Lượt Chuyển Hướng Rủi ro của Fed vào năm 2026: Tại sao các Nhà giao dịch Đặt cược vào Những Lần Cắt giảm Lãi suất Nhiều hơn

Bắt đầu từ đầu năm 2026, Cục Dự trữ Liên bang đang tiến hành một sự điều chỉnh nội bộ sâu sắc, định hình lại cách thức ra quyết định về lãi suất và chính sách tiền tệ. Yếu tố chính thúc đẩy? Một vòng xoay có hệ thống đẩy tổ chức này từ lập trường diều hâu trước đây sang vị thế ôn hòa hơn về lãi suất. Đối với thị trường đã phản ánh mọi thứ từ việc cắt giảm tối thiểu đến chu kỳ nới lỏng mạnh mẽ, sự chuyển đổi này tạo ra các cơ hội giao dịch đáng kể—nếu bạn biết những gì cần chú ý.

Sự thay đổi diễn ra trên hai mặt trận. Thứ nhất, vòng xoay các thành viên bỏ phiếu định kỳ tại FOMC đang làm thay đổi đáng kể thành phần của ủy ban theo hướng ôn hòa hoặc trung lập hơn. Thứ hai, sự chuyển giao trong lãnh đạo cấp cao của Fed, đặc biệt là câu hỏi ai sẽ thay thế Jerome Powell làm chủ tịch khi nhiệm kỳ của ông kết thúc vào tháng 5 năm 2026, có thể làm tăng thêm xu hướng ôn hòa này. Cùng nhau, những bước đi này đang cơ bản thay đổi tính toán rủi ro-lợi nhuận cho các nhà giao dịch đặt cược vào các bước đi tiếp theo của Fed.

Từ các cứng rắn diều hâu đến một sự pha trộn cân bằng hơn

Thay đổi rõ ràng nhất là trong vòng xoay các thành viên bỏ phiếu của FOMC. Bốn chủ tịch ngân hàng khu vực của Fed, những người từng thiên về chính sách diều hâu, đã từ chức đầu năm 2026. Susan Collins của Fed Boston luôn nhấn mạnh rằng chính sách tiền tệ hiện tại vẫn còn hạn chế—một quan điểm diều hâu cho thấy không vội vàng cắt giảm lãi suất. Alberto Musalem của Fed St. Louis liên tục cảnh báo rằng còn hạn chế khả năng cắt giảm thêm, một vị thế rõ ràng là diều hâu. Jeff Schmid của Fed Kansas City còn phản đối các đợt cắt giảm gần đây, lập luận rằng lạm phát vẫn còn quá cao—đây là mức diều hâu gần như tối đa trong giới Fed. Ngay cả Austan Goolsbee của Chicago, được xem là trung lập tương đối, cũng phản đối đợt cắt giảm tháng 12 mặc dù thừa nhận việc nới lỏng hơn nữa có thể xảy ra trong năm 2026.

Những người thay thế họ kể câu chuyện hoàn toàn khác. Anna Paulson từ Philadelphia đã cho thấy bà quan tâm nhiều hơn đến tình hình lao động yếu đi hơn là lạm phát kéo dài—một xu hướng ôn hòa. Bà cũng gợi ý rằng áp lực giá do thuế quan sẽ giảm, ngụ ý rằng bà sẵn sàng cắt giảm lãi suất phòng ngừa. Neel Kashkari từ Minneapolis cũng ủng hộ thêm việc nới lỏng, xem các cú sốc thuế quan là tạm thời và nhận thấy sự hạ nhiệt thực sự của thị trường lao động. Ở phía đối diện, Beth Hammack và Lorie Logan mang đến một số hạn chế diều hâu, nhưng tổng thể thành phần này nghiêng rõ ràng hơn về phía ôn hòa so với trước.

Thực tế toán học rõ ràng: nơi trước đây FOMC có đa số thiên về diều hâu phản đối cắt giảm mạnh, nay có một trung tâm hoặc phần nhỏ hơn nghiêng về phía ôn hòa. Điều này đơn giản đã báo hiệu rằng chính sách của ủy ban sẽ linh hoạt hơn trong tương lai.

Câu hỏi về Chủ tịch: Powell sẽ có xu hướng ôn hòa đến mức nào?

Yếu tố bất định lớn hơn là ai sẽ thay thế Jerome Powell bắt đầu từ giữa năm 2026. Trump rõ ràng ưa thích một chính sách tiền tệ ôn hòa hơn, và các ứng viên tiềm năng như Kevin Hassett và Kevin Warsh đều được xem là những người ủng hộ cắt giảm lãi suất nhanh hơn, tập trung vào tăng trưởng. Ngay cả Chris Waller, người từng diều hâu trong những năm làm việc tại Fed, cũng có thể điều chỉnh lập trường nếu được xác nhận bởi một tổng thống rõ ràng thúc đẩy nới lỏng tiền tệ.

Thêm vào đó, Stephen Moore—thành viên Hội đồng quản trị do Trump bổ nhiệm, có hồ sơ bỏ phiếu ôn hòa thường xuyên ủng hộ các đợt cắt giảm mạnh 50 điểm cơ bản—dự kiến kết thúc nhiệm kỳ vào ngày 31 tháng 1 năm 2026. Người thay thế ông dự kiến sẽ củng cố, chứ không phải phản đối, đà nới lỏng này. Kết hợp với khả năng có một chủ tịch mới ôn hòa hơn, Hội đồng Thống đốc gồm bảy thành viên có thể chuyển sang đa số ủng hộ việc bình thường hóa tiền tệ nhanh hơn, ngay cả khi một số chủ tịch khu vực vẫn khuyên cẩn trọng.

Tính toán giao dịch: Không chắc chắn về cắt giảm lãi suất tạo ra cơ hội

Điều thú vị dành cho các nhà giao dịch tích cực là Fed vẫn chưa xác định rõ lộ trình cắt giảm lãi suất năm 2026. Thị trường hiện đang phản ánh các kịch bản từ việc chỉ cắt giảm 25 điểm cơ bản một lần đến tối đa bốn lần trong năm. Đó là một phạm vi không chắc chắn lớn—và đối với các nhà giao dịch, sự không chắc chắn thường mang lại cơ hội.

Sự chuyển đổi ôn hòa trong thành phần bỏ phiếu và khả năng chọn một chủ tịch ôn hòa hơn làm giảm khả năng xảy ra kết quả “giữ nguyên” và tăng khả năng nới lỏng mạnh hơn, đặc biệt nếu dữ liệu việc làm yếu đi khi năm tiến triển. Trong khi Fed có thể vẫn tạm dừng trong những tháng đầu năm 2026 để đánh giá tình hình kinh tế, một ủy ban ôn hòa hơn sẽ xem xét khả năng tăng tốc nhanh hơn vào giữa năm một cách nghiêm túc hơn.

Điều này có ý nghĩa gì cho danh mục của bạn

Sự điều chỉnh ôn hòa của Fed không chỉ là công việc nội bộ—nó còn là một sự thay đổi đáng kể trong cách chính sách tiền tệ có khả năng diễn ra. Một ủy ban Fed ít diều hâu hơn và một chủ tịch mới có thể ôn hòa hơn sẽ làm tăng đáng kể khả năng Trump đạt được mục tiêu đã đề ra về lãi suất thấp hơn. Sự điều chỉnh này dự kiến sẽ phản ánh vào giá tài sản trên nhiều thị trường: cổ phiếu nhạy cảm với lãi suất sẽ hưởng lợi, trong khi lợi suất trái phiếu có thể chịu áp lực giảm nếu ủy ban thể hiện xu hướng nới lỏng hơn so với dự kiến hiện tại.

Đối với các nhà giao dịch, bài học rõ ràng: cân bằng nội bộ của Fed đã chuyển từ thận trọng diều hâu sang linh hoạt ôn hòa. Đó chính là tín hiệu quan trọng cho vị thế năm 2026.