Phân tích cổ phiếu TER: Sự bùng nổ của AI gặp thực tế định giá

Teradyne, Inc. (mã: TER) gần đây đã công bố kết quả tài chính quý 4 năm 2025 vào ngày 2 tháng 2 năm 2026, và các số liệu cho thấy một câu chuyện hấp dẫn nhưng cần thận trọng. Công ty dự báo doanh thu từ 920 triệu USD đến 1 tỷ USD cho quý 4 năm 2025, với lợi nhuận theo chuẩn non-GAAP dự kiến từ 1,20 đến 1,46 USD mỗi cổ phiếu. Ước tính đồng thuận của Zacks dừng lại ở mức 1,36 USD mỗi cổ phiếu—duy trì mức ổn định trong tháng trước đó trong khi dự báo mức tăng 43,16% so với cùng kỳ năm ngoái. Tổng hợp doanh thu đạt 968,79 triệu USD, tăng 28,68% so với cùng kỳ năm ngoái. Đáng chú ý, Teradyne đã vượt dự báo đồng thuận trong bốn quý liên tiếp, trung bình vượt dự kiến 10,76%. Tuy nhiên, bên dưới các số liệu ấn tượng này là một sự căng thẳng giữa tiềm năng tăng trưởng và rủi ro định giá mà các nhà đầu tư cần cân nhắc cẩn thận.

Cơ hội AI—Tại sao TER chiếm ưu thế trong kiểm thử bán dẫn

Ngành thiết bị kiểm thử bán dẫn đã trở thành anh hùng thầm lặng của cuộc cách mạng trí tuệ nhân tạo. Khi các nhà cung cấp dịch vụ siêu quy mô mở rộng hạ tầng AI toàn cầu, họ đòi hỏi các giải pháp kiểm thử ngày càng tinh vi hơn cho bộ nhớ, bộ xử lý và ASIC tùy chỉnh. Teradyne có vị trí độc đáo tại trung tâm của nhu cầu này.

Phần bộ nhớ minh chứng rõ ràng cho cơ hội này. Trong quý 3 năm 2025, doanh số kiểm thử bộ nhớ của Teradyne tăng hơn gấp đôi so với quý trước lên 128 triệu USD—một tốc độ tăng đáng chú ý. Ứng dụng DRAM chiếm 75% trong phân khúc này, trong khi bộ nhớ flash cho các giải pháp SSD đám mây chiếm 25% còn lại. Đà tăng này không có dấu hiệu chậm lại. Trong quý 4 năm 2025, công ty dự kiến duy trì sức mạnh này, đặc biệt nhờ vào nhu cầu Bộ nhớ băng thông cao (HBM). Dòng sản phẩm Magnum 7H, được thiết kế để hỗ trợ các tiêu chuẩn HBM3E và HBM4, đang thu hút sự chú ý đáng kể khi các trung tâm dữ liệu ưu tiên kiến trúc bộ nhớ băng thông cao cho các tác vụ AI.

Ngoài bộ nhớ, danh mục sản phẩm rộng hơn của Teradyne hoạt động hiệu quả trên nhiều lĩnh vực. Hệ thống UltraFLEXplus—được thiết kế cho các bộ xử lý hiệu suất cao và thiết bị mạng—dự kiến sẽ được áp dụng nhanh hơn trong quý 4 nhờ lợi thế kiến trúc trong việc quản lý các chipset AI phức tạp. Thêm vào đó, bộ phận robot đang chuẩn bị mở rộng theo mùa trong quý, với trọng tâm là mở rộng các mối quan hệ đối tác lớn với khách hàng và OEM, đồng thời tích hợp khả năng AI vào các sản phẩm.

Thách thức: Đối thủ đang bắt kịp nhanh chóng

Tuy nhiên, đà tăng trưởng không đảm bảo lợi nhuận đầu tư. TER phải đối mặt với áp lực cạnh tranh ngày càng gia tăng trên nhiều mặt trận. Công ty Advantest, KLA Corporation và ABB đều đã nổi lên như những đối thủ đáng gờm trong lĩnh vực kiểm thử và hỗ trợ hạ tầng AI.

Tiến trình của Advantest đặc biệt đáng chú ý. Vào tháng 12 năm 2025, công ty giới thiệu M5241 Memory Handler—giải pháp kiểm thử tốc độ cao, điều chỉnh nhiệt độ, dành riêng cho các ứng dụng AI và bộ nhớ tiên tiến. Các lô hàng ban đầu dự kiến bắt đầu trong quý 2 năm 2026, cho thấy cuộc đua cạnh tranh ngày càng gay gắt. KLA Corporation đã tận dụng chuyên môn kiểm soát quy trình và hệ thống đóng gói tiên tiến để đáp ứng nhu cầu hạ tầng AI. Danh mục đóng gói tiên tiến của công ty dự kiến sẽ vượt quá 925 triệu USD doanh thu trong năm 2025, phản ánh mức tăng trưởng 70% so với cùng kỳ năm ngoái.

ABB theo đuổi một chiến lược khác nhưng cũng mang tính chiến lược không kém. Vào tháng 11 năm 2025, tập đoàn công nghiệp này đã mở rộng hợp tác với Applied Digital, triển khai hạ tầng điện năng thấp và trung thế—bao gồm công nghệ HiPerGuard và thiết bị chuyển mạch trung thế—cho khuôn viên AI Polaris Forge 2 300 MW tại North Dakota. Sự hợp tác này nhấn mạnh cách các giải pháp toàn diện từ kiểm thử phần cứng đến quản lý hạ tầng đang trở thành tiêu chuẩn trong kỷ nguyên AI.

Định giá đã vượt quá mức, nhưng tăng trưởng vẫn mạnh mẽ

Cổ phiếu TER đã mang lại lợi nhuận ấn tượng, tăng 132,2% trong sáu tháng qua—vượt xa mức tăng 16,9% của ngành Công nghệ và Máy tính rộng lớn hơn, cũng như mức tăng 35,7% của ngành Sản phẩm Điện tử - Phần khác. Tuy nhiên, sự tăng giá này đã đặt ra những câu hỏi nghiêm trọng về định giá.

Hiện tại, Teradyne giao dịch với hệ số Price/Sales là 10,41X dựa trên dự báo 12 tháng tới—cao hơn đáng kể so với trung bình ngành Sản phẩm Điện tử - Phần khác là 6,98X. Điểm số Giá trị của Zacks là D cho thấy mức định giá đã bị kéo quá mức ở mức hiện tại. Phần thưởng này chỉ được phần nào lý giải bởi quỹ đạo tăng trưởng của công ty. Trong khi doanh thu tăng 28,68% và lợi nhuận tăng 43,16% so với cùng kỳ năm ngoái là không thể phủ nhận ấn tượng, thị trường đang định giá sự tăng tốc liên tục và thực thi hoàn hảo. Bất kỳ sự sụt giảm nào—dù do áp lực biên lợi nhuận, mất thị phần cạnh tranh hay các yếu tố vĩ mô—cũng có thể gây ra một đợt điều chỉnh mạnh.

Nên mua, giữ hay chờ đợi? Lời khuyên đầu tư

Teradyne đối mặt với một thách thức cơ bản: nhu cầu AI phi thường gặp phải thực tế vận hành bình thường. Việc mở rộng nhà máy ở nhiều khu vực để đáp ứng nhu cầu tăng cao có thể tiếp tục gây áp lực lên biên lợi nhuận gộp trong ngắn hạn. Cạnh tranh ngày càng gay gắt, đặc biệt khi các đối thủ mở rộng danh mục AI của riêng họ. Định giá cao của công ty để lại ít không gian cho những thất vọng.

Trước những xu hướng này, Teradyne được xếp hạng #3 (Giữ) theo Zacks—một khuyến nghị thể hiện sự kiên nhẫn hơn là hành động vội vàng. Thay vì tích trữ cổ phiếu ở mức giá hiện tại, các nhà đầu tư thận trọng nên chờ đợi một điểm vào hấp dẫn hơn. Điều này không có nghĩa là bỏ qua TER hoàn toàn; mà phản ánh sự thừa nhận rằng trong khi câu chuyện tăng trưởng AI của công ty vẫn còn nguyên vẹn, các chỉ số định giá hiện tại đòi hỏi phải có bằng chứng về việc thực thi liên tục và ổn định biên lợi nhuận trước khi phân bổ vốn mới.

Đối với các nhà đầu tư đã nắm giữ cổ phiếu TER, khuyến nghị Giữ mang lại sự linh hoạt: giữ vị thế để hưởng lợi từ các đợt gió ngược của AI, nhưng tránh trung bình giá xuống cho đến khi các chỉ số định giá trở lại mức hợp lý hơn.