gì sắp tới, chứ không phải những gì đã xảy ra. Thị trường trái phiếu đã biến động mạnh mẽ, và các mức phân phối của ngày hôm qua sẽ không phù hợp với ngày hôm nay hoặc ngày mai.

Tại sao Lợi suất SEC phản ánh đúng những gì thực sự quan trọng

Cách tính lợi suất SEC hoạt động khác biệt. Thay vì nhìn lại một năm phân phối, nó xem xét những gì quỹ kiếm được trong khoảng thời gian 30 ngày gần nhất, trừ đi các chi phí hoạt động của quỹ, rồi quy đổi ra lợi suất hàng năm. Chỉ số này tập trung vào phía trước, tiết lộ dòng thu nhập mà các nhà đầu tư thực sự có khả năng nhận được trong tương lai.

Đối với TLT, sự phân biệt này thể hiện rõ ràng. Lợi suất ttm của quỹ là 2,6%—một con số cho thấy tiềm năng thu nhập hạn chế. Nhưng khi xem xét trong tháng vừa qua, lợi suất SEC hàng năm của TLT cho thấy 4,1%. Đó là chênh lệch 1,5 điểm phần trăm, hoặc khoảng 58% thu nhập cao hơn so với lợi suất ttm. Số nào phản ánh chính xác những gì bạn sẽ thực sự kiếm được nếu mua hôm nay? Con số 4,1%. Số 2,6% chỉ là một di sản lịch sử.

Điều này đặc biệt quan trọng hiện nay. Thị trường trái phiếu đã trải qua một năm 2022 khốc liệt, với lãi suất tăng cao làm giảm giá trị trái phiếu. Khi tiến về phía trước, lợi suất bắt đầu ổn định hơn, tạo ra các cơ hội bật tăng tiềm năng cho thu nhập cố định. Chất lượng tín dụng trở nên cực kỳ quan trọng trong các thời kỳ suy thoái kinh tế—Cục Dự trữ Liên bang đang tạo ra một cuộc suy thoái để chống lạm phát, điều này về lịch sử thường có lợi cho trái phiếu khi lãi suất cuối cùng giảm xuống. Trong môi trường này, các nhà đầu tư cần các chỉ số lợi suất chính xác, chứ không phải dữ liệu nhìn về quá khứ gây hiểu lầm.

Các quỹ trái phiếu thực sự: Hồ sơ thu nhập thực của TLT

ETF Trái phiếu Kho Treasury 20+ Năm của iShares (TLT) đại diện cho loại trái phiếu an toàn nhất có sẵn: các chứng khoán Kho của Mỹ được bảo đảm bởi niềm tin, tín dụng và khả năng in tiền của nước Mỹ. Lợi suất SEC 4,1% có nghĩa là quỹ đang phân phối hiệu quả ở mức đó, làm cho nó hấp dẫn hơn nhiều so với con số lợi suất ttm 2,6% mà hầu hết các nhà đầu tư gặp phải.

Sau khi quỹ tăng 3,9% trong một ngày (sau phân tích ban đầu làm nổi bật tiềm năng của nó), quỹ tiếp tục trả khoản phân phối hàng tháng là 4,1% đó. Sự nhất quán này nhấn mạnh một nguyên tắc quan trọng: khi trái phiếu tăng giá, giá trị của chúng tăng lên trong khi các tính toán lợi suất vẫn ổn định hoặc cải thiện. Điều này tạo ra một kịch bản hai lần thắng—tăng giá vốn cộng với thu nhập hướng về phía trước.

LQD thể hiện cùng một mô hình

Trái phiếu doanh nghiệp cấp đầu tư cũng kể một câu chuyện tương tự qua ETF Trái phiếu Doanh nghiệp Cấp Đầu tư của iBoxx (LQD). Các nhà đầu tư bình thường kiểm tra dữ liệu lợi suất tiêu chuẩn chỉ thấy 3,2%—một con số lợi suất ttm gây hiểu lầm khác. Nhưng cách tính lợi suất SEC của LQD tiết lộ một bức tranh hoàn toàn khác: 5,7% hàng năm.

Lại nữa, sự khác biệt bắt nguồn từ thời điểm. Lợi suất ttm ghi lại một giai đoạn khi định giá trái phiếu bị giảm sút. Khoảng thời gian 30 ngày gần đây phản ánh điều kiện thị trường hiện tại, nơi các khoản nợ doanh nghiệp chất lượng cao hơn đòi hỏi lợi suất đáng kể. Một dòng thu nhập 5,7% trên danh mục trị giá một triệu đô la tạo ra 57.000 đô la thu nhập cổ tức hàng năm—một sự khác biệt rõ ràng so với con số 3,2% chỉ mang lại 32.000 đô la.

LQD chỉ chứa các trái phiếu cấp đầu tư, nghĩa là rủi ro tín dụng vẫn rất thấp. Những trái phiếu này đại diện cho các khoản nợ doanh nghiệp chất lượng cao nhất có sẵn, với tỷ lệ vỡ nợ trong lịch sử gần như bằng không trong các chu kỳ kinh tế bình thường.

Ưu điểm của cổ tức hàng tháng

Cả TLT và LQD đều phân phối cổ tức hàng tháng, không phải hàng quý. Điều này quan trọng hơn nhiều so với nhiều người nghĩ. Hầu hết các công ty trả cổ tức hàng quý, buộc nhà đầu tư phải chịu đựng khoảng trống 90 ngày giữa các kỳ nhận thu nhập. Các khoản phân phối hàng tháng từ quỹ trái phiếu phù hợp hoàn hảo với nhu cầu dòng tiền trong gia đình—tiền trả nợ thế chấp, hóa đơn tiện ích và các chi phí định kỳ khác thường diễn ra hàng tháng.

Lợi ích tâm lý và thực tế của điều này là rõ ràng. Thay vì tích lũy tiền mặt trong ba tháng rồi sử dụng một lần, nhà đầu tư nhận được thu nhập hàng tháng đều đặn để trang trải các chi phí sinh hoạt khi chúng đến. Cách tiếp cận “vòng đời” này về thời điểm cổ tức tạo ra quản lý dòng tiền vượt trội so với lịch trình thanh toán hàng quý.

Cơ hội 8% đỉnh cao

Đối với các nhà đầu tư không hài lòng với lợi suất 4,1% hoặc thậm chí 5,7%, thị trường hiện nay cung cấp một thứ hiếm hơn: dòng thu nhập thực sự 8%+ hàng năm trả hàng tháng. Thị trường trái phiếu giảm giá năm 2022 đã tạo ra một cơ hội đặc biệt, nơi một số phương tiện thu nhập cố định hiện phân phối ở mức trước đây chỉ dành cho nợ rác, nhưng vẫn duy trì chất lượng cấp đầu tư hoặc cao hơn.

Ở mức 8% hàng năm, danh mục trị giá 1 triệu đô la tạo ra 80.000 đô la thu nhập hàng năm—nhiều hơn 23.000 đô la so với lợi suất 4,1% của TLT và đáng kể hơn nhiều so với con số 2,6% ttm gây hiểu lầm.

Những lợi suất cao này vẫn là thực và bền vững, được trả hàng tháng để tiện lợi hơn trong dòng tiền. Khi thị trường trái phiếu phục hồi trong những tuần và tháng tới, các khoản phân phối này có thể duy trì hoặc thậm chí mở rộng.

Kết luận về các chỉ số lợi suất

Sự khác biệt giữa lợi suất SEC và lợi suất ttm không chỉ mang tính học thuật. Nó định hình các quyết định đầu tư trị giá hàng chục nghìn đô la mỗi năm. Khi mua quỹ trái phiếu, luôn yêu cầu xem xét cách tính lợi suất SEC hướng về phía trước thay vì chấp nhận các con số lợi suất ttm phản ánh quá khứ hiển thị trên hầu hết các trang web.

Con đường phía trước quan trọng hơn nhiều so với những gì đã qua. Đừng nhìn vào gương hậu khi đánh giá các khoản đầu tư cố định. Tập trung vào những gì quỹ thực sự đang phân phối bây giờ và có khả năng phân phối tiếp theo, chứ không phải những gì nó đã trả trong một môi trường thị trường hoàn toàn khác.