Giá vàng thực sự tăng bao nhiêu mới được coi là quá cao? JPMorgan đưa ra dự báo: trên 8000 USD

Tập đoàn Tài chính đã từng đưa tin vào thứ Hai rằng, sau khi trải qua đợt giảm giá vàng kịch tính vào thứ Sáu tuần trước, JPMorgan vẫn giữ quan điểm lạc quan, nâng dự báo giá vàng cuối năm 2026 từ mức 5400 USD/oz lên 6300 USD/oz, lý do là nhu cầu từ các ngân hàng trung ương và nhà đầu tư liên tục tăng mạnh.

Trong báo cáo phân tích thị trường vẫn kiên định với quan điểm tích cực này, JPMorgan còn đưa ra một chủ đề khá thú vị để giải đáp: Giá vàng tăng đến mức nào mới được coi là quá cao?

Trong báo cáo, JPMorgan viết: “Khi giá vàng tiến gần đến 5500 USD/oz, ngày càng nhiều nhà đầu tư hỏi chúng tôi: Giá vàng có thể tăng đến mức nào? Khung phân tích trung hạn của chúng tôi dựa trên nhu cầu tính theo tấn — do nguồn cung vàng ngắn hạn thiếu linh hoạt, sự gia tăng nhu cầu sẽ thúc đẩy giá tăng, nhằm cuối cùng đưa thị trường trở lại cân bằng.”

JPMorgan chỉ ra rằng, trong điều kiện nhu cầu mua và phân bổ không thay đổi (tức là dòng tiền/nhu cầu danh nghĩa không đổi), sự phục hồi cân bằng cung cầu này cuối cùng sẽ đạt được khi giá vàng đủ cao — lúc đó, cùng với sự duy trì liên tục của nhu cầu danh nghĩa, sẽ chuyển đổi thành nhu cầu theo tấn đủ thấp, khiến trạng thái mất cân bằng thị trường trước đó đẩy giá lên cao sẽ biến mất.

Một câu trả lời mà JPMorgan đưa ra là: Trước khi các nhà đầu tư và ngân hàng trung ương “chán ăn”, giá vàng có thể cần vượt qua mức 8000 USD/oz mới được coi là quá cao.

Từ lý thuyết chuyển sang thực tiễn, JPMorgan dựa trên phân tích hồi quy giữa “nhu cầu vàng theo tấn của ngân hàng trung ương và nhà đầu tư hàng quý” (được cho là biến số quyết định giá vàng) và “biến động giá vàng theo quý” (xem hình dưới) để xây dựng dự báo.

Phân tích này cho thấy, để giá vàng tăng trong quý đó, nhu cầu từ các kênh này cần vượt quá 380 tấn.

Để kiểm tra áp lực, JPMorgan đã thực hiện phân tích hồi quy trên dữ liệu từ năm 2010 đến nay, kết quả cho thấy điểm cân bằng tăng giảm rất tương tự, khoảng 376 tấn.

Vì vậy, để định nghĩa lại câu hỏi trên, một cách suy nghĩ là: Tính toán mức giá vàng nào sẽ kéo giảm nhu cầu danh nghĩa theo quý xuống dưới 380 tấn trong ngắn hạn.

Như trong báo cáo của JPMorgan đã đề cập, trong hai quý vừa qua, nhu cầu của nhà đầu tư và các ngân hàng trung ương trung bình cao hơn khoảng 100 tỷ USD. Nếu giả định mức nhu cầu danh nghĩa này giữ nguyên, thì giá vàng cần tăng lên khoảng 8400 USD/oz để nhu cầu theo tấn giảm xuống dưới mức 380 tấn, mức duy trì giá tăng trong lịch sử.

JPMorgan kết luận: “Dù đây chỉ là một phân tích mang tính gợi ý hạn chế, chưa tính đến các lĩnh vực nhu cầu khác (như trang sức) và các nguồn cung (như thu hồi/phân phối phế liệu), cũng chưa xem xét toàn diện tâm lý của nhà đầu tư và ngân hàng trung ương đối với vàng (điều này cũng rất quan trọng), nhưng chúng tôi cho rằng điều này đủ để chứng minh rằng: Dù giá vàng tăng cao, áp lực đẩy giá lên vẫn ngày càng lớn, nhưng hiện tại chúng tôi chưa đến điểm cắt đứt của một thị trường bò cấu trúc do chính sức nặng của nó gây ra.”

(Nguồn: Tập đoàn Tài chính)