Tin đồn về thuế vụ “đột kích” cổ phiếu Hồng Kông! Các tổ chức phân tích: Phóng đại quá mức, độ tin cậy cực kỳ thấp

Thứ Ba sáng sớm, thị trường Hồng Kông gặp phải tin đồn về thuế bất ngờ ập đến, khiến cổ phiếu công nghệ internet đồng loạt giảm mạnh. Nhiều công ty chứng khoán nhanh chóng lên tiếng, cho rằng các tin đồn liên quan là phóng đại quá mức, không phù hợp về mặt logic thuế, pháp lý và chính sách, độ tin cậy cực thấp.

Chỉ số Công nghệ Hang Seng Hong Kong sáng cùng ngày ban đầu theo xu hướng tăng mạnh theo thị trường ngoại biên, nhưng vào khoảng 10:50 sáng đột nhiên giảm mạnh, mức giảm một thời gian mở rộng đến 3.37%, đến giờ nghỉ trưa giảm 1.31%. Kuaishou từng giảm hơn 7%, Bilibili, Baidu, Tencent Holdings đều giảm hơn 6%, Alibaba giảm gần 5%.

Nỗi hoảng loạn của thị trường bắt nguồn từ một tin đồn về “Việc Trung Quốc điều chỉnh xác nhận doanh nghiệp công nghệ cao và chính sách thuế mới liên quan”, liên quan đến khả năng tăng thuế trong lĩnh vực tài chính và dịch vụ giá trị gia tăng internet. Chứng khoán Huachuang cho rằng, các tin đồn này là phóng đại quá mức, không có căn cứ thực tế, và trái ngược với chính sách thúc đẩy tiêu dùng hiện tại. Guangda Overseas còn rõ ràng chỉ ra rằng, tin đồn này về mặt logic thuế, pháp lý và chính sách đều không có nền tảng, độ tin cậy cực thấp.

Tin đồn tái xuất gây chấn động thị trường

Nguyên nhân chính gây giảm giá thị trường là một tin đồn về thuế. Trong quá trình cổ phiếu các ông lớn internet giảm mạnh, tin đồn về khả năng tăng thuế VAT trong lĩnh vực tài chính và dịch vụ giá trị gia tăng internet (như mua trong game, quảng cáo) đã lan truyền rộng rãi, còn có tin đồn so sánh với thuế cao của rượu trắng.

Các nhà phân tích chỉ ra, loại “bài viết nhỏ” này đã không phải lần đầu tiên lan truyền trên thị trường. Từ năm 2019 đã có nhiều phiên bản khác nhau, nhưng đều không thành hiện thực. Năm ngoái, truyền thông nước ngoài cũng có các bài báo tương tự, nhưng sau đó cũng không đi vào thực tế.

Các tổ chức phản bác: Nhầm lẫn về loại thuế và ràng buộc pháp lý

Về phần tin đồn đề cập đến việc “thuế game gần bằng thuế rượu trắng 32%”, Guangda Overseas trong phân tích nhấn mạnh, đây là sai lầm về kiến thức thông thường.

Thuế 32% áp dụng cho rượu trắng là thuế tiêu thụ đặc biệt (thuế theo giá trị cộng thuế theo lượng), còn mua trong game, dịch vụ quảng cáo áp dụng là thuế VAT, hai loại này hoàn toàn khác nhau về logic thuế và căn cứ pháp lý, không có cơ sở để “gần bằng”.

Theo khung pháp lý hiện hành, lĩnh vực tài chính, game và quảng cáo đều thuộc phân mục dịch vụ hiện đại của thuế VAT, mức thuế pháp định là 6%. Theo Luật Thuế Giá Trị Gia Tăng của Cộng hòa Nhân dân Trung Hoa có hiệu lực từ ngày 1/1/2026, các mức thuế rõ ràng là 13%, 9% và 6%. Gần đây, Bộ Tài chính và Tổng cục Thuế ban hành Thông báo số 9 năm 2026 chỉ liên quan đến điều chỉnh thuế dịch vụ viễn thông cơ bản, không đề cập đến lĩnh vực tài chính và dịch vụ giá trị gia tăng internet.

Các tổ chức nhấn mạnh, việc điều chỉnh mức thuế đòi hỏi quy trình lập pháp hoặc hành chính nghiêm ngặt, không thể tùy tiện như đồn đoán của thị trường, và không có căn cứ chính sách để đưa các ngành này vào mức thuế cao hơn.

Ngoài ra, các quy định về thuế trong tương lai nhiều khả năng sẽ tập trung vào kiểm tra và rà soát các điều kiện ưu đãi thuế của một số doanh nghiệp (như doanh nghiệp công nghệ cao), chứ không phải tăng trực tiếp mức thuế pháp định, phạm vi ảnh hưởng hạn chế và có thể kiểm soát được.

Logic chính sách: Tăng thuế trái với định hướng vĩ mô

Ngoài các ràng buộc về pháp lý, nhiều phân tích còn cho rằng tin đồn này về mặt logic kinh tế cũng khó có thể tự hợp lý.

Chứng khoán Huachuang chỉ ra, nếu các doanh nghiệp internet phải đối mặt với việc tăng thuế, chi phí rất có thể sẽ truyền dẫn trực tiếp đến người tiêu dùng cuối cùng, điều này trái ngược với chính sách thúc đẩy tiêu dùng của quốc gia hiện tại, về mặt logic không thể mở rộng.

Guangda Overseas phân tích thêm, chính sách vĩ mô hiện tại tập trung vào “ổn định tăng trưởng, thúc đẩy đổi mới sáng tạo, hỗ trợ nâng cấp ngành công nghiệp”. Các nền tảng internet và xuất khẩu game là các lĩnh vực trọng điểm được hỗ trợ, việc áp dụng “cắt xén” thuế cho các ngành then chốt này sẽ mâu thuẫn với định hướng chính sách chung. Mặc dù vấn đề thuế của lĩnh vực tài chính còn có thể bàn luận, nhưng cách tiếp cận của quản lý là tối ưu hóa quy tắc khấu trừ và các điều chỉnh cấu trúc khác, chứ không đơn thuần tăng thuế một cách thô bạo để tránh gây ảnh hưởng đến cung tín dụng và ổn định tài chính.

Định giá và triển vọng: Logic dài hạn không đổi

Dù tâm lý ngắn hạn bị ảnh hưởng, nhưng định giá cơ bản của thị trường Hồng Kông vẫn hấp dẫn. Dữ liệu cho thấy, tính đến ngày 30/1/2026, chỉ số Hang Seng PE và PB lần lượt là 12.47 lần và 1.27 lần, đều nằm trong phân vị 82% và 63% kể từ năm 2010. Đồng thời, tỷ suất lợi nhuận rủi ro của Hang Seng là 3.76%, cho thấy khả năng đầu tư tốt.

Chứng khoán Galaxy cho rằng, lĩnh vực công nghệ vẫn là dòng chính cho đầu tư trung dài hạn, trong bối cảnh chu kỳ tăng giá của chuỗi ngành, thay thế nội địa và thúc đẩy ứng dụng AI đang tiến triển nhanh, có khả năng dao động tăng lên. Chứng khoán GF cũng đề xuất, trong bối cảnh chu kỳ USD giảm và đồng nhân dân tệ nhẹ nhàng tăng giá, tài sản cổ phần Trung Quốc đang trong giai đoạn định giá lại thuận lợi, các cổ phiếu công nghệ và nền tảng internet có thể tập trung nắm bắt cơ hội dòng vốn chảy vào phía Nam và mức định giá chiết khấu, ưu tiên các doanh nghiệp dẫn đầu có khả năng chi trả cổ tức và tăng trưởng.

Rủi ro và điều khoản miễn trừ trách nhiệm

        Thị trường có rủi ro, đầu tư cần thận trọng. Bài viết này không cấu thành đề xuất đầu tư cá nhân, cũng không xem xét các mục tiêu, tình hình tài chính hoặc nhu cầu đặc biệt của từng người dùng. Người dùng cần xem xét xem các ý kiến, quan điểm hoặc kết luận trong bài có phù hợp với tình hình cụ thể của mình hay không. Đầu tư theo đó, tự chịu trách nhiệm.