Chiến lược Huajin: Tháng 2 tiếp tục dao động mạnh, các dòng chính về công nghệ và chu kỳ không đổi

Điểm chính đầu tư

Phân tích quá khứ, chỉ số A-share tháng 2 có khả năng tăng trưởng cao, chủ yếu chịu ảnh hưởng của chính sách, các sự kiện bên ngoài, thanh khoản và các yếu tố khác. (1) Chỉ số A-share tháng 2 có khả năng tăng cao. Thứ nhất, kể từ năm 2010, chỉ số Shanghai Composite tháng 2 thường tăng, trong 16 năm có 12 lần tăng, trung bình mức tăng là 2.2%. Thứ hai, có 3 lần Tết Nguyên Đán bắt đầu vào giữa hoặc cuối tháng 2, lần lượt là 2010 (14/2/2010), 2015 (19/2/2015), 2018 (16/2/2018), trong đó hai lần tháng 2 tăng, 1 lần giảm. (2) Chính sách, các sự kiện bên ngoài và thanh khoản là các yếu tố chính ảnh hưởng đến xu hướng tháng 2 của A-share. Thứ nhất, chính sách nới lỏng và các sự kiện tích cực bên ngoài là yếu tố cốt lõi quyết định xu hướng tháng 2 của A-share: nếu chính sách nới lỏng, các sự kiện bên ngoài tích cực thì tháng 2 có thể dao động mạnh và tăng, như việc cải thiện quan hệ Trung-Mỹ năm 2019, Ngân hàng trung ương nới lỏng chính sách bất động sản năm 2023, tăng cổ phần của Quỹ đầu tư quốc gia (汇金) tháng 2/2024, hoặc thuế quan Mỹ-Trung năm 2025 đều thúc đẩy thị trường tháng 2 tăng mạnh; ngược lại, nếu chính sách thắt chặt hoặc các sự kiện tiêu cực thì tháng 2 có thể đi xuống. Thứ hai, thanh khoản dồi dào có thể thúc đẩy thị trường tăng. Thứ ba, các yếu tố cơ bản ảnh hưởng hạn chế đến xu hướng tháng 2 của A-share.

Hiện tại, dự đoán tháng 2 năm nay, thị trường A-share có thể tiếp tục dao động và tăng nhẹ, đà tăng mùa xuân chưa kết thúc. (1) Triển vọng tích cực của chính sách tháng 2 vẫn có thể duy trì, nhưng rủi ro địa chính trị bên ngoài có thể gây nhiễu loạn. Thứ nhất, chính sách tích cực trong tháng 2 có thể tiếp tục được thực thi nhanh chóng: trước hết, các chính sách thúc đẩy tiêu dùng và tăng trưởng có thể được triển khai trước Tết Nguyên Đán; tiếp theo, các kỳ họp địa phương trong tháng 2 có thể diễn ra dày đặc, dự kiến các chính sách của kỳ họp cuối tháng 2 sẽ được kỳ vọng tăng lên. Thứ hai, các rủi ro địa chính trị bên ngoài tháng 2 có thể gây nhiễu loạn: Trung-Mỹ có thể duy trì ổn định, các chính sách thuế của Mỹ tháng 2 có thể còn nhiều bất định, tình hình căng thẳng giữa Mỹ và Iran, Nga-Ukraine cũng có thể gia tăng, ảnh hưởng đến tâm lý thị trường toàn cầu. (2) Thanh khoản tháng 2 có thể duy trì trạng thái nới lỏng. Thứ nhất, thanh khoản vĩ mô tháng 2 có khả năng duy trì nới lỏng lớn. Thứ hai, dòng vốn vào thị trường chứng khoán tháng 2 có thể tiếp tục chảy vào. (3) Kinh tế và lợi nhuận tháng 2 có thể duy trì xu hướng yếu nhưng có cải thiện nhẹ.

Phong cách tăng trưởng và chu kỳ tháng 2 có thể chiếm ưu thế, thiên về các cổ phiếu nhỏ và trung bình. (1) Phân tích quá khứ, phong cách tăng trưởng và chu kỳ tháng 2 thường dẫn đầu, chủ yếu do chính sách và xu hướng ngành nghề thúc đẩy. Thứ nhất, trong 15 năm kể từ 2010, phong cách tăng trưởng có 11 năm, chu kỳ có 15 năm trong tháng 2 đạt lợi nhuận vượt trội so với thị trường chung, trong đó tăng mạnh nhất 9 năm, chu kỳ 3 năm. Thứ hai, phong cách tăng trưởng chiếm ưu thế trong tháng 2 chủ yếu do xu hướng ngành công nghiệp tăng trưởng, chính sách hỗ trợ, thanh khoản nới lỏng; chu kỳ chiếm ưu thế do kỳ vọng PPI tăng hoặc ở mức cao, cùng các chính sách hỗ trợ. Ví dụ, năm 2013 (Internet di động, điện thoại thông minh), 2015 (tài chính Internet, thương mại điện tử), 2020 (công nghệ 5G) đều có xu hướng ngành tăng trong tháng 2, chính phủ ban hành nhiều chính sách hỗ trợ đổi mới công nghệ, cùng với thanh khoản nới lỏng, các ngành này thể hiện tốt trong tháng 2. Chu kỳ ngành như dầu khí, hóa chất, năng lượng mới cũng có xu hướng tăng trong tháng 2 do giá dầu tăng, cung cấp nguồn cung cấp từ các chính sách. (2) Tháng 2, cổ phiếu nhỏ và trung bình có thể chiếm ưu thế. Thứ nhất, phân tích quá khứ, các cổ phiếu nhỏ thường vượt trội trong tháng 2: trong 15 năm từ 2010, chỉ số CSI 1000 có 5 năm, Wande Micro có 10 năm trong tháng 2 đạt lợi nhuận cao nhất; thứ hai, dự đoán năm nay, các cổ phiếu nhỏ và trung bình có thể vượt trội do kinh tế tiếp tục yếu nhưng có xu hướng phục hồi nhẹ, thanh khoản duy trì nới lỏng, chính sách hỗ trợ đổi mới công nghệ, thúc đẩy tiêu dùng, cùng các yếu tố khác như rủi ro quốc tế có thể thúc đẩy các ngành trung và nhỏ phát triển.

Chủ đề ngành nghề: tháng 2 tiếp tục tập trung vào công nghệ và chu kỳ. (1) Các ngành chủ đề có thể nổi bật do các yếu tố thúc đẩy và các ngành có thành tích tốt. Thứ nhất, trong 15 năm từ 2010, có 10 năm các ngành chủ đề có lợi thế, trong đó 5 năm dựa vào lợi nhuận quý 1 cao; thứ hai, các ngành có chủ đề thúc đẩy trong tháng 2 chủ yếu do chính sách tích cực và các sự kiện ngành nghề. Ví dụ, tháng 2/2018, Bộ Công nghiệp và Công nghệ Thông tin Trung Quốc thúc đẩy phát triển Internet công nghiệp, các ngành liên quan như máy tính, công nghệ 5G, truyền thông đều tăng mạnh; tháng 2/2019, Samsung ra mắt điện thoại gập Galaxy Fold và điện thoại 5G, các ngành OLED, màn hình gập, 5G tăng trưởng; tháng 2/2020, Bộ Công nghiệp tổ chức hội nghị thúc đẩy 5G, các ngành liên quan như truyền thông, điện toán đám mây, điện toán đám mây doanh nghiệp đều tăng trưởng; tháng 2/2023, Chính phủ ban hành kế hoạch xây dựng “Khu vực số Trung Quốc”, các chủ đề về kinh tế số tăng mạnh, cùng với sự ra đời của ChatGPT thúc đẩy xu hướng AI, các ngành liên quan như truyền thông, máy tính đều có lợi thế. Tháng 2/2024, Bộ Công nghiệp và các bộ liên quan ban hành kế hoạch phát triển hạ tầng tính toán, các khái niệm về AI tăng mạnh, các ngành truyền thông, máy tính, điện tử đều có lợi thế. Các ngành không có chủ đề rõ ràng cũng có thể vượt trội dựa trên hiệu quả hoạt động. (2) Hiện tại, các ngành công nghiệp như quốc phòng, truyền thông, điện tử, kim loại màu, hóa chất có thể nổi bật trong tháng 2: chính sách hỗ trợ cho các ngành này tiếp tục thực thi, các chủ đề liên quan như quốc phòng, truyền thông, công nghệ máy tính đều có triển vọng tốt, cùng với dòng tiền duy trì vào các ngành này, giá các hàng hóa như kim loại màu, hóa chất có thể tiếp tục tăng, các số liệu lợi nhuận dự kiến năm 2025 của các ngành này cũng đứng đầu, giúp các ngành này thể hiện tốt trong tháng 2.

Chủ đề ngành: tháng 2 tiếp tục tập trung vào công nghệ tăng trưởng và một số ngành chu kỳ. (1) Ngành điện tử: tháng 1/2026, dòng vốn lớn đổ vào ngành điện tử, tính đến 29/1/2026, dòng vốn ròng đạt 30,456 tỷ CNY; giá trung bình NAND Flash (64Gb 8Gx8 MLC) tăng 5.05% so với tuần trước, đạt mức cao kỷ lục; triển lãm bán dẫn Hàn Quốc 2026 sẽ diễn ra từ 11-13/2 tại Seoul, là triển lãm quan trọng nhất về bán dẫn tại Hàn Quốc và là cơ hội mở rộng thị trường cho các doanh nghiệp ngành bán dẫn toàn cầu. (2) Truyền thông: tháng 2/2026, Luật Quản lý Marketing Trực tuyến có hiệu lực, yêu cầu AI主播 phải “công khai danh tính”, các nền tảng phải xác minh nội dung AI, vi phạm sẽ bị xử phạt nặng; Hội nghị AI Ấn Độ sẽ diễn ra từ 19-20/2 tại New Delhi, tập trung vào các trụ cột của hệ sinh thái AI như năng lực tính toán, mô hình cơ bản, bộ dữ liệu, phát triển ứng dụng, kỹ năng tương lai, huy động vốn khởi nghiệp, an toàn và đáng tin cậy của AI. (3) Máy tính: tháng 1/2026, dòng vốn lớn đổ vào ngành máy tính, tính đến 29/1/2026, dòng vốn ròng đạt 13.313 tỷ CNY; Hội nghị các nhà khoa học hàng đầu thế giới (WLS) và Hội nghị chính phủ thế giới (WGS) sẽ tổ chức từ 1-3/2 tại Dubai, với sự tham gia của 71 nhà khoa học hàng đầu, trong đó có 39 người đoạt giải Nobel, 6 người đoạt giải Turing, 7 người đoạt giải Wolf, thảo luận về các chủ đề như tích hợp AI với khoa học cơ bản, tiến bộ khoa học và phát triển xã hội, hợp tác toàn cầu trong khoa học mở, xây dựng hệ thống hợp tác khoa học. (4) Ngành quốc phòng: Hội nghị Không gian Singapore 2026 sẽ diễn ra từ 2-3/2 tại Singapore, tập trung vào các vấn đề như ứng phó với chi phí tăng cao, đảm bảo hạ tầng, đáp ứng yêu cầu quản lý, thúc đẩy phát triển bền vững; Hội nghị vệ tinh nhỏ của NASA LEARN sẽ tổ chức vào 29/4/2026, theo hình thức mời tham dự trực tuyến. (5) Truyền thông: tháng 1/2026, dòng vốn lớn đổ vào ngành truyền thông, đạt 13.314 tỷ CNY; Hội chợ Quang điện Châu Á (APE2026) sẽ diễn ra từ 4-6/2 tại Singapore, tập trung vào các công nghệ mới trong lĩnh vực quang điện như công nghệ lượng tử, sản xuất bán dẫn tiên tiến, thị giác máy móc. (6) Thiết bị cơ khí: Hội nghị quốc tế về tự động hóa và kỹ thuật robot (ICMRE) sẽ tổ chức từ 2-4/3/2026 tại Đại học Oldenburg, Đức, tập trung vào các lĩnh vực như hệ thống tự chủ, robot ứng dụng trí tuệ nhân tạo, hệ thống điều khiển, cảm biến và bộ truyền động, tương tác người-máy, tự động hóa thông minh; Triển lãm thiết bị y tế tự động hóa và robot tại Mỹ sẽ diễn ra từ 3-4/2/2026 tại Anaheim, Los Angeles, trưng bày công nghệ tự động hóa mới nhất và robot thông minh. (7) Điện tử mới: tháng 1/2026, dòng vốn lớn đổ vào ngành điện tử mới, đạt 15.322 tỷ CNY; Hội thảo phát triển công nghệ điện hóa và vật liệu lưu trữ năng lượng tiên tiến 2026 sẽ tổ chức từ 2-5/2 tại Dali, Yunnan, tập trung vào các vấn đề cốt lõi và công nghệ chủ chốt của lĩnh vực này. (8) Dược phẩm: Hội nghị phát triển thuốc kháng thể mới và ADC lần thứ 7 sẽ tổ chức từ 3-4/2/2026 tại Thượng Hải, nhằm thúc đẩy hợp tác, chuyển đổi nhanh các thuốc ADC và kháng thể vào thực tiễn lâm sàng; Hội thảo về thiết kế thuốc tiên phong và phát triển thuốc sáng tạo năm 2026 sẽ diễn ra từ 1-4/2 tại Sanya, Hải Nam, tập trung vào công nghệ thiết kế thuốc, đột phá trong nghiên cứu phát triển thuốc sáng tạo, hợp tác sản xuất, nghiên cứu và ứng dụng.

Tháng 2, đề xuất phân bổ theo giá thấp, có thể bổ sung các ngành tiêu dùng như thực phẩm, bán lẻ thương mại, dịch vụ xã hội có khả năng cải thiện biên lợi nhuận hoặc cơ bản. (1) Tiêu dùng: Thứ nhất, về bán lẻ thương mại, các chương trình phát hành phiếu mua hàng Tết năm 2026 đã bắt đầu, tổng giá trị hơn 3.6 tỷ CNY, nhiều địa phương như Thượng Hải, Chiết Giang, Giang Tô, Trùng Khánh có các hình thức mới như đổi phiếu mua hàng lấy voucher, “đổi vé tàu du lịch” để kích thích tiêu dùng; thứ hai, về thực phẩm, tính đến 29/1/2026, giá rượu Moutai rẻ hơn 1570 CNY, thị trường rượu cao cấp có xu hướng tốt, một số cửa hàng trực tiếp của Moutai đã hết hàng; thứ ba, về dịch vụ xã hội, lượng khách vận chuyển năm 2025 đạt 1.359 tỷ người, tăng 0.39% so với cùng kỳ, dự kiến mùa du lịch Tết sẽ duy trì đà tăng trưởng tích cực. (2) Các ngành khác như dịch vụ xã hội, du lịch, bán lẻ, nông nghiệp, thủy sản cũng có thể hưởng lợi từ các chính sách kích thích tiêu dùng, dự kiến sẽ có sự cải thiện trong tháng 2.

Rủi ro cần chú ý: Kinh nghiệm quá khứ không nhất thiết phù hợp trong tương lai, các chính sách có thể thay đổi ngoài dự kiến, quá trình phục hồi kinh tế có thể chậm hơn dự kiến.