Hai con đường đầu tư AI: Phần mềm giọng nói vs. Phần cứng tiết kiệm năng lượng

Cuộc cách mạng trí tuệ nhân tạo đang định hình lại thị trường vốn, mang đến cho các nhà đầu tư nhiều điểm vào thị trường trong lĩnh vực chuyển đổi này. Trong số các cơ hội hấp dẫn nhất là hai công ty có cách tiếp cận hoàn toàn khác nhau để nắm bắt sự tăng trưởng của AI: một qua công nghệ thoại hướng tới người tiêu dùng và một qua các giải pháp bán dẫn hỗ trợ hạ tầng. Hiểu rõ cách các công ty này định vị bản thân—và các mối quan hệ đối tác chiến lược mà họ xây dựng—cho thấy nhiều điều về các cơ hội đầu tư vào AI có thể nằm ở đâu.

SoundHound AI (NASDAQ: SOUN) và Navitas Semiconductor (NASDAQ: NVTS) là ví dụ điển hình cho sự khác biệt này. SoundHound hoạt động trong lĩnh vực phần mềm AI, tạo ra các giải pháp kích hoạt bằng giọng nói giúp tăng cường tương tác người tiêu dùng và tự động hóa doanh nghiệp. Ngược lại, Navitas cung cấp hạ tầng vật lý—các linh kiện bán dẫn nitride gallium—cung cấp năng lượng cho các trung tâm dữ liệu chứa hệ thống AI. Đây là hai hồ sơ đầu tư rõ ràng khác nhau: một tập trung vào lớp ứng dụng của AI, còn một khai thác phần cứng thiết yếu phía dưới. Các mối quan hệ đối tác chiến lược mà SoundHound đã xây dựng—bao gồm các thỏa thuận với tập đoàn khách sạn Marriott và hãng ô tô Toyota—nhấn mạnh sự tiến bộ thương mại mà AI hướng tới người tiêu dùng đang đạt được.

Đà phát triển của SoundHound và thách thức về chi phí

Công nghệ của SoundHound thể hiện sự tinh vi đáng kể trong AI đại lý—các bot có khả năng thực hiện các hành động thay mặt người dùng, từ đặt bàn nhà hàng đến đặt chuyến đi qua TV thông minh và hệ thống ô tô. Thông báo của công ty vào tháng 1 về các sản phẩm Vision AI đánh dấu một bước mở rộng năng lực đáng kể, cho phép xe ô tô hiểu môi trường xung quanh và hỗ trợ người lái với các nhiệm vụ ngữ cảnh như xác định số điện thoại trên biển quảng cáo hoặc dịch các biển báo gần đó.

Chứng minh thương mại rõ ràng qua các con số. Doanh thu tăng vọt lên 42 triệu đô la trong quý 3 năm 2025, tăng 68% so với cùng kỳ năm trước. Thỏa thuận hợp tác với Bridgepointe Technologies, được công bố ngày 21 tháng 1, mở rộng phạm vi tiếp cận của SoundHound tới khách hàng doanh nghiệp bao gồm Marriott International và Toyota Motor, hai ông lớn trong ngành của họ. Sự tự tin của ban lãnh đạo thể hiện qua các dự báo tham vọng: doanh thu cả năm 2025 dự kiến đạt 165-180 triệu đô la, gần gấp đôi mức 84,7 triệu đô la đạt được năm 2024.

Tuy nhiên, việc mở rộng đi kèm với chi phí. Chi phí hoạt động tăng mạnh lên 115,9 triệu đô la trong quý 3 năm 2025—tăng 243% so với cùng kỳ năm trước. Phần lớn điều này phản ánh hoạt động mua lại khi SoundHound nhanh chóng hợp nhất các nhà phát triển công nghệ AI thoại để thúc đẩy phát triển nền tảng. Trong khi tăng trưởng doanh thu vẫn ấn tượng, quỹ đạo chi phí này đặt ra các câu hỏi hợp lý về con đường hướng tới lợi nhuận và liệu mức tăng chi phí như vậy có duy trì được trong dài hạn hay không.

Chiến lược mới của Navitas và sự sụt giảm doanh thu

Navitas Semiconductor đối mặt với một câu chuyện hoàn toàn khác. Công nghệ cốt lõi của công ty—các mạch bán dẫn nitride gallium cho phép sạc nhanh và chuyển đổi công suất cao—có sức hấp dẫn vốn có đối với các trung tâm dữ liệu AI hạn chế năng lượng. Các trung tâm này đòi hỏi công suất tính toán khổng lồ cùng hệ thống làm mát tinh vi, tạo ra nhu cầu cấu trúc về lợi thế hiệu quả của Navitas.

Tuy nhiên, quỹ đạo gần đây của công ty kể một câu chuyện về sự gián đoạn chiến lược. Trước đây, Navitas chiếm 60% doanh thu năm 2024 từ các linh kiện dành cho di động và người tiêu dùng tại thị trường Trung Quốc. Nhận thức rằng hạ tầng AI mang lại tiềm năng dài hạn vượt trội, ban lãnh đạo đã đưa ra quyết định quan trọng: cố ý để doanh thu tập trung vào Trung Quốc giảm xuống, đồng thời chuyển hướng hoàn toàn sang khách hàng AI. Tác động ngắn hạn rất rõ rệt.

Doanh thu quý 3 năm 2025 giảm mạnh xuống còn 10,1 triệu đô la từ 21,7 triệu đô la trong quý 3 năm 2024. Công ty ghi nhận lỗ ròng quý 3 là 19,2 triệu đô la, chi phí hoạt động là 23,2 triệu đô la, và dự báo doanh thu quý 4 năm 2025 chỉ đạt 7 triệu đô la so với 18 triệu đô la trong quý 4 năm 2024. Navitas hiện chưa có lợi nhuận, mặc dù ban lãnh đạo đã cắt giảm mạnh chi phí—từ 37,6 triệu đô la xuống còn 23,2 triệu đô la so với cùng kỳ—cho thấy sự kỷ luật trong việc kiểm soát tốc độ tiêu tiền.

Ban lãnh đạo dự báo năm 2026 sẽ là một điểm ngoặt. Khi việc chấp nhận của khách hàng AI tăng tốc và các dòng doanh thu thiết lập quy mô, công ty kỳ vọng doanh thu sẽ dần phục hồi trong suốt năm. Kịch bản này hoàn toàn phụ thuộc vào việc thị trường chấp nhận thành công và các khách hàng mới xuất hiện như dự kiến.

Sự khác biệt về định giá và các hàm ý đầu tư

Một sự tương phản rõ rệt xuất hiện khi xem xét cách thị trường định giá hai công ty này. Sử dụng tỷ số giá trên doanh số dự phóng (P/S)—thích hợp vì cả hai chưa có lợi nhuận hiện tại—sự chênh lệch là rõ ràng. Tỷ lệ P/S dự phóng của SoundHound hiện gần mức thấp trong phạm vi giao dịch gần đây, cho thấy thị trường còn hoài nghi hoặc có sự thận trọng về định giá. Trong khi đó, Navitas lại cho thấy điều ngược lại: tỷ lệ P/S dự phóng của nó gấp khoảng ba lần của SoundHound, định giá cao hơn mặc dù doanh thu hiện tại đang giảm.

Khoảng cách định giá này cần được xem xét kỹ lưỡng. Đối với SoundHound, luận điểm đầu tư dựa trên khả năng công ty duy trì tăng trưởng doanh thu mạnh mẽ—dự báo tăng 95-112% trong 2025—trong khi dần cải thiện kỷ luật chi phí. Đối với Navitas, các nhà đầu tư phải tin rằng cơ hội AI sẽ bù đắp cho các khó khăn doanh thu hiện tại và năm 2026 thực sự là một bước ngoặt chứ không chỉ là tạm thời.

Đánh giá rủi ro và cơ hội

Cả hai khoản đầu tư đều đòi hỏi niềm tin vào sự mở rộng của AI và khả năng của các công ty này nắm bắt các cơ hội phát sinh. Định giá thấp hơn của SoundHound và cơ sở doanh thu mở rộng khiến nó trở thành lựa chọn hấp dẫn hơn ngay lập tức, đặc biệt khi Navitas có định giá cao hơn so với doanh thu ngắn hạn đang thu hẹp. Tuy nhiên, Navitas lại mang đến một cơ hội dài hạn về hạ tầng—nếu quá trình chuyển đổi thành công và chi tiêu cho trung tâm dữ liệu AI tăng tốc như kỳ vọng, vị thế của công ty có thể trở nên vô cùng giá trị.

Cách thận trọng nhất với Navitas là chờ kết quả lợi nhuận quý 1 năm 2026, để xem liệu mức doanh thu dự kiến 7 triệu đô la trong quý 4 năm 2025 có thực sự là sự ổn định hay tiếp tục suy giảm. Bằng chứng này sẽ rất quan trọng để xác định liệu câu chuyện chuyển đổi của Navitas có xứng đáng với mức định giá cao hiện tại hay không.

Hiện tại, SoundHound là cơ hội đầu tư AI rõ ràng hơn: một công ty có đà doanh thu rõ rệt, mở rộng các mối quan hệ hợp tác thương mại với các nhà lãnh đạo ngành, và định giá phản ánh sự hoài nghi hợp lý hơn là sự hưng phấn quá mức. Thách thức của công ty—kiểm soát tốc độ tăng chi phí trong khi duy trì đà tăng doanh thu—là đáng kể nhưng có thể nằm trong khả năng kiểm soát của ban lãnh đạo hơn so với việc Navitas cần thực hiện thành công một quá trình tái cấu trúc toàn diện. Đối với các nhà đầu tư muốn có sự tiếp xúc rõ ràng với các ứng dụng AI hướng tới người tiêu dùng và cuộc cách mạng công nghệ giọng nói, hồ sơ rủi ro-lợi nhuận của SoundHound hiện cung cấp sự rõ ràng vượt trội.