Dự đoán giá đồng năm 2026: Thiếu hụt nguồn cung và sự thắt chặt thị trường định hình năm tới

Thị trường đồng đã bước vào năm 2026 trong bối cảnh cực kỳ thắt chặt chưa từng có, với gián đoạn nguồn cung và nhu cầu tăng vọt tạo điều kiện cho một sự co lại đáng kể của thị trường. Giá đồng đã trải qua những biến động mạnh trong suốt năm 2025 do hạn chế nguồn cung, nhu cầu mạnh mẽ từ chuyển đổi năng lượng và căng thẳng địa chính trị liên tục. Giờ đây, khi năm tiến triển, các nhà phân tích thị trường dự đoán các yếu tố cơ bản này sẽ ngày càng tăng cường, củng cố kịch bản thiếu hụt có thể đẩy đồng vào những vùng chưa từng có.

Dự đoán giá đồng cho năm 2026 phụ thuộc vào một sự mất cân bằng quan trọng: tăng trưởng sản xuất thấp hơn nhiều so với tăng trưởng nhu cầu. Theo dự báo của Nhóm Nghiên cứu Đồng Quốc tế (ICSG) tháng 10 năm 2025, sản lượng khai thác dự kiến chỉ tăng 2,3% lên 23,86 triệu tấn (MT), trong khi sản xuất tinh chế chỉ tăng 0,9% lên 28,58 triệu MT. Ngược lại, nhu cầu đồng tinh chế dự kiến tăng 2,1% lên 28,73 triệu MT—vượt xa mức tăng cung và tạo ra dự kiến thiếu hụt 150.000 MT vào cuối năm.

Các gián đoạn nguồn cung lớn định hình triển vọng sản xuất

Câu chuyện về nguồn cung đồng đã bị chi phối bởi một loạt các sự cố vận hành sẽ kéo dài đến năm 2026. Đầu năm 2025, mỏ Escondida của BHP—mỏ đồng lớn nhất thế giới—đã tạm thời ngừng hoạt động. Tuy nhiên, sự gián đoạn nghiêm trọng nhất xảy ra tại mỏ Grasberg của Freeport-McMoRan ở Indonesia, nơi 800.000 MT vật liệu ướt tràn vào hầm mỏ chính vào cuối năm 2025, gây thiệt mạng cho bảy công nhân và buộc phải ngừng sản xuất hoàn toàn. Việc khởi động lại từng phần của hầm mỏ này sẽ không bắt đầu cho đến giữa năm 2026, và phục hồi hoạt động đầy đủ sẽ bị trì hoãn đến năm 2027.

Tại Cộng hòa Dân chủ Congo, mỏ Kamoa-Kakula của Ivanhoe Mines gặp phải một sự kiện địa chấn vào tháng 5 năm 2025 gây ra lũ lụt và buộc tạm dừng khai thác. Trong khi các hoạt động dưới lòng đất đã phần nào khôi phục, các nỗ lực tháo nước vẫn tiếp tục. Công ty đã xử lý các kho dự trữ vật liệu để duy trì sản xuất, nhưng các dự trữ này dự kiến sẽ cạn kiệt trong quý 1 năm 2026. Do đó, Ivanhoe dự kiến sản lượng đồng trong năm 2026 từ 380.000 đến 420.000 MT, thấp hơn nhiều so với mức 500.000 đến 540.000 MT thường thấy và dự kiến sẽ phục hồi vào năm 2027.

Một khả năng giảm bớt nguồn cung có thể xuất hiện từ mỏ Cobre Panama của First Quantum Minerals. Ban đầu bị đình chỉ vào tháng 11 năm 2023 sau quyết định của Tòa án Tối cao Panama hủy bỏ hợp đồng khai thác, chính phủ Panama đã ra lệnh xem xét lại giấy phép khai thác vào tháng 9 năm 2025 để cho phép hoạt động khởi động lại vào cuối năm 2025 hoặc đầu năm 2026. Tuy nhiên, việc trở lại sản xuất đầy đủ sẽ mất nhiều thời gian, làm chậm lại sự hỗ trợ thị trường mà các khối lượng này có thể mang lại.

Jacob White, quản lý sản phẩm ETF tại Sprott Asset Management, nhấn mạnh tính nghiêm trọng của các gián đoạn này: “Grasberg vẫn là một sự gián đoạn đáng kể sẽ kéo dài đến năm 2026, và tình hình này phản ánh các hạn chế tại Kamoa-Kakula. Chúng tôi tin rằng các sự cố này sẽ giữ thị trường trong tình trạng thiếu hụt trong năm 2026.”

Chuyển đổi năng lượng và AI thúc đẩy dự báo nhu cầu đồng

Trong khi nguồn cung gặp khó khăn, các yếu tố thúc đẩy nhu cầu chưa bao giờ mạnh mẽ hơn. Việc sử dụng đồng tiếp tục tăng do chuyển đổi năng lượng, xây dựng hạ tầng trí tuệ nhân tạo, mở rộng trung tâm dữ liệu nhanh chóng và đô thị hóa ở các nước Nam bán cầu. Tuy nhiên, một yếu tố đặc biệt đã ảnh hưởng đến nhu cầu năm 2025: lo ngại về thuế quan của Mỹ đã thúc đẩy các thương nhân đẩy mạnh nhập khẩu đồng tinh chế vào nước này. Đến cuối năm 2025, tồn kho đồng tinh chế của Mỹ đã đạt 750.000 MT, mức tăng này chủ yếu do các hoạt động mua hàng liên quan đến thuế quan chứ không phải do tăng trưởng tiêu thụ cơ bản.

Natalie Scott-Gray, nhà phân tích nhu cầu kim loại cao cấp tại StoneX, nhấn mạnh bối cảnh nhu cầu phức tạp: “Phần lớn sự thắt chặt này liên quan đến lo ngại về thuế quan của Mỹ, với dòng chảy đồng tinh chế vào Mỹ đã tăng mạnh trong năm. Chúng ta đang chứng kiến một cơn bão hoàn hảo đang hình thành hướng tới quý 4 năm 2025 và năm 2026, bao gồm mối quan hệ Mỹ-Trung ấm lên, cắt giảm lãi suất và kế hoạch năm năm thứ 15 của Trung Quốc kéo dài đến 2031.”

Trung Quốc là yếu tố quyết định về nhu cầu. Trước đây, ngành bất động sản Trung Quốc là động lực lớn nhất của nhu cầu đồng; tuy nhiên, nhiều năm siết chặt quy định, nợ nần gia tăng và thanh khoản hạn chế đã gây ra sự sụp đổ của ngành này vào năm 2021. Dù chính phủ đã cố gắng kích thích, Reuters đưa tin rằng giá nhà Trung Quốc dự kiến sẽ giảm 3,7% trong năm 2025 và tiếp tục giảm vào năm 2026.

Tuy nhiên, bức tranh kinh tế tổng thể của Trung Quốc vẫn tích cực. Nước này đã đạt tăng trưởng mạnh mẽ trong năm 2025 và dự kiến sẽ tăng trưởng 4,9% trong năm 2025 và 4,8% trong năm 2026, nhờ xuất khẩu công nghệ cao. Quan trọng hơn đối với đồng, kế hoạch năm năm của Trung Quốc ưu tiên mở rộng lưới điện, nâng cấp sản xuất, triển khai năng lượng tái tạo và xây dựng trung tâm dữ liệu liên quan đến AI—tất cả đều tiêu thụ nhiều đồng.

“Yếu tố yếu trong thị trường bất động sản có thể kéo dài đến năm 2026, nhưng câu chuyện đồng vẫn tích cực,” White nhận định. “Chính sách và vốn sẽ tập trung mở rộng lưới điện và nâng cấp sản xuất, năng lượng tái tạo, trung tâm dữ liệu liên quan đến AI. Những ngành này tiêu thụ nhiều đồng hơn sẽ bù đắp cho thị trường bất động sản yếu, tạo ra tăng trưởng ròng trong nhu cầu đồng của Trung Quốc vào năm tới.”

Dự đoán giá đồng chỉ ra thị trường vẫn còn thiếu hụt bền vững

Phương trình cơ bản thúc đẩy dự đoán giá đồng cho năm 2026 rất rõ ràng: tăng trưởng nhu cầu vượt quá nguồn cung mới. Lobo Tiggre, CEO của IndependentSpeculator.com, gọi đồng là giao dịch có độ tin cậy cao nhất của ông cho năm 2026, nói: “Những gián đoạn này mất nhiều năm để giải quyết. Một số sẽ được khắc phục trong vòng một năm, số khác cần hai năm. Chúng tôi dự đoán đến năm 2027, nhu cầu đồng sẽ còn tăng mạnh hơn nữa. Kịch bản cơ sở của tôi là thiếu hụt đồng sẽ mở rộng trong vài năm tới và tiếp tục tăng.”

Phía cung đối mặt với nhiều khó khăn khi các dự án mới chưa thể hình thành để thay thế các mỏ cũ đang suy giảm chất lượng quặng. Trong khi đó, các dự án mới trong tương lai như dự án Cactus của Arizona Sonoran Copper và liên doanh Resolution của Rio Tinto-BHP vẫn còn cách xa nhiều năm mới đi vào hoạt động.

“Trong khi các dự án mới có thể bổ sung thêm khối lượng nhỏ, nhu cầu tăng trưởng dự kiến sẽ vượt quá các bổ sung cung, dẫn đến các thiếu hụt ngày càng lớn trong những năm tới,” White nói.

Một báo cáo của Hội nghị Liên Hợp Quốc về Thương mại và Phát triển tháng 5 năm 2025 nhấn mạnh quy mô thách thức: nhu cầu đồng toàn cầu dự kiến sẽ tăng 40% vào năm 2040, đòi hỏi đầu tư 250 tỷ USD và xây dựng 80 mỏ mới. Báo cáo cũng nhấn mạnh rủi ro tập trung: một nửa trữ lượng đồng toàn cầu nằm ở chỉ năm quốc gia—Chile, Australia, Peru, Cộng hòa Dân chủ Congo và Nga—tất cả đều đối mặt với các thách thức từ giảm chất lượng quặng, rủi ro địa chính trị đến thời gian cấp phép kéo dài.

Phân tích của Wood Mackenzie dự báo nhu cầu đồng sẽ tăng 24% vào năm 2035, lên tới 43 triệu MT mỗi năm. Cân bằng thị trường sẽ đòi hỏi 8 triệu MT nguồn cung mới cộng với 3,5 triệu MT từ tái chế phế liệu—một nhiệm vụ khổng lồ trong bối cảnh nguồn cung hiện tại bị hạn chế.

Dự báo thị trường đồng: Giá cả đang ở ngã ba đường

Sự kết hợp giữa gián đoạn nguồn cung và nhu cầu mạnh mẽ hỗ trợ dự đoán giá đồng tăng cho năm 2026. White nhấn mạnh rằng tồn kho thấp, thiếu hụt mỏ và thiếu concentrate đang đẩy giá lên cao hơn. Ông cũng cảnh báo rằng rủi ro liên quan đến thuế quan có thể kéo dài, có khả năng duy trì chênh lệch giá khu vực cao và phí vật chất đạt mức cao kỷ lục.

Scott-Gray dự đoán giá trung bình đồng có thể tăng lên 10.635 USD mỗi tấn trong năm 2026, với mức giá cao hơn có khả năng làm giảm các nhà mua nhạy cảm với giá. Để thích nghi, các nhà tham gia thị trường có thể chuyển sang mua “đúng thời điểm” từ các nguồn thay thế như kho chứa có bảo đảm hoặc mua trực tiếp từ các nhà luyện kim.

Đối mặt với áp lực giá kéo dài và nguồn cung hạn chế, một số người tiêu dùng có thể xem xét thay thế nhôm cho đồng khi có thể về mặt kỹ thuật, mặc dù Scott-Gray lưu ý rằng các chuyển đổi này đi kèm với những hạn chế đáng kể.

Trong một khảo sát của Sàn Giao dịch Kim loại London (LME) được StoneX trích dẫn, 40% người trả lời cho rằng đồng là kim loại cơ sở có hiệu suất tốt nhất trong năm 2026—một sự đồng thuận phản ánh sự thắt chặt nguồn cung và khả năng phục hồi của nhu cầu hỗ trợ dự đoán giá đồng.

Dự báo thị trường đồng cho năm 2026 cuối cùng phản ánh một thị trường đang vật lộn để cân bằng cung cầu, với dự kiến thiếu hụt ngày càng mở rộng và giá sẽ thử thách các mức cao kỷ lục khi năm diễn ra.