Tôi đã theo dõi thị trường gần đây và điều trở nên khá rõ ràng: liệu đợt tăng giá crypto đã kết thúc, hay chỉ cảm giác như vậy thôi? Dù sao đi nữa, câu trả lời có thể không còn quan trọng nữa vì thị trường đã quyết định rồi. Và đó mới là vấn đề thực sự.

Bitcoin không sụp đổ vì các yếu tố cơ bản bị phá vỡ. Altcoin không giảm mạnh vì sự đổi mới biến mất. Áp lực bán mà chúng ta thấy đến từ điều gì đó còn cơ bản hơn và nguy hiểm hơn nhiều: niềm tin tập thể rằng chu kỳ đã kết thúc. Khi câu chuyện đó trở thành hiện thực, giá theo sau. Nó không cần lý do thực sự.

Mỗi nhà giao dịch đều có cùng một mẫu tâm lý đã in sâu từ các chu kỳ trước. Bạn đạt đỉnh, rồi đến giai đoạn giảm mạnh, khốc liệt. Đó là kịch bản mà ai cũng biết. Vì vậy, dù mối quan hệ của crypto với chu kỳ 4 năm nghiêm ngặt đã lỏng lẻo hơn, bộ não của chúng ta vẫn chưa bắt kịp. Chúng ta vẫn nghĩ theo những mẫu đó. Và ngay bây giờ, mẫu đó nói rằng: sau đỉnh cao là đau đớn.

Điều thực sự đang xảy ra khá thú vị. Các nhà giao dịch đang rút lui khỏi rủi ro vì họ nhớ các vụ sụp đổ. Quỹ đầu tư đang chốt lời sớm thay vì nhân đôi vị thế. Người mua mới đang do dự, chờ đợi mức giá chưa đến. Mỗi lần bật lên đều bị bán mạnh hơn lần trước. Tất cả điều này không cần tin xấu. Nó tự tạo ra trọng lực của riêng nó. Thị trường yếu đi vì mọi người mong đợi nó yếu đi.

Ngay cả các phe bò cũng không di chuyển. Tôi hiểu mà—bất cứ ai đã sống qua các chu kỳ trước đều nhớ rằng các "đáy" mà mọi người gọi ra hóa ra lại cao hơn nhiều so với mức thấp thực sự. Vì vậy, thay vì mua vào các đợt giảm mạnh một cách tích cực, mọi người chỉ chờ đợi. Và chính việc chờ đợi đó trở thành áp lực bán ra. Liệu đợt tăng giá crypto có thực sự kết thúc hay chỉ là chúng ta đã bị thuyết phục về mặt tâm lý rằng như vậy? Sự phân biệt này gần như không còn quan trọng khi hành động giá dựa trên niềm tin.

Rồi bạn thêm vào các yếu tố vĩ mô. Nhật Bản tăng lãi suất lần đầu tiên sau nhiều thập kỷ. Giao dịch AI bắt đầu xuất hiện những vết nứt. Các phái sinh đẩy giả nhu cầu trong khi dòng tiền spot vẫn yếu. Các câu chuyện của MicroStrategy tạo áp lực. Lo ngại về nợ Mỹ quay trở lại. Các nhà phân tích thản nhiên đề cập đến Bitcoin trong các $10K kịch bản. Khi một phương tiện truyền thông lớn đề cập đến rủi ro giảm cực đoan như vậy, nó gieo rắc nỗi sợ hãi. Sợ hãi không cần phải hợp lý. Nó chỉ cần lan truyền.

Đây là giai đoạn nguy hiểm nhất của bất kỳ chu kỳ nào. Đây không phải là lúc kiếm tiền bằng cách săn đuổi đà tăng. Đây là lúc các tài khoản bị phá hủy bởi sự tự tin quá mức và những vết rỉ chậm rãi. Thị trường đang định giá hoàn thành chu kỳ. Điều đó có nghĩa là các đợt tăng giá trông đáng ngờ. Rủi ro bị trừng phạt. Thanh khoản cạn kiệt nhanh chóng. Sự sống còn trở nên quan trọng hơn lợi nhuận. Các nhà giao dịch nhầm lẫn biến động với cơ hội và từ từ rút sạch tài khoản của họ.

Điều tôi luôn quay trở lại là: liệu đợt tăng giá này có thực sự kết thúc hay không gần như không còn quan trọng nữa vào lúc này. Điều quan trọng là thị trường tin rằng nó đã kết thúc. Và thị trường vận động dựa trên niềm tin trước khi thực tế xuất hiện. Đây không phải là thời điểm để đặt cược mạo hiểm. Đây không phải là thời điểm để tin mù quáng. Đây không phải là thời điểm để theo đuổi mọi thay đổi trong câu chuyện. Đây là thời điểm mà việc duy trì khả năng thanh khoản còn quan trọng hơn việc đúng về hướng đi. Chu kỳ không kết thúc khi giá sụp đổ. Chúng kết thúc khi niềm tin chết đi. Và ngay bây giờ, niềm tin gần như đang treo lơ lửng.