#GoldAndSilverRebound 1. Các con số: Vị trí của Chiến lược đến năm 2026

Theo các hồ sơ của SEC từ ngày 2 tháng 2 năm 2026, Chiến lược đã tiếp tục duy trì vòng quay "ATM" (At-The-Market) tích cực của mình về cổ phiếu so với Bitcoin, ngay cả khi giá giảm nhẹ. 2. Quang cảnh kế toán so với thực tế
Tiêu đề "Đỏ" là một kích thích tâm lý mạnh mẽ, nhưng thực tế bảng cân đối kế toán lại khác với của một nhà giao dịch điển hình:
Không Rủi ro Thanh lý: Bitcoin của Chiến lược không bị giam giữ. Khác với một nhà giao dịch bán lẻ sử dụng đòn bẩy 10x, không có mức giá "gọi ký quỹ". Ngay cả khi Bitcoin giảm xuống còn 10.000 đô la, công ty cũng sẽ không bị buộc phải bán bởi một nhà cho vay.
Nợ Linh hoạt: Trong khi công ty có hàng tỷ đô la nợ chuyển đổi, phần lớn trong số đó không đáo hạn cho đến năm 2027 trở đi. Hiện tại họ có khoảng 30 tháng khả năng chi trả cổ tức cho cổ phần ưu đãi của mình.
Chuyển đổi Nguồn vốn: Thú vị thay, vào năm 2026, Chiến lược đã bắt đầu tăng cổ tức cho cổ phiếu ưu đãi (lên 11.25%) để giữ dòng vốn chảy vào trong khi cổ phiếu phổ thông (MSTR) giao dịch với mức chiết khấu so với Giá trị Tài sản Ròng (NAV).
3. Cấu trúc Thị trường & Tâm lý
Khi một "Cá voi" như Chiến lược đi xuống dưới nước, thường đó là dấu hiệu của một đợt điều chỉnh cuối cùng hơn là bắt đầu một cuộc sụp đổ.
Thiết lập Tâm lý: Các câu chuyện truyền thông thường xem đây là "thất bại" của mô hình quỹ Bitcoin. Sự bi quan tối đa này về mặt lịch sử là tiền đề cho các đáy dài hạn.
Khóa Cung cấp: Chiến lược chưa bán ra một Satoshi nào. Bằng cách giữ hơn 713.000 BTC trong trạng thái đỏ, họ đang "khoá" hiệu quả 3,4% tổng cung khỏi thị trường, ngăn chặn lượng cung đó bị bán ra trong tình hình yếu hiện tại.
"Washout" của Các tổ chức: Các nhà phân tích nhận thấy rằng hành động giá hiện tại chủ yếu bị chi phối bởi thanh khoản vĩ mô và việc tháo gỡ các "giao dịch đông đúc" hơn là sự thay đổi trong tiện ích cơ bản của Bitcoin.
4. Những điều cần theo dõi tiếp theo
Chỉ số chính cho Chiến lược không chỉ là giá BTC—mà còn là mức chênh lệch MSTR/NAV. Hiện tại, MSTR đang giao dịch với mức chiết khấu so với Bitcoin mà họ nắm giữ. Trong lịch sử, khi mức chiết khấu này đóng hoặc chuyển sang mức cao hơn, đó là dấu hiệu cho thấy sự trở lại của nhu cầu từ các tổ chức.