#WalshSaysToCautiouslyShrinkBalanceSheet Phản ánh một trong những cuộc thảo luận chính sách tiền tệ được theo dõi chặt chẽ nhất tại Hoa Kỳ: làm thế nào để Cục Dự trữ Liên bang giảm bớt cân đối kế toán khổng lồ một cách thận trọng mà không làm destabilize thị trường tài chính. Sau nhiều năm mở rộng mạnh mẽ trong các thời kỳ khủng hoảng, bảng cân đối của Fed đã giảm từ gần $9 nghìn tỷ xuống khoảng 6,6 nghìn tỷ đô la, đặt lại trọng tâm về mức độ giảm thực tế còn khả thi.

🧠 Quan điểm của Walsh: Phương pháp kiểm soát và kỷ luật
Kevin Walsh, cựu thống đốc Cục Dự trữ Liên bang và là một tiếng nói nổi bật về chính sách, đã nhất quán lập luận rằng một bảng cân đối quá lớn của Fed có thể làm méo mó giá thị trường, làm yếu kỷ luật tiền tệ và làm mờ ranh giới giữa chính sách tài khóa và chính sách tiền tệ. Quan điểm của ông không ủng hộ hành động đột ngột; thay vào đó, Walsh nhấn mạnh sự cần thiết của một chiến lược giảm bớt cân đối kế toán một cách cân nhắc, thận trọng nhằm đưa bảng cân đối của Fed trở lại gần các chuẩn mực lịch sử mà không gây ra căng thẳng hệ thống.
🕰 Tại sao “Thận trọng” lại quan trọng trong việc thu hẹp bảng cân đối kế toán
Việc thu hẹp bảng cân đối của Fed không chỉ liên quan đến việc bán tài sản mà còn ảnh hưởng trực tiếp đến dự trữ ngân hàng, mức độ thanh khoản và thị trường tài trợ ngắn hạn. Các đợt giảm nhanh hoặc không đúng thời điểm có thể làm thắt chặt điều kiện tài chính một cách bất ngờ, làm gián đoạn thị trường repo và gây áp lực lên thanh khoản hệ thống ngân hàng. Đây là lý do tại sao các nhà hoạch định chính sách ngày càng nhấn mạnh rằng bất kỳ việc giảm bớt cân đối kế toán nào trong tương lai cũng phải chậm, dự đoán được và dựa trên dữ liệu.
📊 Thực tế chính sách hiện tại và các hạn chế
Dù bị chỉ trích mạnh về việc mở rộng bảng cân đối trong những năm qua, môi trường hiện tại hạn chế khả năng hành động quyết đoán của Fed. Quản lý thanh khoản vẫn là ưu tiên hàng đầu, và các quan chức nhận thức rõ rằng dự trữ phải duy trì đủ cao để hỗ trợ hoạt động thị trường trôi chảy. Thực tế này giải thích tại sao việc rút bớt tài sản đã chậm lại và tại sao các quan chức ưu tiên các điều chỉnh kỹ thuật hơn là giảm mạnh tài sản.
📈 Ảnh hưởng của quan điểm Walsh đến thị trường
Thị trường đang theo dõi sát sao các bình luận của Walsh vì chính sách bảng cân đối ảnh hưởng trực tiếp đến lợi suất trái phiếu, điều kiện thanh khoản và khẩu vị rủi ro của nhà đầu tư. Kỳ vọng về việc thu hẹp thận trọng thường hỗ trợ các điều chỉnh dần dần của đường cong lợi suất hơn là các đột biến mạnh trong lãi suất dài hạn. Các nhà đầu tư ngày càng xem quan điểm của Walsh như một tín hiệu về kỷ luật chính sách mà không gây ra cú sốc không cần thiết.
1️⃣ Kỷ luật chính sách hơn tốc độ
Walsh ủng hộ việc giảm bớt bảng cân đối nhưng ưu tiên sự ổn định tài chính hơn là thời điểm quyết đoán.
2️⃣ Thanh khoản là trên hết
Duy trì dự trữ đủ và tránh căng thẳng thị trường tài trợ là trung tâm của bất kỳ kế hoạch thu hẹp nào.
3️⃣ Độ nhạy cảm của thị trường rất cao
Ngay cả các động thái thận trọng trong bảng cân đối cũng có thể ảnh hưởng đến lợi suất, điều kiện cho vay và tâm lý nhà đầu tư.
Cuộc thảo luận về #WalshSaysToCautiouslyShrinkBalanceSheet làm nổi bật một sự chuyển đổi trưởng thành trong tư duy chính sách tiền tệ của Mỹ, từ việc mở rộng trong thời kỳ khẩn cấp sang việc bình thường hóa cẩn thận. Trong khi việc giảm bớt bảng cân đối vẫn còn trong phạm vi bàn luận, rõ ràng các nhà hoạch định chính sách nhận thức rõ rủi ro của việc di chuyển quá nhanh. Bất kỳ việc thu hẹp nào trong tương lai cũng có khả năng diễn ra từ từ, minh bạch và gắn chặt với điều kiện thị trường thực tế, nhằm củng cố sự ổn định thay vì gây rối loạn.