#GlobalTechSell-OffHitsRiskAssets

Bài kiểm tra định giá các ông lớn công nghệ: Chi tiêu cho AI dưới kính hiển vi
Thị trường toàn cầu đang bước vào một điểm ngoặt quan trọng, nơi sự lạc quan quá mức trong lĩnh vực công nghệ đang nhường chỗ cho sự thận trọng nhận thức. Đợt bán tháo này, đã bắt đầu có đà mạnh mẽ vào tháng 2 năm 2026, không chỉ là một sự điều chỉnh giá; nó phản ánh những lo ngại sâu sắc về tốc độ hoàn vốn (ROI) của các sáng kiến trí tuệ nhân tạo (AI).
Các động lực chính của đợt bán tháo
Áp lực Chi tiêu Vốn (CAPEX): Các kế hoạch đầu tư lớn vượt quá $200 tỷ đô la cho hạ tầng AI của các ông lớn như Alphabet và Amazon trong năm 2026 ngày càng được các nhà đầu tư xem là "áp lực biên lợi nhuận". Tác động của chi phí cao này đối với dòng tiền ngắn hạn đang dẫn đến việc đánh giá lại các định giá cao trong cổ phiếu công nghệ.
Chuyển dịch ngành: Các nhà đầu tư đang rút khỏi các cổ phiếu công nghệ và cổ phiếu tăng trưởng để chuyển sang các ngành truyền thống an toàn, giàu tiền mặt hơn. Xu hướng này khiến các chỉ số nặng về công nghệ bị tách ra tiêu cực khỏi thị trường chung.
Dữ liệu vĩ mô và Thị trường lao động: Dữ liệu việc làm yếu từ Mỹ đang báo hiệu mất đà trong tăng trưởng kinh tế, đóng vai trò như một chất xúc tác thúc đẩy dòng chảy rút khỏi các tài sản rủi ro.
Hiệu ứng chuỗi trên các tài sản rủi ro
Đợt bán tháo này không chỉ giới hạn trong các lĩnh vực chứng khoán. Các tài sản kỹ thuật số và thị trường tiền điện tử cũng đang chịu ảnh hưởng của sự co hẹp thanh khoản này. Các tài sản tiền điện tử, vốn đã cho thấy mối tương quan tăng với cổ phiếu công nghệ, đang trải qua các đợt giảm mạnh phù hợp với sự xấu đi của khẩu vị rủi ro toàn cầu. Đặc biệt, những lo ngại về các mô hình kinh doanh phần mềm hiện tại bị "thay thế bởi AI" đang khiến các đợt bán tháo lan rộng khắp toàn ngành.
Ghi chú phân tích: Thị trường hiện đang tìm kiếm câu trả lời cho câu hỏi: "Liệu AI có phải là công cụ nâng cao năng suất, hay là một cuộc cách mạng sẽ nuốt chửng các ông lớn phần mềm ngày nay?" Sự không chắc chắn này có thể khiến độ biến động duy trì ở mức cao trong một thời gian.
Dự báo tương lai
Trong thời gian tới, các công ty không chỉ cần đầu tư vào AI; họ còn phải chứng minh được sự tăng trưởng doanh thu (monetization) rõ ràng từ các khoản đầu tư này. Khi thị trường chuyển từ giai đoạn "kể chuyện" sang giai đoạn "dữ liệu tài chính", các rủi ro vẫn tồn tại đối với các công ty tăng trưởng có mức nợ cao và gặp khó khăn trong việc tạo ra lợi nhuận ròng.