Bitcoin tăng giá khi Ngân hàng Nhật Bản hoãn tăng lãi suất, giữ nguyên chiến lược vay mượn yen

Chuyến tăng giá mới nhất của Bitcoin cho thấy cách các quyết định tại Ngân hàng Nhật Bản có thể lan tỏa qua các thị trường rủi ro toàn cầu và tài sản kỹ thuật số.

BOJ giữ nguyên lãi suất khi Bitcoin vượt trên 74.000 đô la

Bitcoin đã leo lên trên 74.000 đô la vào thứ Hai, với các nhà giao dịch phần nào tin rằng một tín hiệu chính sách được gửi đi từ cách xa hàng nghìn dặm ở Tokyo. Thống đốc Ngân hàng Nhật Bản Kazuo Ueda cho biết ngân hàng trung ương có khả năng sẽ không nâng lãi suất tại cuộc họp chính sách ngày 28 tháng 4, giảm bớt áp lực lên các tài sản rủi ro.

Chỉ vài tuần trước, thị trường đã định giá khả năng tăng lãi suất khoảng 60–70% tại cuộc họp đó, sau khi Ueda và các quan chức khác đưa ra một loạt bình luận hawkish đầu năm nay. Tuy nhiên, kỳ vọng đã thay đổi khi các rủi ro địa chính trị và lo ngại về năng lượng gia tăng.

Cuộc xung đột đang diễn ra ở Trung Đông đã trở thành một yếu tố quan trọng. Nhật Bản nhập khẩu hơn 90% dầu mỏ qua eo biển Hormuz, một tuyến đường vận chuyển quan trọng mà Iran đã gây rối, khiến nền kinh tế Nhật Bản đặc biệt dễ bị tổn thương hơn trước các cuộc leo thang tiếp theo.

Trong nội bộ BOJ, các nhà hoạch định chính sách hiện đang chia rẽ. Một số cho rằng việc tăng lãi suất là cần thiết vì lạm phát đã duy trì gần mức mục tiêu 2% suốt gần bốn năm. Những người khác thích chờ đợi và xem xét cách thức diễn biến của xung đột khu vực và thị trường năng lượng trước khi thắt chặt chính sách trở lại.

Do đó, các nhà phân tích hiện dự đoán BOJ sẽ giữ nguyên lãi suất chính sách trong tháng 4 trong khi nâng dự báo lạm phát và cắt giảm dự báo tăng trưởng. Tuy nhiên, sự tạm dừng này vẫn giữ điều kiện thanh khoản toàn cầu hỗ trợ cho các tài sản đầu cơ, bao gồm các đồng tiền mã hóa lớn.

Cách chính sách của BOJ ảnh hưởng đến chiến lược carry trade yen và tiền điện tử

Trong phản ứng của thị trường, trung tâm là chiến lược carry trade yen. Các nhà đầu tư vay mượn với lãi suất thấp bằng đồng yen Nhật và đầu tư vào các tài sản có lợi suất cao hơn trên toàn thế giới, từ cổ phiếu, trái phiếu đến Bitcoin và các token kỹ thuật số khác. Đồng yen yếu và lãi suất thấp của Nhật Bản giữ cho chiến lược này rẻ và hấp dẫn.

Khi BOJ gây bất ngờ cho thị trường bằng việc tăng lãi suất vào tháng 8 năm 2024, chiến lược này đã bị tháo gỡ mạnh mẽ. Bitcoin giảm từ 64.000 đô la xuống còn 49.000 đô la chỉ trong 48 giờ khi các vị thế có đòn bẩy bị cắt giảm và rủi ro được giảm thiểu trong các danh mục toàn cầu.

Hơn nữa, các bình luận mới nhất của Ueda cho thấy rằng kênh huy động vốn này sẽ còn mở ít nhất thêm một tháng nữa. Nhu cầu trong đợt đấu thầu trái phiếu Nhật Bản gần đây đã củng cố quan điểm này, khi các nhà đầu tư đổ xô vào trái phiếu dài hạn dựa trên giả định rằng chính sách sẽ duy trì nới lỏng.

Đợt đấu thầu trái phiếu 20 năm của Nhật Bản vào thứ Ba đã thu hút nhu cầu mạnh nhất kể từ năm 2019, với tỷ lệ đặt mua gấp 4,82 lần so với lượng chào bán, so với trung bình 12 tháng là 3,27. Lợi suất trái phiếu 20 năm giảm chín điểm cơ bản sau đợt bán, xác nhận sự quan tâm duy trì đối với kỳ hạn dài dưới chế độ hiện tại.

Yên vẫn chịu áp lực, giao dịch gần 160 so với đô la Mỹ. Tuy nhiên, sự yếu này giúp duy trì chiến lược carry trade và hỗ trợ dòng chảy vào các tài sản rủi ro cao hơn, bao gồm cả tiền điện tử, ngay cả khi các nhà đầu tư toàn cầu theo dõi các khả năng chính sách thay đổi.

Các hợp đồng phái sinh Bitcoin báo hiệu sự trở lại của khẩu vị rủi ro

Thị trường hợp đồng phái sinh đang phản ánh tác động của điều kiện huy động vốn dễ dàng của Nhật Bản. Tuần trước, hợp đồng tương lai Bitcoin mở lãi tăng thêm 2,1 tỷ đô la chỉ trong 24 giờ, trong khi hợp đồng Ether tăng thêm 2,2 tỷ đô la. Dữ liệu tính theo đồng coin xác nhận rằng các vị thế mua dài mới đang mở ra nhiều hơn là chỉ gia hạn các vị thế hiện có.

Một phần của các vị thế mới này có thể được tài trợ trực tiếp hoặc gián tiếp bởi thanh khoản yen mà Ueda đã duy trì hiệu quả. Hơn nữa, các nhà giao dịch xem khoảng thời gian kéo dài cho nguồn vốn chi phí thấp này như một lực đẩy cho các chiến lược đầu cơ trên cả các sàn tập trung và phi tập trung.

Nếu các cuộc đàm phán Mỹ-Iran tiếp tục mang lại bước đột phá ngoại giao và giá dầu tiếp tục giảm, áp lực lạm phát của Nhật Bản có thể giảm thêm nữa. Điều này sẽ khiến BOJ càng ít có lý do để tăng lãi suất hơn, củng cố một bối cảnh vĩ mô trong đó các chiến lược có đòn bẩy có thể tiếp tục phát triển mạnh.

Trong kịch bản đó, chiến lược carry trade yen Nhật có thể vẫn là động lực mạnh mẽ thúc đẩy dòng chảy vào tiền điện tử, giữ cho biến động cao nhưng cũng hỗ trợ giá tăng. Tuy nhiên, bất kỳ sự thay đổi chính sách đột ngột nào cũng có thể gây ra một đợt giảm mạnh như các đợt tháo gỡ đòn bẩy trước đây.

Quyết định tiếp theo của BOJ và rủi ro đối với Bitcoin

Quyết định chính sách tiếp theo của ngân hàng trung ương dự kiến sẽ diễn ra vào ngày 27–28 tháng 4, và thị trường đã bắt đầu dự đoán các khả năng khác nhau. Cựu thành viên hội đồng BOJ Seiji Adachi cho biết ngân hàng có thể “tăng lãi suất trở lại vào tháng 4, tháng 6 hoặc tháng 7,” đồng thời mô tả việc tăng vào tháng 4 là một “quyết định khó khăn” do những bất định hiện tại.

Bộ trưởng Thương mại Nhật Bản Ryosei Akazawa đã thêm một lớp nữa vào cuộc tranh luận vào Chủ nhật, nói rằng việc tăng lãi suất “có thể nằm trong các lựa chọn” để hỗ trợ đồng yên, dựa trên thực tế lãi suất thực của Nhật Bản còn rất thấp. Tuy nhiên, các nhà hoạch định chính sách phải cân bằng giữa ổn định tiền tệ và rủi ro làm chậm quá trình phục hồi mong manh.

Đối với các nhà đầu tư tiền điện tử, con đường quyết định của ngân hàng Nhật Bản giờ đây là một biến số vĩ mô quan trọng. Một động thái bất ngờ thắt chặt chính sách sớm hơn dự kiến có thể kích hoạt sự tháo gỡ các vị thế có đòn bẩy, giống như vào tháng 8 năm 2024, và gây áp lực giảm mạnh đối với Bitcoin và các token khác.

Ngược lại, nếu BOJ hoãn việc tăng lãi suất đến cuối năm 2024, môi trường cho chiến lược carry trade yen và chấp nhận rủi ro sẽ vẫn thuận lợi. Trong trường hợp đó, nhu cầu duy trì các chiến lược dựa trên thanh khoản có thể tiếp tục duy trì giá tiền điện tử cao trong những tháng tới.

Tóm lại, việc Bitcoin vượt trên 74.000 đô la phản ánh không chỉ sự lạc quan riêng về tiền điện tử mà còn là câu chuyện vĩ mô toàn cầu trong đó chính sách của BOJ, thị trường năng lượng và rủi ro địa chính trị giao thoa, khiến các nhà giao dịch theo dõi sát sao bước đi tiếp theo của Tokyo.