#StrategyToIssueMorePerpetualPreferreds |Trong môi trường tài chính phức tạp ngày nay, chiến lược vốn không còn đơn thuần là huy động tiền mà còn là cách bạn huy động, thời điểm huy động và tín hiệu bạn gửi đến thị trường khi thực hiện điều đó. Một phương pháp đã âm thầm nhưng mạnh mẽ thu hút sự chú ý của các nhà phát hành tinh vi là chiến lược phát hành nhiều cổ phiếu ưu đãi vĩnh viễn hơn. Đây không phải là một bước đi do tuyệt vọng hoặc áp lực thanh khoản ngắn hạn thúc đẩy. Thay vào đó, nó phản ánh việc kỹ thuật cân đối bảng cân đối kế toán có chủ đích và tầm nhìn dài hạn về tối ưu hóa vốn bền vững.

Về cơ bản, cổ phiếu ưu đãi vĩnh viễn chiếm một vị trí độc đáo giữa nợ và vốn chủ sở hữu. Nó mang đặc điểm của cả hai, nhưng không hoàn toàn hành xử như bất kỳ loại nào. Đối với các nhà phát hành, tính chất lai này trở thành lợi thế chiến lược. Khác với nợ truyền thống, cổ phiếu ưu đãi vĩnh viễn không có ngày đáo hạn cố định. Điều này tự nó loại bỏ rủi ro tái cấp vốn, một trong những điểm căng thẳng dai dẳng nhất đối với các công ty hoạt động trong chu kỳ lãi suất biến động. Khi các công ty chọn phát hành nhiều cổ phiếu ưu đãi vĩnh viễn hơn, họ về cơ bản đang mua thời gian, sự linh hoạt và khả năng chống chịu.
Một động lực mạnh mẽ khác đằng sau chiến lược này là hình ảnh cân đối kế toán. Cổ phiếu ưu đãi vĩnh viễn thường được các tổ chức xếp hạng coi như vốn chủ sở hữu hoặc gần như vốn chủ sở hữu, tùy thuộc vào cấu trúc của chúng. Điều này có nghĩa là các công ty có thể huy động vốn đáng kể mà không làm tăng tỷ lệ đòn bẩy một cách đáng kể như nợ thông thường. Đối với các đội ngũ quản lý tập trung vào việc bảo vệ xếp hạng tín dụng trong khi vẫn tài trợ cho tăng trưởng, mua lại hoặc các dự án đòi hỏi vốn lớn, đây trở thành một giải pháp tinh tế thay vì một sự thỏa hiệp.
Từ góc độ tín hiệu gửi đến nhà đầu tư, việc phát hành cổ phiếu ưu đãi vĩnh viễn cũng gửi đi một thông điệp có tính toán. Nó thể hiện sự tự tin rằng công ty có thể phục vụ cổ tức ưu đãi vô thời hạn, và tự tin rằng dòng tiền dài hạn của công ty đủ mạnh để hỗ trợ các cam kết như vậy. Thị trường thường thưởng cho các nhà phát hành thể hiện tầm nhìn xa thay vì hành vi tài chính phản ứng. Khi thực hiện đúng cách, chiến lược này có thể ổn định nhận thức của nhà đầu tư ngay cả trong thời kỳ bất ổn kinh tế vĩ mô.
Cấu trúc cổ tức của cổ phiếu ưu đãi vĩnh viễn càng làm tăng sức hấp dẫn của chúng. Trong khi cổ tức thường cao hơn các khoản thanh toán cổ phần phổ thông, chúng thường thấp hơn chi phí phát hành nợ có lợi suất cao trong điều kiện căng thẳng. Thêm vào đó, cổ tức ưu đãi thường mang tính tùy ý, không bắt buộc theo pháp lý như lãi suất trái phiếu. Điều này mang lại lớp bảo vệ cho các nhà phát hành trong thời kỳ suy thoái. Khả năng hoãn cổ tức mà không gây ra vỡ nợ có thể vô cùng quý giá khi việc duy trì thanh khoản trở thành ưu tiên hàng đầu.
Tuy nhiên, quyết định phát hành nhiều cổ phiếu ưu đãi vĩnh viễn không phải lúc nào cũng được đưa ra một cách độc lập. Nó thường phản ánh một triết lý phân bổ vốn rộng hơn. Các công ty áp dụng chiến lược này thường nhằm làm mượt độ biến động lợi nhuận, kéo dài thời gian vốn và giảm phụ thuộc vào thị trường tài trợ ngắn hạn. Trong các ngành như ngân hàng, bảo hiểm, tiện ích và hạ tầng, nơi mà sự ổn định quan trọng hơn đòn bẩy tích cực, cổ phiếu ưu đãi vĩnh viễn phù hợp một cách tự nhiên với mô hình hoạt động dài hạn.
Thời điểm cũng đóng vai trò then chốt. Các nhà phát hành thường theo đuổi chiến lược này khi lãi suất tương đối ổn định hoặc khi nhu cầu của nhà đầu tư đối với các công cụ tăng lợi suất mạnh mẽ. Trong môi trường thiếu lợi suất, cổ phiếu ưu đãi vĩnh viễn có thể thu hút các nhà đầu tư tổ chức tìm kiếm thu nhập dự đoán được mà không phải đối mặt toàn bộ rủi ro vốn chủ sở hữu. Các nhà phát hành thông minh hiểu rõ chu kỳ nhu cầu này và điều chỉnh các sản phẩm của họ phù hợp, thường đảm bảo các điều khoản thuận lợi mà có thể không có trong điều kiện thị trường chặt chẽ hơn.
Các nhà phê bình đôi khi cho rằng cổ phiếu ưu đãi vĩnh viễn là nguồn vốn đắt đỏ. Trong khi đúng là lợi suất cổ tức có thể cao hơn chi phí nợ cấp cao, quan điểm này bỏ qua các lợi ích chiến lược rộng lớn hơn. Chi phí không bao giờ nên được đánh giá riêng lẻ. Khi cổ phiếu ưu đãi vĩnh viễn cải thiện sức mạnh bảng cân đối, bảo vệ xếp hạng và nâng cao khả năng tài chính, chi phí thực tế của chúng trở nên cạnh tranh hơn nhiều. Câu hỏi thực sự không phải là “Chúng rẻ không?” mà là “Chúng hiệu quả như thế nào?”
Một lợi thế ít được nhấn mạnh khác là tính vĩnh viễn của vốn. Vì cổ phiếu ưu đãi vĩnh viễn không có ngày đáo hạn, các nhà phát hành không bị buộc phải đưa ra quyết định trả nợ trong tương lai. Tính vĩnh viễn này cho phép quản lý tập trung vào thực thi tăng trưởng thay vì chu kỳ tái cấp vốn. Trong các môi trường vĩ mô không chắc chắn, nơi mà khả năng tiếp cận vốn có thể đột nhiên bị thu hẹp, việc có sẵn vốn vĩnh viễn trở thành một lá chắn chiến lược thay vì một xa xỉ.
Tuy nhiên, kỷ luật là điều cần thiết. Phụ thuộc quá nhiều vào cổ phiếu ưu đãi vĩnh viễn có thể làm loãng cổ phần phổ thông nếu quản lý không tốt hoặc báo hiệu sự yếu kém tiềm ẩn nếu phát hành quá mức. Chiến lược này hoạt động tốt nhất khi nó bổ sung — chứ không thay thế — hiệu suất hoạt động hợp lý và quản lý vốn thận trọng. Minh bạch về việc sử dụng nguồn vốn và khả năng duy trì cổ tức là chìa khóa để duy trì niềm tin của thị trường.
Trong tương lai, chiến lược phát hành nhiều cổ phiếu ưu đãi vĩnh viễn có khả năng vẫn giữ vị trí quan trọng, đặc biệt khi các công ty điều hướng lãi suất cao hơn trong thời gian dài và sự thay đổi trong sở thích của nhà đầu tư. Các doanh nghiệp hiểu rõ vai trò tinh tế của vốn lai sẽ có vị thế tốt hơn để vượt qua các chu kỳ tài chính mà không làm giảm đà chiến lược.
Cuối cùng, phát hành nhiều cổ phiếu ưu đãi vĩnh viễn không chỉ là một quyết định tài chính mà còn là một tuyên ngôn về ý định. Nó phản ánh cam kết của công ty đối với sự ổn định, tầm nhìn xa và sức mạnh cấu trúc. Khi phù hợp với một tầm nhìn dài hạn rõ ràng, chiến lược này biến vốn từ một giới hạn thành một lợi thế cạnh tranh.