Cổ phiếu công nghệ và cổ phiếu ngân hàng đối mặt với đợt bán tháo mạnh do nhiều yếu tố bất lợi trên thị trường

Thị trường đóng cửa thấp hơn trong tuần này khi các nhà đầu tư đối mặt với những lo ngại ngày càng gia tăng về lạm phát tăng, ổn định tín dụng và căng thẳng địa chính trị. Chỉ số S&P 500 giảm -0,43%, trong khi chỉ số Dow Jones Industrial Average giảm -1,05%, còn Nasdaq 100 giảm -0,30%. Cổ phiếu công nghệ chịu áp lực đặc biệt khi các nhà đầu tư cân nhắc tác động gây rối của trí tuệ nhân tạo cùng với các mối lo ngại kinh tế rộng lớn hơn. Cổ phiếu ngân hàng giảm mạnh hơn, với Dow chạm mức thấp nhất trong 3,5 tuần khi niềm tin vào lĩnh vực tài chính dao động.

Nhiều yếu tố bất lợi hội tụ gây áp lực lên thị trường

Ba mối lo ngại riêng biệt đã va chạm trong giao dịch gần đây tạo ra môi trường khó khăn cho cổ phiếu. Thứ nhất, dữ liệu lạm phát bất ngờ mạnh mẽ của Mỹ làm giảm hy vọng về việc Fed sẽ giảm lãi suất trong ngắn hạn. Chỉ số giá nhà sản xuất tháng 1 tăng +0,5% so với tháng trước và +2,9% so với cùng kỳ năm ngoái, vượt dự báo lần lượt là +0,3% và +2,6%. Ngoại trừ thực phẩm và năng lượng, chỉ số này tăng +3,6% hàng năm — mức tăng lớn nhất trong 10 tháng và cao hơn nhiều so với dự kiến +3,0%. Sự bất ngờ về lạm phát này cho thấy Fed có khả năng sẽ duy trì lập trường thận trọng, làm thất vọng các nhà đầu tư đã chuẩn bị cho việc cắt giảm lãi suất.

Thứ hai, lo ngại về thị trường tín dụng xuất hiện sau khi công ty cho vay tư nhân của Anh, Market Financial Solutions Ltd, sụp đổ. Sự thất bại này làm gia tăng lo ngại về khả năng xảy ra các đợt vỡ nợ trong ngành ngân hàng, gây áp lực bán mạnh đối với cổ phiếu tài chính. American Express dẫn đầu giảm trong các thành phần của Dow, đóng cửa giảm hơn -7%, trong khi Goldman Sachs và Morgan Stanley đều giảm hơn -7%. Capital One Financial, Synchrony Financial, Wells Fargo, Citigroup, Citizens Financial Group và Regions Financial đều mất hơn -5% đến -6%, phản ánh những lo ngại hệ thống về chất lượng tín dụng.

Thứ ba, cổ phiếu công nghệ đối mặt với các rủi ro riêng từ sự không chắc chắn về tác động lâu dài của trí tuệ nhân tạo trên thị trường. Các nhà đầu tư đã đánh giá lại định giá của các công ty phần mềm và an ninh mạng, vốn đã hưởng lợi từ sự hưng phấn liên quan đến AI. Các nhà sản xuất chip, trung tâm xây dựng hạ tầng AI, cũng giảm giá khi tâm lý rủi ro giảm sút. Nvidia giảm hơn -4%, trong khi NXP Semiconductors, Lam Research và Qualcomm đều giảm hơn -2%. Sự giảm này trong cổ phiếu công nghệ phản ánh một sự điều chỉnh kỳ vọng rộng hơn chứ không phải là sự suy giảm trong các yếu tố cơ bản.

Một số dữ liệu kinh tế chính hỗ trợ thị trường

Thị trường đã nhận được sự hỗ trợ từ bằng chứng về khả năng phục hồi kinh tế liên tục. Chỉ số PMI Chicago tháng 2 bất ngờ tăng 3,7 điểm lên 57,7, báo hiệu sự mở rộng nhanh nhất trong 3,75 năm mặc dù dự báo giảm xuống 52,1. Chi tiêu xây dựng tháng 12 tăng +0,3% so với tháng trước, vượt nhẹ dự báo +0,2%. Các dữ liệu này cho thấy nền kinh tế vẫn còn mạnh mẽ, phần nào bù đắp lo ngại về lạm phát và giúp thị trường có phần nâng đỡ trong phiên.

Chi tiết ngành công nghệ: Hiệu suất khác biệt giữa các ngành

Ngoài sự giảm chung của cổ phiếu công nghệ, hiệu suất còn phân hóa rõ rệt giữa các ngành phụ. Cổ phiếu an ninh mạng chịu áp lực rõ rệt, Zscaler giảm hơn -12% mặc dù báo cáo lợi nhuận điều chỉnh quý 2 vượt dự kiến với EPS 1,01 USD so với dự báo 0,90 USD. Okta giảm hơn -4%, trong khi CrowdStrike Holdings giảm hơn -2%. Sự không phù hợp giữa chất lượng lợi nhuận và hiệu suất cổ phiếu này cho thấy nỗi sợ về sự suy thoái chung của thị trường đã vượt qua các kết quả tích cực của từng công ty.

Cổ phiếu phần mềm cũng giảm mạnh. Atlassian giảm hơn -5%, còn Datadog, Oracle và Thomson Reuters đều giảm hơn -3%. Microsoft và ServiceNow giảm hơn -1% mặc dù có đặc điểm phòng thủ. Sự giảm rộng trong cổ phiếu công nghệ cho thấy việc đánh giá lại toàn ngành chi phối các biến động riêng lẻ.

Dell tăng mạnh trong khi các cổ phiếu khác gặp khó; Mùa báo cáo kết thúc

Đối lập với sự yếu kém của ngành công nghệ, Dell Technologies nổi bật khi tăng hơn +21% nhờ dự báo quý 4 tích cực và các thông báo chiến lược. Công ty báo cáo lợi nhuận hoạt động điều chỉnh quý 4 đạt 3,54 tỷ USD, vượt dự kiến 3,27 tỷ USD. Ban lãnh đạo cũng công bố tăng 20% cổ tức hàng quý và mở rộng chương trình mua lại cổ phiếu trị giá 10 tỷ USD, thể hiện sự tự tin vào khả năng sinh lời và phân phối vốn.

Sự khác biệt này phản ánh sự lạc quan của nhà đầu tư về các công ty có khả năng hưởng lợi từ đầu tư hạ tầng AI, đặc biệt là các công ty cung cấp phần cứng cho trung tâm dữ liệu và huấn luyện mô hình ngôn ngữ lớn. Khi mùa báo cáo gần kết thúc, hơn 90% các công ty trong S&P 500 đã công bố kết quả, trong đó 74% trong số 472 công ty báo cáo vượt kỳ vọng. Bloomberg Intelligence dự báo lợi nhuận của S&P 500 sẽ tăng +8,4% trong quý 4, là quý thứ mười liên tiếp có tăng trưởng so với cùng kỳ năm trước. Ngoại trừ nhóm công nghệ siêu lớn Magnificent Seven, dự kiến tăng trưởng lợi nhuận quý 4 là +4,6%, cho thấy sức mạnh lợi nhuận còn vượt ra ngoài nhóm cổ phiếu siêu lớn.

Cổ phiếu hàng không và giải trí điều chỉnh sau báo cáo lợi nhuận và giá dầu

Cổ phiếu hàng không giảm mạnh khi giá dầu WTI tăng hơn +2% lên mức cao nhất trong 7 tháng, gây áp lực chi phí nhiên liệu. United Airlines dẫn đầu nhóm giảm, giảm hơn -8%, trong khi American Airlines, Delta và Alaska Air đều giảm hơn -6%. Southwest Airlines giảm hơn -3%. Sự tăng giá dầu phản ánh căng thẳng địa chính trị leo thang, khi Tổng thống Trump thể hiện hoài nghi về đàm phán ngoại giao với Iran, nói rằng “Họ không thể có vũ khí hạt nhân, và chúng tôi không hài lòng với cách họ đàm phán.”

Các cổ phiếu giải trí và truyền thông biến động mạnh liên quan đến các diễn biến M&A. Netflix tăng hơn +13% sau khi rút khỏi cuộc đấu thầu cạnh tranh với Warner Bros Discovery, giảm bớt sự không chắc chắn và tập trung vào hoạt động chính của dịch vụ streaming. Trong khi đó, Paramount Skydance tăng hơn +20% sau khi đồng ý trả 111 tỷ USD để mua Warner Bros Discovery, vượt qua đề nghị của Netflix. Flutter Entertainment giảm hơn -14% sau khi báo cáo doanh thu quý 4 đạt 4,74 tỷ USD thấp hơn dự kiến 4,94 tỷ USD và dự báo doanh thu Mỹ cả năm từ 7,4 đến 8,2 tỷ USD so với kỳ vọng 8,73 tỷ USD.

Lãi suất hưởng lợi từ nhu cầu trú ẩn an toàn và kéo dài kỳ hạn

Thị trường trái phiếu Mỹ tăng giá khi các nhà đầu tư tìm kiếm các tài sản an toàn trong bối cảnh lo ngại về thị trường chứng khoán và căng thẳng địa chính trị leo thang. Trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm đóng cửa tăng 14 điểm, lợi suất giảm -4,2 điểm cơ bản xuống 3,962%. Lợi suất trái phiếu 10 năm chạm mức thấp 4 tháng là 3,955% khi các nhà giao dịch mở rộng kỳ hạn danh mục và mua trái phiếu chính phủ dài hạn. Vị trí của các nhà giao dịch cuối tháng làm tăng nhu cầu.

Lợi suất trái phiếu chính phủ châu Âu cũng giảm tương tự. Lợi suất kỳ hạn 10 năm của Đức giảm xuống mức thấp 3,5 tháng là 2,643%, kết thúc giảm -4,7 điểm cơ bản, trong khi lợi suất kỳ hạn 10 năm của Anh giảm xuống mức thấp 14,75 tháng là 4,231%, đóng cửa giảm -4,2 điểm cơ bản còn 4,233%. Triển vọng lạm phát khu vực Eurozone có tín hiệu trái chiều: kỳ vọng CPI 1 năm của ECB tháng 1 giảm xuống 2,6% so với dự báo 2,7%, trong khi kỳ vọng 2 năm giữ ổn định ở mức 2,6% từ tháng 12, cao hơn chút so với dự kiến 2,5%. CPI tháng 2 của Đức (theo chuẩn EU) tăng +0,4% tháng và +2,0% hàng năm, không đạt kỳ vọng +0,5% và +2,1%. Các hợp đồng swap hiện định giá chỉ 4% khả năng ECB cắt giảm lãi suất -25 điểm cơ bản tại cuộc họp chính sách ngày 19 tháng 3.

Các mối lo ngại mới: Rủi ro địa chính trị và bất ổn chính sách

Căng thẳng địa chính trị vẫn là yếu tố tiêu cực kéo dài đối với các tài sản rủi ro. Các nhà đàm phán Mỹ Kushner và Witkoff được cho là rời Geneva trong thất vọng sau các cuộc đàm phán hạt nhân Mỹ-Iran, trong khi truyền thông nhà nước Iran cho biết nước này sẽ không cho phép uranium làm giàu rời khỏi biên giới. Việc làm giàu uranium vẫn là điểm mấu chốt trong đàm phán, với Mỹ khẳng định Iran phải vận chuyển các vật liệu này ra nước ngoài hoặc pha loãng kho dự trữ hiện có. Các cuộc đàm phán hạt nhân dự kiến sẽ tiếp tục ở Vienna vào tuần tới, nhưng Tổng thống Trump đã đặt hạn chót ngày 1-6 tháng 3 để đạt thỏa thuận hạt nhân, đe dọa tấn công quân sự nếu không tuân thủ.

Về thuế quan, các mức thuế toàn cầu mới 10% của Tổng thống Trump có hiệu lực sau khi Tòa án Tối cao bác bỏ kế hoạch “đối ứng” thuế của ông. Ông Trump sau đó đe dọa nâng mức thuế toàn cầu lên 15%, trong khi các quan chức Nhà Trắng được cho là đang chuẩn bị các lệnh thực thi chính thức, mặc dù thời gian chưa rõ. Tổng thống áp dụng mức thuế 10% theo Mục 122 của Đạo luật Thương mại năm 1974, cho phép áp dụng trong 150 ngày mà không cần phê duyệt của Quốc hội.

Vị thế thị trường và kỳ vọng cắt giảm lãi suất

Thị trường hiện định giá chỉ khoảng 6% khả năng cắt giảm 25 điểm cơ bản tại cuộc họp chính sách ngày 17-18 tháng 3 của Fed, phản ánh dữ liệu lạm phát cao và bất ổn về tình hình địa chính trị. Tỷ lệ cắt giảm này giải thích vì sao các ngành cổ phiếu nhạy cảm với lãi suất gặp áp lực trong phiên.

Thị trường chứng khoán quốc tế đóng cửa hỗn hợp vào thứ Sáu. Chỉ số Shanghai Composite của Trung Quốc tăng +0,39%, Nikkei 225 của Nhật Bản tăng +0,16%, còn Euro Stoxx 50 của châu Âu giảm -0,38%, phản ánh các động thái khu vực khác nhau và sự biến động trong khẩu vị rủi ro của các thị trường. Hiệu suất quốc tế hỗn hợp này cho thấy các kỳ vọng chính sách địa phương và điều kiện kinh tế khu vực vẫn tiếp tục ảnh hưởng đến dòng chảy thị trường toàn cầu mặc dù các điều kiện tài chính toàn cầu liên kết chặt chẽ.

Triển vọng: Sức mạnh lợi nhuận giữa các rủi ro kinh tế và địa chính trị

Hành động của thị trường trong tuần nhấn mạnh sự căng thẳng giữa đà tăng trưởng lợi nhuận doanh nghiệp vững chắc và các lo ngại vĩ mô, địa chính trị ngày càng gia tăng. Khi cổ phiếu công nghệ đang được đánh giá lại và cổ phiếu tài chính bị áp lực bởi các lo ngại tín dụng, các nhà đầu tư có thể sẽ tiếp tục chú ý đến các dữ liệu kinh tế sắp tới, tín hiệu chính sách của ngân hàng trung ương và các diễn biến trong đàm phán địa chính trị. Báo cáo việc làm tháng 2 và các dữ liệu lạm phát bổ sung có thể sẽ đóng vai trò then chốt trong việc định hình xu hướng thị trường ngắn hạn và kỳ vọng cắt giảm lãi suất trong quý 2 và các quý tới.