Giá dầu diesel phục hồi mạnh mẽ giữa bối cảnh lo ngại về nguồn cung toàn cầu

Sau hai tháng liên tục chịu áp lực giảm giá, giá xăng diesel chuẩn quốc gia đã có một sự đảo chiều ngoạn mục. Trung bình hàng tuần của Bộ Năng lượng và Cơ quan Thông tin Năng lượng, được xem là tiêu chuẩn tham chiếu cho phần lớn các phụ phí nhiên liệu, đã tăng 7.1 cent mỗi gallon lên mức $3.53. Đây là một bước chuyển lớn trên thị trường, và nếu duy trì, có thể báo hiệu sự kết thúc của giai đoạn giảm giá dài nhất trong lịch sử gần đây. Sự đảo chiều của giá diesel diễn ra vào thời điểm then chốt khi thị trường năng lượng toàn cầu đang đối mặt với áp lực cạnh tranh giữa dư cung cấu trúc và gián đoạn nguồn cung cấp cấp tính.

Điều làm cho sự biến động giá diesel này đặc biệt đáng chú ý chính là thời điểm của nó. Sự tăng giá này là bước đi tích cực đầu tiên kể từ giữa tháng 11, khi mức chuẩn đạt đỉnh ở $3.868 mỗi gallon trước khi bắt đầu chuỗi giảm giá kéo dài tám tuần. Trên thị trường hợp đồng tương lai, Ultra-low Sulfur Diesel (ULSD) trên CME còn cho thấy những biến động mạnh hơn, tăng từ $2.0567 mỗi gallon vào đầu tháng 1 lên $2.3385 mỗi gallon—đánh dấu mức tăng mạnh nhất trong một tuần trong nhiều tháng.

Từ giảm 8 tuần đến đảo chiều mạnh mẽ

Sự giảm kéo dài trước đợt tăng giá tuần này đã định hình lại kỳ vọng của thị trường một cách căn bản. Đối với các nhà giao dịch quen với sự biến động của các hàng hóa năng lượng, tám tuần liên tiếp giảm giá thể hiện một xu hướng đáng kể. Giá diesel đã dần mất đi mức cao nhất của tháng 11, tạo ra những giả định phổ biến về tình trạng dư cung kéo dài. Tuy nhiên, câu chuyện này đột nhiên đã thay đổi.

Sự đảo chiều của hợp đồng tương lai ULSD còn kể một câu chuyện còn ấn tượng hơn. Đến giữa tuần, hợp đồng tương lai ULSD trên CME đã tăng lên mức $2.4216 mỗi gallon—tăng 3.55% và đạt mức cao nhất kể từ cuối tháng 11. Tốc độ của đợt tăng này khiến nhiều nhà tham gia thị trường bất ngờ, khi giá diesel đột ngột tăng tốc ngay khi các dự báo giảm giá đang chiếm ưu thế.

Dừng hoạt động sản xuất tại Kazakhstan làm gia tăng áp lực giá diesel

Một yếu tố then chốt thúc đẩy sự phục hồi giá diesel là khủng hoảng sản xuất tại Trung Á. Kazakhstan, một thành viên quan trọng của OPEC+ mặc dù không thuộc OPEC, đã ngừng hoạt động tại hai nhà máy lớn—Tengiz và Korolev—do sự cố mất điện lưới. Theo báo cáo của Reuters, dự kiến việc này sẽ kéo dài thêm một đến hai tuần nữa.

Thời điểm của sự gián đoạn này càng làm trầm trọng thêm các thách thức về nguồn cung hiện có. Sản lượng tháng 12 của Kazakhstan đã giảm xuống còn khoảng 1.52 triệu thùng mỗi ngày, giảm mạnh so với 1.75 triệu trong tháng 11, phần lớn do hạn chế trong việc xếp hàng tàu chở dầu. Sự thiếu hụt này, kết hợp với việc đình chỉ hoạt động, gửi đi một thông điệp rõ ràng đến thị trường: ngay cả trong bối cảnh dư cung toàn cầu, các gián đoạn cục bộ có thể nhanh chóng kích hoạt sự biến động của giá diesel.

Căng thẳng địa chính trị đẩy thị trường hợp đồng tương lai tăng cao hơn

Ngoài tình hình Kazakhstan, sự bất ổn toàn cầu gia tăng đã thêm một lớp hỗ trợ khác cho giá năng lượng. Những lo ngại về xuất khẩu dầu Iran, cùng với sự không chắc chắn địa chính trị rộng lớn hơn—bao gồm căng thẳng liên quan đến Greenland—đã khiến các nhà giao dịch thận trọng hơn trong các vị thế của mình. Những yếu tố này đã góp phần vào đợt tăng mạnh vào thứ Ba, với giá ULSD tăng hơn 10 cent mỗi gallon trong một phiên giao dịch.

Ảnh hưởng lan rộng đến dầu Brent, vốn đã tăng từ mức thấp gần $59.96 mỗi thùng lên đóng cửa ở mức $64.92 vào thứ Ba và đạt $66.52 vào giữa tháng. So với mức $65.07 mỗi thùng của tháng 10, thị trường đã lấy lại được phần lớn đà giảm, mặc dù vẫn còn nhiều câu hỏi về tính bền vững của xu hướng này.

Tại sao triển vọng cung dài hạn vẫn tiêu cực bất chấp các đợt tăng gần đây

Đây chính là nghịch lý định hình thị trường năng lượng hiện tại: Mặc dù giá diesel đã phục hồi gần đây, Cơ quan Năng lượng Quốc tế (IEA) duy trì quan điểm khá tiêu cực về quỹ đạo giá. Báo cáo mới nhất của IEA dự báo rằng nguồn cung dầu toàn cầu sẽ vượt quá nhu cầu tăng trưởng đến năm 2026, tạo ra các trở lực cấu trúc đối với giá cả.

Các con số cụ thể làm nổi bật sự mâu thuẫn này. Đến năm 2026, IEA dự báo nhu cầu sẽ tăng thêm 930.000 thùng mỗi ngày, tăng nhẹ so với ước tính trước là 860.000 thùng mỗi ngày. Trong khi đó, về phía cung, tổ chức này dự báo sẽ tăng thêm 2.5 triệu thùng mỗi ngày vào năm 2026—gấp hơn 2.5 lần mức tăng dự kiến của nhu cầu. Đến năm 2025, nguồn cung dự kiến sẽ tăng 3 triệu thùng mỗi ngày.

Nếu các dự báo này trở thành hiện thực, sự mất cân bằng cung cầu sẽ vượt quá 3.5 triệu thùng mỗi ngày trong vòng hai năm. Thay vì dẫn đến tăng giá diesel, dư cung này thường được chuyển thành tích trữ kho toàn cầu tăng lên. Xác nhận luận điểm này, IEA báo cáo rằng kho dự trữ dầu toàn cầu đã mở rộng khoảng 1.3 triệu thùng mỗi ngày trong năm qua, và xu hướng tích trữ này vẫn tiếp tục vào tháng 12.

Sự tăng giá đột biến của diesel cuối cùng có thể chỉ là tạm thời—một gián đoạn ngắn trong câu chuyện dài hạn về dư thừa cấu trúc. Trong khi sự gián đoạn sản xuất của Kazakhstan và các xung đột địa chính trị mang lại hỗ trợ ngắn hạn, các phép tính cơ bản về cung cầu cho thấy rằng bất kỳ đợt tăng nào cũng sẽ gặp phải trở lực từ bối cảnh dư cung kéo dài này.