Ngân hàng Société Générale phê bình "thảm họa lớn của vàng và bạc": Không liên quan đến triển vọng cơ bản nhưng lợi nhuận tăng hạn chế!

Do nhà đầu tư vẫn đang tiêu hóa tác động của đợt giảm mạnh toàn diện trên thị trường vào thứ Sáu tuần trước, giá vàng và bạc tiếp tục chịu áp lực. Mặc dù còn có khả năng giảm nữa, các nhà phân tích hàng hóa của Ngân hàng Société Générale vẫn kiên trì cho rằng trong cả năm nay có tồn tại rủi ro tăng giá không đối xứng.

“Rủi ro tăng giá không đối xứng” có thể hiểu là một tình huống đặc biệt trong đó lợi nhuận và rủi ro trên hướng tăng rất không cân xứng. Trong khung rủi ro không đối xứng, thường nhấn mạnh là “rủi ro giảm lớn, lợi nhuận tăng hạn chế” — tức là bạn có khả năng chịu thiệt hại lớn, nhưng phần thưởng thu được lại rất hạn chế.

Chỉ một tuần trước, ngân hàng Pháp này còn nâng mục tiêu giá vàng năm nay và nói rằng “dự báo giá vàng lên tới 6000 USD/oz vào cuối năm chỉ là một ước tính thận trọng”. Hiện nay, các nhà phân tích của ngân hàng vẫn kiên trì cho rằng, mặc dù vàng và bạc đã chịu áp lực bán tháo lớn, nhưng triển vọng cơ bản của kim loại quý vẫn không thay đổi.

Không phải do yếu tố cơ bản thúc đẩy

Họ viết trong báo cáo mới nhất: “Vào thứ Sáu tuần trước, giá kim loại không chỉ điều chỉnh giảm mà còn giảm mạnh đòn bẩy. Vàng giảm 10%, ghi nhận mức giảm trong ngày lớn nhất kể từ cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu 2008, và cũng là mức giảm trong ngày lớn nhất kể từ đầu những năm 1980. Trong khi đó, bạc giảm 30%.”

“Những biến động cực đoan này cho thấy, đợt giảm này không phải do yếu tố cơ bản thúc đẩy, mà là kết quả của việc điều chỉnh vị thế.” Báo cáo cho biết.

Nhiều nhà phân tích cho rằng, nguyên nhân dẫn đến đợt giảm mạnh này là việc Tổng thống Trump chọn Kevin Woorh, người được xem là “cứng rắn nhất”, làm Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Mỹ tiếp theo. Thông tin này đã thúc đẩy đồng USD tăng giá, đồng USD đã giảm xuống mức thấp mới nhiều năm trong tuần trước.

Về điều này, các nhà phân tích của Ngân hàng Société Générale bình luận: “Giá vàng không cần phải có phản ứng từ việc tăng hay giảm lãi suất — nó chỉ cần chính sách tiền tệ ‘tốt hơn kỳ vọng’, và điều này dường như đã xảy ra.”

Trong khi đó, do vàng và bạc đang trong trạng thái cực kỳ quá mua, trong môi trường thanh khoản hạn chế, rất dễ xảy ra bán tháo quy mô lớn.

Báo cáo cho biết, “Khi vị thế quá mở rộng, các lệnh dừng lỗ sẽ bị kích hoạt, các yêu cầu bồi hoàn ký quỹ sẽ tăng lên, các quỹ hệ thống sẽ giảm thiểu rủi ro. Sự sụt giảm của bạc chính là dấu hiệu của việc đòn bẩy bị giải phóng. Lợi nhuận chốt lời, hạn chế rủi ro, các quỹ giao dịch hàng hóa (CTA) giảm đòn bẩy và tất cả những điều này xảy ra vào cuối tháng đã làm gia tăng đà giảm này.”

“Khi domino đổ, tốc độ giảm giá còn nhanh hơn phạm vi mà các yếu tố cơ bản có thể giải thích,” các nhà phân tích nói.

Tùy chọn có thể cung cấp hướng đi

Về xu hướng tiếp theo của giá, Ngân hàng Société Générale cho biết đang theo dõi chặt chẽ thị trường quyền chọn. Các nhà phân tích chỉ ra rằng, trong thị trường vàng, họ đã quan sát thấy sự gia tăng giao dịch quyền chọn bán có thời hạn đến tháng 12 năm 2026, với giá thực hiện là 4000 USD.

Các nhà phân tích của ngân hàng tổng kết: “Xét mọi khía cạnh, mức tăng và giảm của giá vàng đều rất không đối xứng. Như chúng tôi đã viết tuần trước, chúng tôi vẫn lạc quan về vàng, vì chúng tôi cho rằng, mặc dù mức độ hỗn loạn của các cơ quan của Cục Dự trữ Liên bang đã giảm, yếu tố không chắc chắn này đã được loại bỏ, nhưng các yếu tố cơ bản thúc đẩy giá kim loại quý vẫn còn tồn tại. Chúng tôi luôn nghĩ rằng, sự điều chỉnh có thể có lợi cho thị trường.”

Họ cho rằng thị trường bạc cũng có xu hướng tương tự. Tuy nhiên, rủi ro giảm giá có vẻ rõ ràng hơn, vì họ nhận thấy nhu cầu về quyền chọn mua bạc có giá thực hiện 200 USD cho kỳ hạn tháng 5 và tháng 7 năm 2026 đã tăng lên.

“Lượng mua thêm các quyền chọn bán có giá 75 USD đáo hạn tháng 3 lớn hơn, tiếp theo là các quyền chọn với giá 80 USD/oz và 90 USD/oz. Chúng tôi cũng nhận thấy, các vị thế quyền chọn bán đáo hạn tháng 7 đã tăng đáng kể, đặc biệt là ở các mức giá thực hiện 65 USD và 95 USD. Trong khi đó, các quyền chọn mua chỉ mới bổ sung 400 hợp đồng, cho thấy thị trường vẫn còn thận trọng về khả năng tăng giá của bạc.” họ bổ sung.